IMF警告穩定幣恐釀金融風險 專家稱「規模不足、系統衝擊尚遠」

國際貨幣基金 (IMF) 近期發表文章，警告以美元掛鉤的穩定幣可能對脆弱的新興市場 (EMs) 構成顯著的宏觀金融風險，然而業界專家普遍認為，當前穩定幣的市場規模尚不足以造成實質的系統性影響。

IMF 於 2025 年 12 月發布的報告《了解穩定幣》深入探討了穩定幣對新興市場帶來的風險。報告指出，在通貨膨脹率高、當地法定貨幣波動劇烈的國家中，穩定幣的滲透可能促使當地民眾拋棄不穩定的法幣，轉而使用與美元掛鉤的數位代幣，從而引發「貨幣替代」現象。這將侵蝕中央銀行對貨幣政策的控制權與穩定能力。更令人擔憂的是，由於穩定幣提供了傳統金融軌道之外的資本流動途徑，它們可能被用於規避資本流動管理措施 (CFMs)，加速資本外逃。

IMF 數據顯示，自 2022 年初以來，穩定幣的跨境流動已超越了無支持的加密資產 (如比特幣)。

儘管如此，專家們認為這些風險目前仍停留在理論階段。主流穩定幣如 USDT 和 USD Coin (USDC) 的總市值約為 2,640 億美元，雖然數額龐大 (約等於法國的外匯存底)，但相對於全球龐大的外匯交易量和超過 20 萬億美元的更廣泛美元供應量(M2) 來說，仍然微不足道。

「加密宏觀現狀」(Crypto is Macro Now) 電子報作者 Noelle Acheson 指出，穩定幣市場對於引發新興市場貨幣擠兌來說，規模還太小。

她解釋，自 2020 年以來，雖然由法幣支持的穩定幣已激增至近 3,000 億美元，但它們主要仍是加密交易的「入門坡道」，約 80% 的用途是為了資助加密貨幣購買，而非進行財政管理。

Coinbase 機構研究主管 David Duong 也持相似觀點，認為現階段主導宏觀波動的仍是傳統的債券、股票贖回以及非交割遠期合約等大量交易機制。

不過，穩定幣對全球支付體系帶來了變革性的潛力，特別是利用區塊鏈降低了傳統跨境支付的高昂成本和延遲。當以國內生產總值衡量時，非洲、中東和拉丁美洲等新興及發展中經濟體 (EMDEs) 的穩定幣使用比重尤其突出，資金流動主要由北美流向這些地區，以滿足當地對美元穩定性和支付的需求。

鑑於穩定幣跨境流動的迅速擴大及其在洗錢和恐怖主義融資方面的潛在風險，IMF 強調國際社會應立即加強監管合作和數據共享，以應對各國監管能力不一所導致的「監管套利」挑戰。

同時，IMF 也建議，提升現有支付基礎設施並加強快速支付系統之間的互聯互通，可能是實現更快捷、更普惠跨境支付更具成本效益的途徑。