全局視角下的加密貨幣未來

作者：Momir 翻譯：善歐巴，金色財經

此前的分析探討了比特幣、以太坊和Solana在 2026 年的具體定位，三者均面臨各自的機遇與挑戰。然而，若要真正洞悉加密貨幣的發展走向，我們需要退一步，以更宏觀的視角審視全局。支撐整個加密貨幣發展邏輯的結構性利多因素，是以十年為時間維度的長期趨勢。這些宏觀力量，正是所有加密貨幣敘事賴以存在的根基。

比特幣持續增長的核心動力：貨幣貶值

2000 年以來，黃金的年化回報率約為 12%，標準普爾 500 指數的年化回報率約為 6%，而廣義貨幣供應量（M2）的年增長率同樣維持在 6% 左右。

這一數據背後的意義極為深遠：經貨幣貶值因素調整後，過去 25 年間標準普爾 500 指數幾乎未產生任何實際收益。換句話說，若以貨幣供應量擴張為衡量基準，股票資產僅僅是一種財富保值工具。且即便如此，也只有在將凈資產 100% 配置於該指數的情況下，才能實現保值效果。

這一結論，正是非通膨性資產投資邏輯的核心所在。只要主要經濟體仍依賴貨幣供應量的持續擴張，貨幣貶值就將長期成為推動非通膨性資產價格走高的核心驅動力。而要打破這種與現行經濟政策的綁定，難度極大 —— 畢竟，各方缺乏做出改變的動力：政府沒有足夠的紀律性去解決債務問題；與此同時，大量權力集中於金融市場，這些市場通過貨幣貶值實現自身利益最大化，而代價則由非投資階層承擔。

全球法定貨幣信任危機

「資本會流向受到歡迎的地方，並停留在受到善待的地方。」

貨幣貶值的趨勢，直接關聯着一個更廣泛的現象：市場對傳統金融體系的信任度正不斷下降。無論是高凈值人群、普通民眾，還是主權國家，加密貨幣都已成為對沖 21 世紀經濟不確定性的重要工具。

催生這一趨勢的驅動力正從多個維度匯聚。

綜合上述因素不難理解，在當下時代，這種無需主權背書、具備無國界屬性與實際使用價值的交易網路，其產品與市場的契合度正變得愈發顯著。

一個持續 70 年趨勢的終結

上述種種壓力並非停留在理論層面，其影響已體現在各國央行與主權財富基金的外匯存底配置策略上。

要理解當前格局，最具參考意義的宏觀圖表或許是全球外匯存底構成。二戰後的 70 年間，美元在全球外匯存底中的占比穩步攀升，巔峰時期占比超過 60%。

但 2020 年前後，局勢發生了轉變。黃金在全球外匯存底中的占比，迎來了七十年來的首次回升。這標誌着一場根本性的變革：各國央行不再僅僅是口頭討論儲備多元化，而是開始付諸實際行動。若這一趨勢持續 —— 且地緣政治因素預示着其大機率會延續 —— 將催生對硬通貨資產的結構性需求，而比特幣則有望從中分一杯羹。

加密貨幣的三重定位：數字黃金、數字石油與數字美元

隨著監管框架逐漸明晰，我們更易於釐清加密貨幣的核心價值。如今的加密貨幣生態系統已發展成熟，形成了三類各具特色的價值主張，分別滿足不同的市場需求。

這一框架清晰地解釋了為何不同加密資產承載着不同功能，以及為何整個生態系統的價值大於各部分的簡單加總：比特幣錨定價值儲存敘事；以太坊為鏈上實體經濟提供底層動力；穩定幣搭建起連接傳統金融與加密世界的橋樑；去中心化金融（DeFi）則構築起無國界金融服務的基礎設施。

清晰明確的發展路徑

明確各類加密資產的差異化定位後，評估其未來增長潛力將變得更為直觀。加密貨幣發展邏輯的兩大支柱 —— 數字黃金與數字經濟 —— 均擁有巨大的拓展空間。

穩定幣邁向 2 兆美元規模之路

加密貨幣同時服務於市場的兩端：一方面，發達經濟體將替代性金融網路視為對沖當前金融體系風險的工具；另一方面，當前金融體系的主導者正逐步向加密貨幣釋放利多信號，原因在於他們需要美元及美元計價債務的新增買家 —— 尤其是在美元長期走勢出現反轉的當下。

