美國降息預期推高貴金屬價格，市場面臨升息與供應鏈挑戰

隨著美國通膨率約為3%，白宮經濟顧問哈塞特強調聯準會在降息決策上不會屈服於政治壓力，並指出利率仍有「充足空間」可進一步下調[1]。在此背景下，市場對於降息的想法推動黃金和白銀價格上漲，白銀更是首次突破每盎司60美元，創下歷史新高[2]。分析師認為，強勁的工業需求及供應緊張將持續支撐貴金屬價格，顯示市場對於未來經濟環境的敏感反應。

德意志銀行警告美股強勢上攻的支撐可能脆弱，因為傳統政策規則與即將到來的財政刺激可能導致利率升息，分析師指出2026年升息的可能性增加，這將成為市場的負面變數[3]。此外，輝達H200晶片出口至中國需接受美國特殊安全審查，顯示國安壓力加劇，這一安排可能削弱美國在關鍵技術領域的優勢[4]。隨著市場情緒轉向升息的可能性，若美國經濟數據強勁或物價上升，將對風險資產和股市造成重創，顯示全球央行面臨避免政策過度轉向的挑戰。

全球半導體市場因消費級CPU與GPU價格上升而顯示出動盪跡象。輝達 (NVDA-US) 獲得美國批准銷售H200晶片，雖然短期內看似利好，但可能加劇供應鏈緊張，導致超微半導體 (AMD-US) 與英特爾上調處理器價格，進一步推升記憶體成本，專家指出明年記憶體價格可能再漲30%[5]。同時，國際油價因市場聚焦俄烏和平談判及美國利率決議而持續下跌，Brent原油期貨收於61.94美元，WTI為58.25美元，投資人對於即將發布的國際能源總署月報及美國原油庫存數據充滿期待[6]，顯示出市場對於能源供應與價格的高度關注。

在聯準會即將召開利率決策會議之際，市場情緒謹慎，標普500指數幾乎持平，顯示投資者對於可能的降息持觀望態度，降息機率高達89%[7]。然而，道瓊指數因摩根大通股價下跌逾4%而收跌178點，反映出市場對於企業成本上升的擔憂。另一方面，輝達在政策放寬後可望重新向中國銷售H200晶片，但市場反應冷淡，因投資者對於中國市場的信心已因政策不穩而減弱，且中國政府可能會收緊對該晶片的取得[8]，這使得輝達的潛在銷售額面臨挑戰，顯示出全球科技供應鏈的脆弱性與不確定性。

美國兩個高階代表團本周訪問印度，儘管雙方釋放修復貿易關係的信號，但全面貿易協定仍遙不可及，特別是在美國對印度稻米傾銷的不滿可能導致新關稅的情況下，市場信心受到影響[9]。同時，投資者對聯準會即將降息的想法高漲，降息機率達87%，這或將成為推動市場反彈的關鍵因素，尤其是在美國政府關門結束後，市場信心有望回升[10]。不過，短期內的市場震盪仍不可避免，長期投資者需謹慎應對。

瑞士政府意外撤回有關美國關稅下調的公告，顯示出國際貿易政策的不確定性，尤其是在美國與瑞士達成初步協議後，瑞士企業承諾在美國投資2000億美元的背景下，市場對未來降稅措施的期待仍然存在[11]。同時，蘋果 (AAPL-US) 以其保守的AI策略逆轉股價，從上半年下跌18%轉為自7月以來上漲35%，顯示出市場對大型科技企業的資本支出持謹慎態度，儘管其本益比接近歷史高點，仍被視為防禦性投資的優勢[12]。這些動態反映出全球市場在面對政策變化和科技進步時的複雜性，投資者需密切關注相關發展。