聯準會2026開年按兵不動 風向偏鷹 後續市場怎麼看？

Shaw，金色財經

2026年1月29日凌晨，聯準會今年首次FOMC議息會議結束，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間，符合市場普遍預期。在此之前，聯準會已分別在連續三次會議（去年9月、10月和12月）上降息25個基點。本次FOMC會議聲明上調對經濟活動的評估，稱其以「穩健」速度擴張，失業率顯示出一定穩定跡象，就業增長仍然低迷，通膨仍然略高。聯準會還刪除了前三份聲明中出現的關於就業下行風險增加的表述。本次利率決議有兩票反對，比上次少一票，沃勒首次投反對票，和川普「欽點」理事米蘭的降息主張一致。隨後，聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上並未對備受關注的政治議題作出實質性回應。

聯準會決議公布後，美股、美債變動不大。美股指漲跌互現，科技股推動標普500早盤一度突破7000點。美國財長貝森特稱奉行「強美元政策」，推動美元指數反彈。比特幣沖高後一度轉跌，受阻於9萬美元附近。美元強勢反彈未能阻擋貴金屬凌厲漲勢。現貨黃金飆漲4%，突破高盛預期的5400美元目標價位。現貨白銀大漲逾4%。

聯準會此次按兵不動，與市場預期相符，毫無新意。而此次FOMC票委內部分歧明顯減小，大部分均支持此次暫停行動，這暗示着什麼？鮑威爾發布會未回應多個政治性議題，背後有什麼考量？其卸任前會再降息嗎？市場如何解讀此次決議，後市將去向何處？

一、聯準會開年按兵不動，何時恢復降息尚未可知

今日凌晨，聯準會今年首次FOMC議息會議結束，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間，符合市場普遍預期。在此之前，聯準會已分別在連續三次會議（去年9月、10月和12月）上降息25個基點。本次FOMC會議聲明上調對經濟活動的評估，稱其以「穩健」速度擴張，失業率顯示出一定穩定跡象，就業增長仍然低迷，通膨仍然略高。聯準會還刪除了前三份聲明中出現的關於就業下行風險增加的表述。

決議公布後，利率期貨合約顯示，4月（即鮑威爾作為聯準會主席任內的最後一次會議）降息的可能性為28%，較此前略有下降；而6月降息的可能性則升至64%，較此前有所增加，且今年年內很有可能進行第二次降息。最新CME「聯準會觀察」數據顯示，聯準會到3月降息25個基點的機率為13.5%，維持利率不變的機率為86.5%。聯準會到4月累計降息25個基點的機率為24.1%，維持利率不變的機率為74%，累計降息50個基點的機率為2.0%。預測市場Polymarket數據顯示，決議公布後市場預期3月份維持利率不變的機率已升至91%。而押注降息25個基點的機率已降至8%。

本次決議公布後，美股、美債變動不大。美股指漲跌互現，科技股推動標普500早盤一度突破7000點。美國財長貝森特稱奉行「強美元政策」，推動美元指數反彈。比特幣沖高後一度轉跌，受阻於9萬美元附近、較日高跌1.7%。美元強勢反彈未能阻擋貴金屬凌厲漲勢。現貨黃金飆漲4%，單日暴漲超200美元、突破高盛預期的5400美元目標價位。現貨白銀大漲逾4%、逼近周一所創歷史高點117.7美元。

此次聯準會暫停行動，完全符合預期，幾乎沒有對主要資產市場產生震盪。距離鮑威爾卸任僅剩兩次議息會議，分別在3月和4月，而市場預期鮑威爾剩餘任期內將難以恢復降息。

二、FOMC內部意見較為統一，僅兩人反對

相對於上次FOMC會議聲明，本次的決議聲明在評論經濟形勢方面作出小幅調整。總體來說，聯準會對經濟的評價比上次更好。本次聲明上調對經濟活動的評估，稱其以「穩健」速度擴張，失業率顯示出一定穩定跡象，就業增長仍然低迷，通膨仍然略高。聯準會還刪除了前三份聲明中出現的關於就業下行風險增加的表述。此外上次會議宣布啟動所謂的準備金管理，本次聲明刪除了上述FOMC認為需要開始買短期公債的這句話，顯示紐約聯儲的準備金管理購買（RMP）行動按計劃進行，並未有變。

本次會議12名FOMC票委中，共有兩人投反對票，比上次會議少一票。包括聯準會主席鮑威爾、此前去年被川普公開放話解僱的聯儲理事庫克在內，十名FOMC成員支持利率保持不變。兩名反對者均支持再度降息25個基點，他們是聯準會理事米蘭（Stephen Miran）和另一位理事沃勒（Christopher Waller）。米蘭自去年7月任理事以來一直對利率決議投反對票，沃勒則是自去年決議聲明暴露聯準會決策層分歧以來首次投出反對票。有分析稱，作為下一任聯準會主席的四位最終候選人之一，沃勒此舉可能是為了迎合美國總統川普對低利率的偏好。