我們預計，未來十年內穩定幣市值將突破兆美元大關。美國正逐漸意識到穩定幣的兩大戰略價值：

相關數據已印證了這一趨勢：泰達公司目前持有約 1350 億美元美國公債，位列全球美國公債持有主體的第 17 位，持倉規模超過德國、阿聯酋與沙烏地阿拉伯阿拉伯。

我們認為，穩定幣發行方有望很快成為美國政府的最大債權人。這一格局將促成加密貨幣普及與美國政府政策目標的深度契合 —— 這一結構性利多，尚未被多數市場參與者充分認知。

監管政策利多

我們往往習慣於事後審視監管政策的影響。數十年後回顧，才會發現某一項監管決策竟引發了翻天覆地的變革。當下，或許正處於這樣一個轉折點。

參照案例：2001 年中國加入世界貿易組織

中國加入世界貿易組織這一單一監管層面的變革，引發了全球資本的大規模重新配置：製造業向亞洲轉移，美國加速向服務業與知識經濟轉型，數兆美元規模的年度貿易流應運而生，巨額美元隨之輸出。事後看來，這一切的邏輯順理成章：新規則疊加政府間協議，引發了資本格局的顛覆性重構。這一事件的影響至今仍在塑造着公共議題 —— 若沒有過去二十年間的大規模經濟結構調整，「美國優先」 的政策議程也就無從談起。

關鍵催化劑：2025 年美國加密貨幣監管框架落地

如今，我們正見證着相似的歷史時刻。一系列裡程碑式的法案，正將鏈上交易網路確立為合法金融基礎設施：

• 《創新金融基礎設施監管法案》（2025 年 7 月）：美國首部聯邦層面穩定幣監管框架，允許銀行發行鏈上美元。

• 《加密資產監管明晰化法案》（已獲眾議院通過，參議院審議中）：明確劃分美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的監管權限，終結 「以執法代監管」 的時代。

• 美國存管信託與清算公司（DTCC）不採取行動函（2025 年 12 月）：美國證券交易委員會批准這家管理着超百兆美元資產的託管機構，開展股票、債券及公債的鏈上代幣化業務。

核心結論：一切有價值的資產，終將實現鏈上化。

金融普及的兩大入口：超級應用與資產代幣化

宏觀層面的利多趨勢與逐漸明晰的監管框架，已為行業發展奠定基礎，但用戶普及仍需具體渠道支撐。加密貨幣的下一波增長浪潮，將由兩大相輔相成的力量驅動。

傳統金融產品（股票、債券等）的代幣化，正是實現這一聯結的橋樑。從長遠來看，鏈上原生資產發行將成為金融的未來形態。羅賓俠、貝萊德等機構，將在這一轉型過程中發揮關鍵作用。

世界屬於年輕一代

前文所述的各項驅動因素 —— 貨幣貶值、監管變革、企業接納 —— 均有其自身的發展節奏。但還有一項更易被忽視的利多因素：代際財富轉移，以及年輕一代對數字資產的偏好。

加密貨幣持有率隨代際年輕化呈現顯著上升趨勢：Z 世代的加密貨幣持有率約為 45%，而黃金持有率僅為 20%—— 這一比例與嬰兒潮一代的資產偏好形成完全反轉。一種常見的反駁觀點認為，年輕一代只是更偏好風險。但這種說法忽略了一個更深層的現實：伴隨網路成長的世代，其價值認知與年長世代存在本質差異。

未來數十年間，超百兆美元的財富將從嬰兒潮一代轉移至年輕一代手中，資產配置偏好也將隨之發生結構性轉變。

結論

加密貨幣的短期表現，仍將由我們熟知的宏觀因素驅動：聯準會政策走向、人工智慧概念股市場情緒，以及整體風險偏好。市場波動性將持續存在，新聞頭條也將在樂觀亢奮與悲觀絕望之間反覆搖擺。

但前文所述的結構性利多因素，是以更長期的時間維度發揮作用的：貨幣貶值趨勢不會消失；金融體系武器化催生了對替代方案的永久性需求；監管框架正逐步明晰；年輕一代的資產偏好明顯傾向於加密貨幣而非黃金；全球頂尖科技與金融企業，正着手搭建加密貨幣主流化應用的基礎設施。

問題的核心已不再是加密貨幣能否在全球金融資產中占據更大市佔率，而是這一轉型進程將以多快速度推進，以及生態系統內哪些資產將成為最大受益者。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。