對不起 這次我必須賭AI死

作者：加密韋馱；來源：X，@thecryptoskanda

美股尤其是AI板塊的近一年的狂飆猛進是有目共睹的，一年內QQQ相關AI標的漲幅接近30%。川普政府曾多次表示，AI的發展將帶來巨大的通縮，推動經濟繁榮。

但是，對於普通人來說，這種繁榮極為不真實：

• 失業率在不斷上升，不是美國，是各國；

• 儘管經濟數據並不完全體現，但是幾乎每個國家的平民都能切身感受到物價的普漲；

• 商品貨幣不會說謊：泰銖年漲幅10%+(黃金相關度0.88），智利比索12%+(銅相關度0.8）。

也許作為普通人，你的感覺是對的。

美股其實沒怎麼漲

如果你把SPX和QQQ這兩個代表美股頭部和新興AI板塊經濟效應的指數和黃金放在一起，你會有一個完全不同的發現：

從1999年3月QQQ誕生時至今，QQQ和SPX與黃金購買力的對比；上圖為以QQQ誕生時購買力為基準，下圖為以SPX/黃金和QQQ/黃金比例為單位

它揭示了一個許多人忽略的真相：雖然美股在過去 27 年裡漲幅巨大，但如果以黃金作為參照物，大部分股民的購買力其實並沒有回到 1999 年的水平。

大致分了4個時期：

1. Dot Com泡沫時期(1999-2002):

這是人類法幣信用擴張對於「生產力奇蹟幻想」的極度透支。

比率表現： 

- SPX/Gold：在 5.5 附近遭遇了史詩級的阻力位（1 份標普換 5.5 盎司金）。 

- QQQ/Gold：觸及 0.40 的歷史天花板。 

 最終結局是從2000年巔峰-2002年底，SPX/QQQ兌黃金的購買力下跌80%。

2. 美股大潰敗與黃金十年 （2003 - 2011)

金融危機（2008）爆發，全球對法幣信心崩塌，資金瘋狂湧入黃金避險 。

 - 這個階段，SPX/Gold 一路跌破了多個支撐，最終在 0.6 - 0.7 區間找到了歷史性支撐。 

- QQQ/Gold：在 0.03 附近觸底（這就是科技股相對於黃金最便宜的時刻）。

雖然美股名義價格在 2009 年後開始反彈，但因為金價漲得更快(到$1900），美股的「黃金購買力」直到 2011 年才真正見底。

3. 美股復甦/科技溢價期（2012 - 2023)

低利率與量化寬鬆的時代。FAANG為代表的科技巨頭的增長速度終於跑贏了印鈔機的速度。

但是，當我們有了過去20年的經驗，我們會樸素的到：這個「生產力幻想」是有某種自限性的，似乎並不和「生產力」本身掛鈎。

- SPX/Gold：試圖回到 2.5 的阻力位，但多次無功而返 ；

- QQQ/Gold：表現強勁，從 0.03 到 0.25，但這個0.25成為了這十年的關鍵阻力區間。

4. 川普法幣體系重構期 ( 2024 - 2026)

隨著川普上台後重構美國與盟友及世界其他國家的關係，美國主動打破了國際貿易和貨幣秩序所基於的諸多假設，1971年之後的全球法幣體系進入重構期，大宗商品可能被貨幣化。

- 金價：$5,000 / oz；

- SPX/Gold 比率：回落至 1.39；

- QQQ/Gold 比率：回落至 0.12。

用大白話講就是，美元計價美股正在新高，但是如果黃金計價的話美股沒漲，甚至在向下測試支撐位。

真實的幻覺與「虛假」的進步

Ray Dalio說過，所謂央行法幣體系的本質，就是用無限印鈔的紙幣代替數量有限的硬通貨，使政府在會計層面上無法破產，還不上就印鈔。這本質上就是向未來借債，代價是掠奪下一代人的購買力。以前擠兌換黃金，現在擠兌只能去買商品。