本次聲明公布後，預測市場Polymarket顯示，押注沃勒獲得聯準會主席提名的機率略為增加，升至17%左右，兩個熱門人選——貝萊德高管里德爾（Rick Rieder）和前聯準會理事沃什（Kevin Warsh）的獲提名機率分別為36%和約32%。

三、鮑威爾未回應熱點議題 未暗示近期重啟降息

聯準會主席鮑威爾隨後在新聞發布會上對此次暫停行動，以及經濟形勢進行了說明，並回答了記者提問。鮑威爾表示，美國失業率已出現一些企穩跡象，勞動力市場在逐漸走軟後可能正在趨於穩定，招聘、職位空缺和工資增長幾乎沒有變化。消費者支出有韌性，商業投資持續增長。鮑威爾稱，長期通膨預期與目標相符，服務業通膨放緩趨勢似乎正在持續，12月整體核心PCE通膨可能上升3%。鮑威爾表示，貨幣政策並不存在預定的路徑，決策將每次會議逐次作出。他還稱，美國政府停擺的影響應會在本季度得到逆轉。鮑威爾表示，聯準會處於能夠面對雙重使命風險的有利狀態；很難根據最新數據得出政策已明顯具有限制性的結論，聯準會將關注關鍵目標指標，讓數據來指明方向。

在回答記者提問時，鮑威爾表示，大量關稅影響已經在美國經濟中傳導開來。關稅可能帶來一次性的價格上漲。通膨超預期的大部分來自關稅，而非需求。扣除關稅對商品影響後的核心PCE略高於2%。預計今年關稅對商品的影響將見頂並隨後回落。如果看到這種情況，將表明聯準會可以放鬆政策。如果勞動力市場的下行風險重新出現，也必須予以關注。

在被問及聯準會是否已回應美國司法部傳票時，鮑威爾稱「無可奉告」。鮑威爾還表示，尚未決定聯準會主席任期結束後的計劃。此外，鮑威爾拒絕就共和黨參議員Thom Tillis承諾阻止提名人選一事發表評論。鮑威爾表示，不認為聯準會會失去其獨立性。如果聯準會失去獨立性，信譽將難以恢復。鮑威爾還建議下一任聯準會主席不要涉足政治事務。鮑威爾在新聞發布會上說：「別參與民選政治，別被捲入民選政治。」

距離鮑威爾卸任僅剩兩次議息會議，分別在3月和4月。若要在鮑威爾任內啟動降息，不僅需要數據在短期內出現足夠明確的轉向信號，還要在有限會議窗口內形成共識並完成政策溝通。鮑威爾並未對備受關注的政治議題作出實質性回應，也未嘗沒有在自己剩餘任期內求穩「降溫」的意圖。

四、如何解讀本次聯準會暫停行動

針對本年度聯準會首次利率決議，「聯準會傳聲筒」華爾街日報記者 Nick Timiraos撰文表示，聯準會如期維持利率不變，且並未明確交代何時可能恢復降息。在12月的預測中，19名官員中有12名預計今年至少再降息一次是合適的。答案取決於以下哪種情形先出現：是就業市場的崩潰，還是通膨確信地重新向2%的目標回落。自12月以來，這兩者均未發生。就業增長已大幅放緩，但失業率保持穩定。受政府停擺導致的統計中斷影響，通膨數據變得撲朔迷離。如果勞動力市場沒有進一步走弱，下一次降息可能要等到鮑威爾今年5月聯準會主席任期結束之後。

DoubleLine Capital首席執行官、有「新債王」之稱的傑弗里·岡拉克（Jeffrey Gundlach）表示，他預計聯準會在鮑威爾的主席任期的剩餘時間內將維持利率不變，經濟前景正變得更加平衡。岡拉克在接受CNBC「收市鍾」（Closing Bell）節目採訪時表示，鮑威爾正竭力強調通膨雖略有升高，但不像幾個月前擔心的那麼糟糕，而且失業率也不再以任何有意義的方式單獨上升。」

高盛分析師凱·哈伊表示，鑒於強勁的經濟數據以及勞動力市場出現穩定的跡象，聯準會很可能會暫時保持政策不變。然而，我們預計降息政策將在今年晚些時候重新啟動，因為通膨的放緩使得聯準會能夠再進行兩次「正常化」降息，從而使利率回落到聯邦公開市場委員會成員所認為的中性水平。

Carson集團首席市場策略師Ryan Detrick表示，聯準會沒有掀起波瀾，市場普遍預期他們會按下暫停鍵。在鮑威爾5月後離開聯準會之前，我們可能都看不到任何降息。潛在的好消息在於，他們在勞動力市場方面提到了一些積極因素，但顯然通膨仍是一個擔憂點。我們知道米蘭進入聯準會就是為了攪動局面，但沃勒的選擇則多少有些耐人尋味。他的名字仍在潛在的下一任主席候選名單中，所以我敢肯定，他也在試圖引起川普的注意，藉此表明自己依然堅定站在鴿派陣營。聯準會的獨立性確實是一個現實問題，下一任主席將面臨巨大的降息壓力。

