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作者：Dilip Kumar Patairya，來源：Cointelegraph，編譯：Shaw 金色財經
自2013年比特幣首次迎來持續繁榮以來，其多次大幅上漲都是由高槓桿的散戶活動以及在監管較松的平台上交易所推動的。2021年10月19日，美國首隻比特幣交易所交易基金（ETF）——ProShares比特幣策略ETF（BITO）開始交易後，比特幣吸引了更多機構投資者的關注。
2025 年，一種新的資金來源開始在塑造比特幣市場結構方面發揮更大的作用：來自海灣地區的石油相關基金。這些資金包括主權財富基金、國有投資公司、家族理財辦公室以及為它們服務的私人銀行網路。
這些資金池正通過受監管渠道進入市場，尤其是現貨比特幣交易所交易基金（ETF）。這些資金流入可能會推動下一輪流動性浪潮。它們不僅會帶來暫時的價格上漲，還可能有助於縮小買賣價差、增加市場深度，並使交易者能夠在價格衝擊較小的情況下執行更大規模的交易。
本文探討了與石油經濟相關的投資者如何影響加密貨幣市場的流動性，概述了下一輪流動性浪潮的可能形態，並解釋了這些資金為何對比特幣感興趣。此外，本文還重點介紹了阿布扎比作為受監管中心的作用以及流動性的實際侷限性。
「石油富豪投資者」一詞指的是一個資本管理者網路，他們的資源直接或間接地與油氣收入掛鈎：
海灣地區的主權財富基金和政府相關實體管理着龐大的資產，並常常左右着區域投資趨勢。
超高凈值人士和家族辦公室的行動速度比主權財富基金更快，他們通常通過私人銀行和財富顧問來引導投資需求。
國際對沖基金和資產管理公司紛紛在阿布扎比和迪拜設立營運機構，部分原因是受到靠近區域資本的吸引。
就流動性而言，關鍵因素不僅在於這些資金配置的規模，還在於它們的部署方式。許多此類部位都是通過專為機構投資者設計的工具和平台進行交易的，這有助於構建更穩健的市場結構。
從市場結構角度來看，流動性浪潮通常具有以下特徵：
每日流入受監管產品的資金規模更大且更穩定，而非短暫的激增。
現貨市場訂單簿更深厚，價差更窄
一級市場ETF交易活動增加，包括市佔率申購和贖回，這通常涉及專業對沖操作。
更強大、更具韌性的衍生品市場（包括期貨和期權），由受監管的交易場所和清算服務提供支持。
與以往周期相比，一個關鍵區別在於市場基礎設施的成熟。現貨比特幣ETF為傳統投資者提供了一種熟悉且受監管的投資工具。同時，優質經紀商服務、機構託管和受監管的交易中心降低了大規模資產配置的操作摩擦。
現貨比特幣ETF已成為此類資金的便捷投資途徑。像貝萊德的iShares比特幣信託基金（IBIT）這類的加密貨幣ETF的結構和風險狀況與傳統註冊基金有所不同。對於關注公司治理和合規性的投資者而言，這些差異至關重要。
2025年第第三季，阿布扎比投資委員會通過增持IBIT的股份，增加了對比特幣的投資。監管文件顯示，截至9月30日，該基金已將其持股數量從約240萬股增至近800萬股，按季度末收盤價計算，該持倉價值約為5.18億美元。
這些數據表明，海灣地區的資金正通過美國監管的上市渠道獲得比特幣敞口。即使只是通過簡單的ETF購買，此類資金流入也能提升流動性，因為做市商和授權參與者可以根據資金流動的變化，在現貨和衍生品市場進行風險對沖。
石油富豪投資者對比特幣感興趣的原因有多個且相互重疊：
多元化和長期投資組合策略：海灣地區的投資者，尤其是那些與主權實體相關的投資者，通常尋求長期投資主題、多元化投資和全球投資機會。一些機構將比特幣視為潛在的長期價值儲存手段，類似於黃金在多元資產投資組合中的應用，儘管比特幣的風險特徵和波動性與黃金有顯著差異。
私人財富的代際轉變：阿聯酋一些財富管理機構報告稱，客戶對受監管的數字資產投資的興趣日益濃厚，尤其是在年輕的高凈值投資者中。這促使傳統平台通過受監管的產品和渠道擴大投資准入範圍。
構建配套基礎設施：除了直接投資外，該地區部分機構還在投資加密貨幣市場基礎設施，包括受監管的交易所、託管解決方案和衍生品平台。這些系統可以減少機構參與的操作摩擦，並可能隨著時間的推移支持更持久的流動性。
當監管、許可和機構交易對手可靠時，流動性往往會集中。阿聯酋已建立起一套多層次的框架，將聯邦監管與阿布扎比全球市場（ADGM）等金融自由區相結合。
多項發展鞏固了阿布扎比全球市場（ADGM）作為機構交易平台的地位。例如，幣安在ADGM框架下獲得了監管授權。
據路透社報導，阿布扎比全球市場（ADGM）的資產管理規模增長迅速，報導指出這與其靠近阿布扎比主權資本池密切相關。當做市商、優質經紀商、對沖基金和財富管理平台聚集在同一司法管轄區時，便能促進更順暢的雙向資金流動、更強的對沖活動以及更精準的定價。
與石油經濟相關的主權財富基金的資金流入可以為比特幣市場引入額外的機構需求，這可能有助於增強市場流動性和深度。
ETF飛輪效應：機構投資者通過現貨ETF進行的購買可以觸發市佔率的申購、對沖活動以及專業仲介機構的相關交易。這會增加成交量並縮小價差，尤其是在資金流入穩定的情況下。
大宗場外交易和機構經紀業務：大型投資者通常傾向於大宗交易和融資服務，以降低市場衝擊。這可以促使仲介機構投入資金並改善執行服務。
受監管的衍生品和清算：一個更加完善、受監管的衍生品生態系統可以改善價格發現和風險轉移。它還可以幫助做市商更有效地管理風險，從而可能有助於現貨市場形成更精準的報價。
機構參與並不能消除下行風險。比特幣依然波動較大，即使是廣泛使用的產品也可能出現資金大幅外流。
例如，路透社報導稱，在加密貨幣市場整體回調期間，貝萊德旗下的iShares比特幣信託基金（IBIT）於2025年11月18日創下單日凈流出約5.23億美元的紀錄。報導指出，獲利了結、市場走勢減弱以及投資者偏好轉向黃金等因素是造成資金流出的原因。
資金流入的便利性並不保證資金的持續分配。流動性是雙向流動的，因此，支持大量資金流入的基礎設施也能促成資金的快速流出。
政府也會影響監管環境。政策和監管方面的變化可能會擴大或限制資金獲取比特幣相關產品的途徑，在某些情況下，甚至會影響比特幣本身的獲取。
來源：金色財經
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