聯準會已失去控制：供給側經濟學才是主導者

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management創始人兼CEO；編譯：Shaw 金色財經

如果你過去幾十年都聽從聯準會的指示，你肯定賺了不少錢。聯準會實行寬鬆貨幣政策時，你可以把錢全部投入市場。聯準會開始收緊貨幣政策時，你只需要拋售所有資產，然後持有現金幾年就行了。

投資者們長期以來一直在呼籲「不要與聯準會對抗」。

但我認為這句老話現在已經不再適用了。至少目前來說，它不再適用。讓我解釋一下……

過去近30年來，美國經濟及其相應的金融市場對聯準會的貨幣政策決策高度敏感。上世紀90年代中後期，聯準會的降息政策推動了網路泡沫的進一步膨脹。最終，當聯準會在1999年下半年開始升息時，科技泡沫很快破裂，一切回歸現實。

在2008年全球金融危機期間，聯準會推出了瘋狂的量化寬鬆政策，導致利率長期維持在零水平，並印發了數千億美元。這一量化寬鬆政策開啟了長達十年的牛市，讓所有空頭都相形見絀。

最後，在2020年新冠疫情期間，聯準會再次祭出了量化寬鬆政策這套老把戲。通過兩次緊急降息，利率降至0%，政府決定印鈔數兆美元，這在24個月內造成了超過9%的通貨膨脹率。

2021年經濟繁榮戛然而止的主要原因是聯準會決定改弦易轍，以史上最快的速度升息。利率在極短時間內從0%飆升至5%以上。這種政策轉變如此突然，導致多家銀行因無法應對市場波動而倒閉。

這就引出了「不要與聯準會作對」這句老話。這話很有道理，因為聯準會制定政策，而世界會對這些決策做出反應。毫不誇張地說，聯準會掌控着一切。

但現在看來情況似乎並非如此。

現任總統及其政府已有效掌控美國經濟和金融市場。他們實施了一系列旨在重塑國家的政策，包括放鬆管制、減稅、精簡政府以及將美國就業和製造業遷回國內。

政府採取這種做法，正在迅速改變市場經濟狀況，令聯準會陷入被動。此前，央行官員們就已經因勞工統計局提供的錯誤數據而難以制定貨幣政策。如今，他們還要理解經濟各個層面的重大變化，包括政策差異以及人工智慧等尖端技術的進步。

這就是為什麼我不再認為聯準會掌控局面的原因。事實上，我認為情況恰恰相反。市場正在迫使聯準會採取行動。聯準會在2025年底不情願地降息，是因為勞動力市場疲軟的速度遠超預期。勞動力市場的疲軟並非源於正常的商業周期波動，而是政策決策和技術創新共同作用的結果。

傑羅姆·鮑威爾基本上表示，他和他的同事們更擔心勞動力市場，而不是通膨回升。但聯準會與市場的鬥爭尚未結束。我的基本預測是，未來幾個月通膨將繼續下降。

截至目前，Truflation報告的通膨率為1.2%。如果採用美國勞工統計局 (BLS) 的方法，並將其中約40%的估算值替換為相關商品的精確測量值，那麼Truflation顯示的年增率通膨率將低於1%。

據Truflation稱，從當前形勢來看，通膨率已從近期峰值大幅回落，短短三個月內就下降了151個基點。

Truflation的實時數據來源於40多家獨立供應商提供的超過1400萬個每日價格點，比傳統指標更快地捕捉到通膨放緩的趨勢，揭示出價格環境已明確轉向通貨緊縮。對投資者而言，這預示着成本壓力將發生根本性調整，而官方數據要到幾周後才能證實這一點。

那麼，我從這件事中得到的最大啟示是什麼？

聯準會已經失去了對經濟的控制。現在，他們完全受制於市場力量。勞動力市場疲軟，通膨急劇下降，人工智慧已成為一股不容忽視的通縮力量，而由於放鬆管制、減稅和製造業回流，生產率正在飛速提高。

聯準會眼下認為應當採取何種舉措已無關緊要。舊的策略已不再適用。供給側經濟學正在主導經濟。我們正經歷着高增長和低通膨。聯準會是被迫出手的。他們需要在未來幾個月內降息約100個基點，但同時也不得不參與到印鈔這一永恆的行動中。

美國經濟或許正蓬勃發展，但通膨數據顯示，如果聯準會不採取更多刺激措施，我們可能會面臨重大問題。對於一向急於採取行動的聯準會來說，這應該是他們的「超級碗」時刻。降息，讓經濟騰飛。

希望我們央行的各位大佬們能注意到這一點。

來源：金色財經

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