「如果你讓貨幣貶值，那麼一切都是上漲的」

衡量貨幣實際貶值，最好的標尺之一就是M2增速。如果我們將M2增速放進SPX和QQQ的歷史表現中：

某種意義上，巴菲特是錯的

這張圖中有三條線：

- 黑色虛線: 代表M2/黃金的匯率。這是聯準會的印鈔機。你可以看到它一路下滑，這意味著美元相對於黃金貶值了 69%；

- 藍色實線: SPX500/黃金的匯率。代表「普通美股」 它是標普 500 以黃金標價的真實購買力。這條線幾乎與黑色虛線重合；

- 橙色實線:  QQQ / 黃金。代表「科技增長」。它跑贏了黑色虛線，但仍然低於99年的水平。

這意味著，比起1999年也就是27年前：

- 美元兌黃金貶值了69%；

-  SPX貶值了68%；

- QQQ貶值了30%。

或者換算過來：

SPX幾乎99%的增長都只是因為美元溢價而QQQ則是60-70%增長是因為美元溢價，只有30%左右是真實的科技生產力進步。

而如果我們看當前，黃金的增速已經超過了M2印鈔速度和股市增長的總和。如果在法幣體系重構周期里，美元購買力再腰斬，就將抵消全部AI科技進步帶來的增長。

股市永遠漲是幻覺，只有跑贏M2的那個部分，才是真正賺到的購買力。你手上所有資產的貶值速度，遠比你想象的要快。

順便說一下，美元過去一年M2的增速(YoY)是4.6%, 而中國是8.5%。

大宗商品的貨幣化，是真實、正在發生的。

人類可以沒有未來，但絕不會停止掠奪

技術爆炸是法幣槓桿的早產兒

人類文明在 19 世紀前的幾千年裡，技術進步極慢，但社會結構、權力階層和種群繁衍始終保持着高度穩定。 直到 19 世紀，大規模的生產力爆發與中產階級的崛起在金本位時代破繭。但這並非純粹的技術奇蹟，而是與金本位邁向法幣體系的信用擴張高度同步。

這說明了兩個真相：

掠奪是常態，生產是溢價

如果你熟悉熱力學第一性原理，「生產」本質上是熵減（通過技術手段將無序資源轉化為有序財富），這需要消耗巨大的能量和資訊；而「掠奪」本質上是能量轉移（通過暴力或契約直接獲取他人的有序財富）。

掠奪的效率遠高於生產。過去兩百年的所謂「進步」，本質上是法幣體系的一次戰略優化：利益集團發現，與其直接搶奪存量，不如通過印鈔誘導全人類進入「生產力競賽」，從而產生更大的掠奪基數。

當AI生產力威脅到掠奪協議

如果 AI 不能服務於「放大掠奪基數」這一核心目標，那麼 AI 是完全可以被允許失敗的：

• 對財政的威脅： 如果 AI 導致極端通縮（物價極低，勞動貶值），基於「通膨和債務」運行的主權國家財政將徹底破產——因為沉重的債務必須靠貶值的貨幣來稀釋。

• 對權力的威脅： 如果 AI 讓個人變得過於強大，從而脫離中心化的分配系統，權力的鎖鏈就會失效。

當「生產」的過剩威脅到「掠奪」的根基，利益集團將有充分的動力讓 AI 革命失敗，或者被無限期拖延。

債務時鐘與終極零和

目前全球債務總量已達 GDP 的 3 倍以上。這意味著，AI 對生產力的提升（TFP 增長率）必須達到前所未有的指數級，才能勉強抵消債務利息的瘋狂增長。

然而，面對 AI，傳統的「戰爭出清」邏輯已然失效。

• 資產屬性的改變： 核心資產不再是土地和工廠，而是易碎且不可見的算法、算力與數據

• 贏家通吃的囚徒困境： 以前的戰爭決出勝負後，勝者建立秩序（如布雷頓森林體系），敗者接入體系，共同在新的生產力標準下生產。而AI狀況下是「贏家通吃」 —— 某個國家在 AGI上取得代際領先後，其他國家甚至絕大多數人口，都沒有存在的必要

因此，各國寧願選擇低效率的「主權割裂」，也不願接受高風險的「智能依賴」。

最終，不論是處於個人還是統治者視角，都會傾向於讓 AI 的完全體延遲到來：

• 於個人而言： 任何個人無主權的 AGI 都可能意味著「產權淪喪」和被無限收割的黑暗未來；

• 於政權而言： 除非他們能找到一套在通縮環境下依然能維持統治、償還債務的「新協議」，否則他們決不希望 AI 生產力被快速釋放。

賭AI」死「，你到底在賭什麼？

本質上你是在賭三樣東西：

1. 做空「指數級增長的信用」與「線性增長的生產力」之間的賽跑

法幣體系的本質是債務。要維持這個體系，名義 GDP 的增長必須長期跑贏債務利息。如果 AI 帶來的生產力提升無法將 GDP 拉升到指數級，結果就是貨幣系統將死，轉以非主權商品做代替。

2. 做多硬資產與反脆弱性資產

做多：黃金、比特幣、稀缺礦產、能源基礎設施這些實物與數學意義上的「熵減資產」；

做空：長期主權債券、紙面合約、社會福利承諾這些基於未來稅收的信用資產。

3. 做空組織效率

即便 AI 產生了技術，人類的政治組織、分配製度和官僚體系也會阻礙這些技術轉化成實際的稅收和經濟增長，從而無法填補債務黑洞。

總而言之，最終決定你是否下注的，其實是你對下面這個問題的答案：

錢印的快，還是靠AI造東西的GDP快。

賭 AI 輸，你賭的是物理規律和債務數學；賭 AI 贏，你賭的是技術奇點和人類進化的運氣。

目前來看，印鈔機的速度（M2）仍是 AI 暫時無法逾越的阻力位。

結語

以目前的狀況來看，我們中絕大多數人可能都活不到法定退休年齡的那一天，或者說在那之前，我們中絕大多數人的存在就已經變得沒有經濟學上的。

既然長期的未來對每個人的承諾已經滅失，那麼就在當下入場，加入偉大的宏觀博弈吧。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。