2025 年最重要的 12 張圖表和數據

作者：Jinming 來源：medium 翻譯：善歐巴，金色財經

介紹

2025年是數字資產發展史上具有里程碑意義的一年。隨著美國監管政策日趨明朗，機構投資者加速採用加密貨幣，比特幣和以太坊均創下歷史新高。首部全面的聯邦穩定幣法案——《GENIUS法案》的通過，標誌着美國政策的重大轉變，同時針對許多加密貨幣原生企業的監管執法行動也趨於緩和。在這一年中，機構投資者的參與度顯著提升，這主要得益於現貨ETF敞口的擴大、客戶可選擇的加密貨幣交易產品範圍的擴大，以及數字資產資金管理策略的日益普及。加密貨幣相關IPO的激增進一步凸顯了傳統資本市場對數字資產作為一種合法資產類別的接受度不斷提高。預測市場逐漸成為主流，而去中心化交易所（DEX）則逐漸形成寡頭壟斷市場。儘管比特幣最終以下跌收尾，但該行業在今年取得了顯著的進展和重大突破。我們將重點介紹12張塑造2025年加密貨幣格局的關鍵圖表。

比特幣

2025年，機構投資者通過ETF和比特幣公債策略持有的比特幣數量激增，總持有量占流通供應量的比例已超過10%。比特幣ETF的交易量占總交易量的約35% ，創歷史新高，凸顯了流動性結構向機構驅動型轉變的趨勢。儘管比特幣在年內屢創新高，但由於缺乏持久的催化劑以及流動性流向其他資產類別，整體價格上漲勢頭依然疲軟。進入2025年末，長期持有者的比特幣供應量下降，現貨市場流動性持續惡化。

這張圖表的意義在於表明，目前比特幣在 84,600 美元附近存在強勁支撐（圖中紅色區域所示），因為超過 42 萬枚比特幣正是在此價位被買入的。觀察阻力位，比特幣跌破 88,000 美元將面臨下行壓力，因為該價位是大量資金積壓的所在，價格突破該價位很可能引發獲利回吐。

比特幣12月的價格走勢反映了一段盤整期，流動性下降和缺乏直接催化劑是其上漲的主要阻礙。突破這一區間可能需要《CLARITY法案》帶來的監管利多，以及比特幣更深入地融入機構框架。儘管當前需求有所減弱，但長期前景依然樂觀；2026年持續的貨幣寬鬆周期，加上日趨成熟的法律環境，為機構流動性的顯著回升提供了清晰的路徑。

以太坊

以太坊在2025年完成了兩次重大升級，分別是5月的Pectra升級和12月的Fusaka升級。Pectra升級後，L2節點的活躍度顯著提升，這體現在以太坊上發布的數據量增加。儘管以太坊L2節點的活躍度不斷增長，但這並沒有蠶食以太坊本身的流量。相反，2025年以太坊的日活躍用戶數和日交易量均有所增長。去中心化交易所（DEX）的日均交易量增長了兩倍多，從約14億美元增至44億美元。這主要歸功於以太坊區塊gas上限從3000萬增加到6000萬，大幅提升了網路容量，並使平均gas價格比年初降低了10倍。總體而言，以太坊生態系統繼續保持強勁勢頭，並通過 L2 擴展推進其可擴展性路線圖。

L2戰爭

儘管二層網路數量在年內持續增長——2025 年湧現出 Unichain 和 Celo 等引人注目的新成員——但沒有一個網路的用戶活躍度能夠超越 Base。這一局面在第第四季發生了轉變，Polygon 的用戶增長速度顯著加快。自 11 月起，得益於網路升級、機構用戶採用以及預測市場在其平台上蓬勃發展，Polygon 的日活躍用戶數開始超越 Base。其最新的技術升級 Madhugiri 將 TPS 提升了 40% 以上，並將區塊 gas 上限提高了 33.33%，同時確保了與以太坊 Fusaka 升級的兼容性。Stripe、Shift4 和 Revolut 等平台已宣布與 Polygon 集成，用於穩定幣支付和轉賬。Polygon 也主導着預測市場，其網路在年底占據了超過 70% 的市場市佔率，這主要歸功於 Polymarket 的成功。

隱私

隱私話題在今年早些時候陷入低迷後，於2025年第第四季強勢回歸。這主要得益於Naval Ravikant於10月1日公開支持Zcash，稱其為「比特幣的保險」。作為市值最大的隱私代幣，Zcash的價格一度突破750美元，創下七年新高，較年內低點上漲了1000%。儘管近期價格有所回調，但Zcash的網路實用性仍在不斷提升。今年以來，Zcash的屏蔽交易採用率增長至18%，而通過NEAR Intents跨鏈橋進行的Zcash交易量也大幅增長，成為該橋第二大交易驅動因素。這一增長凸顯了機構投資者和高凈值人士對嵌入隱私保護的解決方案日益增長的需求。

另一個受益於人們對私密交易興趣復甦的隱私項目是Aztec Network的Ignition Chain。該項目通過持續清算拍賣成功籌集了超過6000萬美元，最終清算價格比初始發行價高出59%。此次拍賣吸引了超過17000名參與者，其成功凸顯了2025年市場對以隱私為中心的解決方案的強勁需求。

