為什麼2026 年會是加密市場反彈年？

過去幾個月，加密市場的狀態用一個詞形容，或許是「疲憊」。價格不再狂飆，敘事不再興奮，曾經最能點燃情緒的山寨幣與 Meme 板塊逐漸沉寂。比特幣在創下 12.67 萬美元的歷史新高後回落，ETF 的凈流入出現階段性放緩，越來越多的人開始相信：這一輪行情已經結束，市場重新回到了熊市。與以往不同的是，這種悲觀情緒並非源於劇烈的系統性崩塌，而是一種緩慢卻持續的信心流失。

不過，StarEx交易所分析師jason認為如果將視角從價格本身移開，會發現這一次的下行，與以往任何一輪熊市都不完全相同。2025 年並未出現類似 2022 年 FTX 那樣的信用坍塌，也沒有 2021 年末那種突如其來的監管重錘。市場的基礎設施仍在運行，ETF 並未大規模撤退，鏈上清算也並未失控。這更像是一輪結構性的再定價，而非需求的全面消失。行情沒死，只是信仰開始分層。

真正發生變化的，是籌碼結構。2025 年，長期持有者完成了一次歷史級別的分發，約 700 萬至 800 萬枚比特幣從早期持有者手中轉移到新的長期投資者和散戶帳戶中。這在短期內對價格形成了持續壓力，但從周期角度看，卻是一次必要的「換血」。這些早期籌碼往往成本極低、拋售意願強烈，而新接手的投資者成本更高、持倉預期更長，反而降低了未來的系統性拋壓。歷史經驗反覆證明，大規模、持續性的籌碼分發，往往發生在市場接近中長期底部的位置。

與此同時，一個被大多數投資者忽視、卻極其關鍵的變量正在發揮作用，那就是聯準會推出的「儲備管理購買」（RMP）。官方敘事強調，RMP 只是為了維持「充足準備金」的技術性操作，並非量化寬鬆，不會對經濟和資產價格產生刺激。然而，沿着資金流向去看，其本質與 QE 並無區別：聯準會憑空創造貨幣，購買公債，為財政部持續擴張的債務融資提供直接支持。不同之處僅在於，QE 購買的是長期公債，而 RMP 主要針對短期公債，並通過庫藏股市場將流動性傳導至更廣泛的金融體系。

只要新增貨幣能夠支持政府支出、壓低利率並穩定債券市場，它就具備與 QE 同樣的通膨屬性。更關鍵的是，RMP 並沒有像傳統 QE 那樣設定清晰的規模上限和結束時間，只要短期公債發行量持續增長，只要「充足準備金」的標準仍由央行自行裁量，這一工具就可以長期存在，甚至無限擴張。這並不是一次短暫的政策實驗，而是一種結構性的轉向。

StarEx交易所分析師jason認為美國財政赤字在未來數年內仍將維持在極高水平，短期公債成為政府最依賴的融資工具，而市場自身已經難以獨立消化如此龐大的發行規模。如果不通過央行介入穩定資金面，利率將迅速上升，公債市場、房地產市場和就業環境都會承壓。在現實政治中，允許快速通縮的代價遠高於容忍通膨，因此印鈔成為唯一可行的選擇。RMP 只是為這一選擇披上了一層更「技術化」的外衣。

當貨幣供應重新擴張時，資產定價邏輯也會隨之改變。自 2009 年以來的歷史已經反覆驗證，在量化寬鬆或其變種存在的環境中，單純依靠工資和現金儲蓄幾乎註定被通膨侵蝕，而能夠跑贏法幣貶值的，始終是稀缺性資產和金融資產。比特幣、黃金以及優質風險資產，正是在這種背景下不斷完成價格重估。今天的加密市場，雖然情緒低迷，但所處的宏觀環境，與歷史上多次重要底部具有高度相似性。

與以往不同的是，比特幣的「身份」已經發生改變。ETF 的存在，使其第一次成為可被主流機構系統性配置的資產；監管框架的逐步成型，使其邊界更加清晰；穩定幣、鏈上公債與現實資產上鏈的推進，則讓加密不再只是封閉生態中的投機工具。這意味著，比特幣不再完全依賴散戶情緒驅動，而是開始受到宏觀流動性、利率預期與機構配置行為的共同影響。波動或許仍在，但定價邏輯正在成熟。

StarEx交易所分析師jason認為當前的低迷更像是一次漫長而壓抑的築底過程，而非新一輪崩潰的起點。量化緊縮在 2025 年底結束，全球 M2 貨幣供應量重新進入擴張區間，市場對降息的預期逐漸形成合力。當這些因素疊加在一起，流動性環境的邊際變化將首先反映在對法幣信用最敏感的資產上，而加密資產正位於這一傳導鏈條的前端。

或許短期內，比特幣仍會在區間內反覆震盪，考驗投資者的耐心。但一旦市場真正意識到，儲備管理購買並非「溫和操作」，而是量化寬鬆的另一種表達，資產定價的修正可能會來得比想象中更快。回顧歷史，真正的機會往往出現在情緒最冷、共識最悲觀的時候。現在的加密市場，正站在這樣一個位置上。

從更長的周期看，這並不是行情的終點，而是一次關於價值、流動性與貨幣信用的重新校準。當印鈔成為常態，當法幣體系的脆弱性不斷暴露，比特幣與加密資產的存在意義反而更加清晰。也正是在這種背景下，我們有理由相信：加密已經接近底部，下一輪反彈，正在悄然醞釀之中。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。