興業策略：震蕩市中的底限思維

2015年度規則《大決戰》：2015年改革、創新、“中國夢”逐漸成為新的民眾共識和時代洪流，驅動存量財富如千軍萬馬涌向a股市場、演繹一輪波瀾壯闊的大行情。大潮已起，未來數年，漲到哪里都有可能。但是，牛市也會害死人。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大，需要控制好回撤風險。

6月17日中期規則《養精蓄銳》：此輪a股長期牛市的大趨勢依然明確，但基於主導產業的變化、股市政策、市場供求、投資者行為特征等因素判斷，牛市第一階段最高潮將結束，下半年將換擋進入牛市第二階段：季度性甚至年度性的盤整、震盪。

6月29日《a股開始“抗洪救災”》，對比1929、87、98年股災，從此積極呼吁“真金白銀+統一陣線”；7月3日《“股災”即將結束，“震盪市”大分化行情開始》、7月10日《抗洪救災取得決定性勝利》、7月18日《自救式反彈的視窗期》，提出7月行情將超預期反彈，因為“救市”政策改變短期市場資金供求。7月30日《“斯諾克”對於當下行情的啟示》，維穩救市背景下的博弈，利用自救式反彈的視窗期靈活調倉。

展望：反彈視窗期仍在，靈活倉位打游擊

——短期不宜過度悲觀，自救式反彈視窗期仍在。（1）考慮到本次“救市”的大力度行動是發生在“股災”恐慌蔓延之后，股災之后的投資者情緒較長時間呈現“驚弓之鳥”狀，因此，救市行動也會持續較長一段時間，其目的在於使市場恢復到相對穩定的狀態。（2）政治局提出兩個“高度重視”，即高度重視應對經濟下行壓力，高度重視防范和化解系統性風險，預示著下半年穩經濟政策將加碼，由此將顯著撬動資訊電網、油氣網絡、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養老服務、能源礦產資源保障等領域的投資。（3）冬奧會的舉辦將成為京津冀協同發展大戰略貫徹和執行的重要支點，提升中期的風險偏好。（4）上周五兩市交易量大幅萎縮，縮量至少代表短期空頭力量明顯衰減，進一步大幅殺跌的動能不足。

重申中期市場走勢類似1997年5月—1999年5月的震盪市、大分化行情。這一階段的投資中，最需要想清楚：（1）指數波動的底限在哪里？今年7月9日的低點大概率將是未來數年底部區域；（2）市場最確定超額收益來自於哪里？並購重組！！！

短期投資規則：堅持斯諾克打法，保持倉位的靈活性，積小勝為大勝

可以利用市場情緒反向博弈，波段操作：（1）政策面的確定性行業：軍工、國企改革；（2）關注穩經濟政策加碼的領域，包括冬奧會和京津冀一體化，環保ppp、鐵路公路、水利等基建領域，電力設備及清潔能源，至少可以炒作預期。（3）短期基本面確定性的行業：養殖、新能源汽車產業鏈、影視、旅遊等；（4）長期跟著產業資本：並購重組、近期被大股東/高管大幅增持、舉牌的股票。

規則回顧

——2015年度規則《大決戰》：展望2015年的a股行情，我們以1948年大決戰作為比喻，1948年“土改”、“新中國”的理想深得人心。2015年改革、創新、“中國夢”逐漸成為新的民眾共識和時代洪流，驅動存量財富如千軍萬馬涌向a股市場、演繹一輪波瀾壯闊的大行情。大潮已起，未來數年，漲到哪里都有可能，對行情進行“猜頂”的行為都是可笑的。但是，牛市也會害死人。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動會加大，因此，需要控制好回撤風險。

——20150103《春季攻勢的版面階段》：大漲過后指數難免震盪加大，震盪中版面春季攻勢。20150110《利用大波動版面》、20150125《震盪糾結期，仍是版面期》