RWA（代幣化商品和代幣化股票）

2025年加密貨幣市場表現依然低迷，遠遜於傳統股票和大宗商品市場。與此同時，這些風險加權資產（RWA）的代幣化版本也表現強勁，代幣化大宗商品和股票的市值年增率分別飆升超過235%和2800%。此前月度市場報告詳細闡述了代幣化黃金的崛起，凸顯了黃金作為央行避險資產的巨大作用，其重要性甚至超過了機構投資者通過ETF和數字資產債券對BTC的需求，今年BTC和黃金價格表現的顯著差異也印證了這一點。代幣化股票市場主要由 xStocks 和 Ondo Global Markets 主導，自 2025 年下半年推出以來，這兩家平台在去中心化交易所 (DEX) 和中心化交易所 (CEX) 的交易量累計超過 150 億美元。隨著監管政策的發展越來越有利於代幣化股票，包括 Forward Industries、Galaxy Digital 和 SOL Strategies 在內的眾多公司紛紛將其股票代幣化，這使得 2026 年成為代幣化股票在機構投資者的推動下快速擴張的一年。

預測市場

年初，預測市場交易量較為溫和，1月份約為30億美元。監管風險抑制了市場需求，因為最初不受監管的平台Polymarket被美國禁止營運，Kalshi成為唯一受監管的平台。然而，Polymarket以1.12億美元收購了美國受商品期貨交易委員會（CFTC）監管的衍生品和清算機構QCEX後，獲得了監管部門的批准，市場情緒隨之回升，推動了預測市場總交易量的增長。除了監管態度的緩和，Robinhood、Coinbase、CNBC等機構整合預測市場平台也帶來了廣泛的分銷渠道，顯著提升了交易量。這些積極進展也受到了終端用戶的歡迎，自年初以來，每個錢包的交易量增加了一倍以上，主要交易主題圍繞宏觀經濟環境、政治和體育。

永續DEX競爭日趨激烈

曾經，Hyperliquid 在永續合約 DEX 交易領域占據壟斷地位，1 月份市場市佔率超過 70%。然而，市場迅速發展成為一個多元化的市場，湧現出多家領先的永續合約 DEX。2025 年下半年，Aster 和 Lighter 的推出迅速從 Hyperliquid 手中奪取市場市佔率，它們通過提供更廣泛的長尾資產和更低的費用展開競爭，凸顯了流動性的脆弱性。到年底，三大領先的永續合約 DEX 占據了所有永續合約交易量的三分之二，且各自擁有相近的市場市佔率。

收益穩定幣

除了以USDC和USDT為代表的傳統支付應用場景外，市場對流動性強、收益可觀的穩定幣的需求在2025年顯著增長，預計這一增長勢頭將在2026年加速。與USDC和USDT市場供應量年增率增長約45%相比，收益可觀的穩定幣供應量年增率增長約85%，凸顯了穩定幣不僅在便捷支付交易中發揮着重要作用，而且也是流動性強、易於獲取的收益來源。儘管Ethena的sUSDe年初表現強勁，一度領跑，但中美地緣政治緊張局勢以及一些收益可觀的穩定幣項目管理不善和風險控制薄弱等因素拖累了其表現，進一步凸顯了風險管理的重要性。與此同時，Sky的sUSDS今年凈流入約35億美元，因為它提供了極具吸引力的收益，並由包括穩定幣、風險加權資產（RWA）、借貸、質押等在內的多元化鏈上/鏈下抵押品支持。

人工智慧 — x402

自誕生以來，x402 標準經歷了多次升級（x402 v2）並迅速普及，從一個利基實驗框架發展成為鏈上代理交易的基石。2025 年，x402 的發展勢頭強勁，隨著生態系統日趨成熟，朝着更複雜的代理間交易方向發展，鏈上使用指標呈現指數級增長。Base 鏈一度成為 x402 交易的主導鏈，但 Solana 在 2025 年第第四季迎頭趕上，縮小了與 Base 在 x402 交易量方面的差距。零售和開發者的強勁勢頭也得到了機構的大力支持，其中最顯著的例子是 Cloudflare 和 Coinbase 合作成立了 x402 基金會，以及 x402 與 Google AP2 的集成。欲了解更多資訊，請參閱我們關於 x402 在未來代理商務中的作用以及 x402 相關參與者機遇的深度報告。

加密貨幣卡騰飛之年

2025年標誌着數字資產在現實世界場景中開始高效利用。與2024年相比，2025年加密卡交易量超過5.46億美元，年增率增長400%。雖然圖表中未包含，但我們投資組合中的公司Reap的交易量增長了6倍，實現了盈利，並有望實現1億美元的年度經常性收入（ARR）。這主要歸功於穩定幣基礎設施的日益成熟、銀行基礎設施的開放性，以及零售和機構希望在鏈上之外更廣泛地利用其數字資產的需求。僅今年一年，加密卡公司就獲得了更多投資關注，其中最引人注目的融資案例包括RedotPay今年獲得的1.94億美元融資。展望未來，數字資產（尤其是穩定幣）監管的日益明朗不僅將推動穩定幣行業的發展，還將促進加密卡消費的相應增長。

加密貨幣融資 + 退出機會（併購、IPO）

今年，數字資產生態系統的市場興趣重燃，總融資額達到227億美元。在經歷了加密貨幣IPO的長期低迷之後，隨著監管政策的日益寬鬆，加密貨幣公司的流動性環境有所改善。在公開上市方面，Circle、Bullish、Galaxy Digital、Gemini、eToro和Figure等公司在美國成功上市。在香港，HashKey Group在港交所上市，凸顯了在充分且有利的監管環境下，數字資產的合法性日益增強。在併購方面，2025年併購交易額達到86億美元，共計267筆交易，幾乎是2024年的四倍。此類收購的主要主題包括許可、穩定幣功能的擴展以及衍生品准入。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。