紐約MAI資本管理首席市場策略師Chris Grisanti表示，今日聯準會的聲明和新聞發布會明顯偏鷹派。經濟活動的表述從『溫和』上調為『穩健』，同時刪除了有關就業下行風險的措辭。在新聞發布會上，鮑威爾表示，在去年經歷一段疲軟期後，就業形勢已經「企穩」。通膨雖然趨於穩定，但仍然「略高」。綜合來看，聯準會當前關注的重心已從失業轉向通膨。我認為短期內不會降息。此外，在市場表現強勁、經濟持續走強的情況下，我認為2026年可能不會降息，這一立場相較當前市場預期更為鷹派。

Allspring的分析師Matthias Scheiber表示，就業市場趨於穩定、通膨粘性較強，使聯準會選擇觀望，評估此前降息對美國經濟增長的支撐效果。當前利率水平似乎已接近中性利率，既能穩住就業，又有助於控制通膨。儘管如此，由人工智慧推動的投資和資本開支熱潮，以及包括工業金屬在內的大宗商品價格大幅上漲，可能會導致今年通膨路徑更具粘性。市場已逐步消化去年年底預期的兩次降息中的一次。最大的關注點仍將是新一任聯準會主席的人選宣布，競爭格局依然開放，但普遍預期接替鮑威爾的人選將更偏鴿派。政府對聯準會降息的壓力，今年仍將是一個持續存在的主題。

道明證券財富管理分析師Sid Vaidya表示，該聲明承認了GDP強勁增長和穩定的失業率，這引發了聯準會將對仍然高企通膨給予多大重視的問題。近期一系列降息支持了就業。因此，Sid Vaidya懷疑，最新的聲明可能是聯準會將重新關注通膨的信號。

CORPAY首席市場策略師Karl Schamotta表示，聯準會什麼都沒做，而且很堅定。以10比2的投票結果作出決定，並對勞動力市場狀況作出細微的上調評估，聯準會清楚地傳遞出當前選擇按兵不動的意圖。市場對短期內放鬆政策的預期，可能會落空。

五、市場未來將如何發展

聯準會此次暫停行動之後，包括加密貨幣在內的主要資產市場未來該如何走呢？我們來看一看主要的分析解讀。

1. Monex USA華盛頓交易主管Juan Perez表示，在市場不確定性環繞的背景下，作為關鍵金融權威機構，聯準會保持謹慎、暫不調整利率是合乎情理的。委員之間仍然缺乏共識，因此這一決定在一定程度上有助於緩解自1月20日以來美元承受的壓力。我們認為，聯準會的政策路徑仍將相當難以預測。

2. Wintermute發文表示，BTC 當前價格區間已顯疲態，但市場結構並非看跌，而是陷入僵持。8.5 萬美元支撐位經受多次考驗，要麼是堅實的底部，要麼是等待爆發的陷阱。儘管美國資金流呈凈流出且波動率持續壓縮，但該支撐位仍能守住，表明下方存在買盤（只是力度溫和）。黃金正扮演着比特幣本應扮演的角色。股市正等待財報驗證估值合理性。比特幣則陷入「無人區」——既未弱到跌破支撐，也未強到重獲上漲動能。宏觀環境已為趨勢性行情蓄勢，但加密市場卻遲遲未能跟進。這一局面可能因 ETF 資金流向逆轉或美元走勢變化而改變。若聯準會干預日元匯率且美元持續走弱，將成為風險資產的明確催化劑。若「科技七巨頭」財報超預期且 AI 敘事持續發酵，將推動那斯達克指數上行，進而提振加密市場。反之，若鮑威爾釋放鷹派信號或關稅衝突升級，8.5 萬美元支撐位將面臨嚴峻考驗。60 天的盤整期疊加如此密集的事件風險，市場終將選擇方向。

3. CryptoQuant創始人Ki Young Ju發文表示，黃金、白銀和比特幣是避險資產。如果市場仍將比特幣視為「風險資產」，那麼它就是被低估的。

4. 分析師Ali Charts發文表示，FOMC議息周通常伴隨比特幣高波動與下行風險，即便市場在會前因預期降息保持樂觀，公告後反應大多偏空。投資者需謹慎管理倉位。

5. IG Group表示，金價持續走高以及股市估值偏高，可能促使投資組合進行再平衡，資金流向加密貨幣，從而推動新一輪上漲行情。

6. BitMine董事長Tom Lee表示，各大金融機構爭相在以太坊上推出其金融代幣化產品，最新一個是富達的穩定幣 FIDD，以太坊是金融的未來。

來源：金色財經

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