——20150201《懷著憐憫的心買入》：2月先抑后揚，即便沒有“風”也能反彈，上證綜指存在顯著的春節上漲效應，且節前效應更為顯著。弱通脹以及春節因素使得2月來“風”的概率在增加。20150205《風已至，春雷響》：上證綜指3100點政策底進一步夯實，短期風險收益比較佳。20150215《鷹飛象舞迎新春》：反彈良性展開，至少持續至月底。20150226《分享投資鏈條的“看漲期權”》：看好環保、各種清潔能源、新能源汽車產業鏈等穩增長和調結構的公約數機會。

——20150317《“一帶一路”行情攀登新高度》：3月26日-29日博鰲亞洲論壇將成為“一帶一路”里程碑，繼續看好：（1）“中字頭”整合，打造國家新名片（2）資本輸出促進產業升級的機會。20150329《春暖花開，偶爾局部“倒春寒”》：創業板短期的震盪不會很快形成頂部，反而在各種逢低入市資金帶動下繼續創新高。

——20150405《春天里的“燥熱”》：大盤有望加速沖高。短期增量資金加速流入，a股賺錢效應明顯。20150412《“大決戰”第一階段掀起最高潮及之后的休整》：“大決戰”第一階段將掀起最高潮，但之后1個月之內或將迎來休整期，創業板為代表的高價高漲幅成長股的風險收益比變差。20150419春季規則《富貴險中求》：提出本輪長期牛市“三大階段演繹論”即“牛市-盤整市-牛市”，類似1996-2001年，而不是持續單邊“瘋牛”。大概率是未來一個月行情進入到階段性的最高潮、高風險區域，而第一階段最高潮結束的特征是遭遇“小尖頂”式調整和“大尖頂”式調整，“瘋牛”行情的風險點可能在5月中下旬。20150426《沸騰歲月the go-go years》指數在未來一個月構建“小尖頂”。

——20150429《那年12道金牌，yesterday once more》、20150503《晴轉“強對流”天氣》、20150510《小尖頂的驗證及當前的應對規則》、20150523《還有哪些相對洼地》——對於5月初行情“小尖頂”的預判及對策。

——20150617中期規則《養精蓄銳》：一、a股長期牛市的主邏輯趨勢依然清晰：（1）“被利用”的牛市，股權投資的繁榮時代，利用直接融資來推進經濟轉型和產業發展。（2）周期性和結構性因素疊加下的貨幣寬鬆；（3）並購重組的結果正反饋；（4）存量財富再設定；（5）改革有序推進；（6）以“一路一帶”為特征的新一輪的對外開放，人民幣國際化。二、重申本輪牛市三階段“牛市-盤整市-牛市”的判斷，類似於1996年—2001年，下半年換擋進入盤整市的第二階段：養精蓄銳。下半年引發換擋因素：（1）股市政策：去融資杠桿、注冊制等；（2）籌碼供給壓力上升；（3）消化透支的預期，等待改革和創新的效果。三、投資機會：（1）針對有催化劑的價值股做波段。（2）精選“新、炫”的成長股：創新型生態圈：互聯網+、物聯網等； 整合型生態圈：並購重組完善生態圈，例如環保、體育、醫療等民生健康行業；延伸型生態圈：制造業升級的機會，關注中國制造2025、工業4.0、新能源汽車。（3）主題投資：並購重組、國企改革。

——6月29日發布《a股開始“抗洪救災”》，對比1929、87、98年股災，從此積極呼吁“真金白銀+統一陣線”；7月3日《“股災”即將結束，“震盪市”大分化行情開始》、7月10日《抗洪救災取得決定性勝利》、7月18日《自救式反彈的視窗期》，提出7月行情將超預期反彈，因為“救市”政策改變短期市場資金供求。7月30日《“斯諾克”對於當下行情的啟示》，維穩救市背景下的博弈，利用自救式反彈的視窗期靈活調倉。（來源：興業規則張憶東 吳峰）