市場崩盤中的最大贏家

作者：thedefinvestor 翻譯：善歐巴，金色財經

對加密貨幣行業而言，過去一周堪稱歷史性時刻 —— 但絕非好事。想必大家都已知道，10 月 11 日加密市場遭遇了大規模崩盤。

具體來看，10 月 11 日單日清算的加密貨幣部位價值超 190 億美元。相比之下，FTX 崩盤期間的總清算額僅約 16 億美元，差距懸殊。

究竟發生了什麼？

簡而言之，此次下跌的直接導火索是：中國宣布限制稀土礦出口後，川普隨即宣布將對中國商品徵收 100% 關稅。

不過，市場上也流傳着其他說法，有人認為這是一場協同攻擊，也有人猜測是部分大機構爆倉後被迫拋售資產所致。

無論原因如何，此次事件無疑是對去DeFi的一次重大壓力測試。在這場崩盤中，哪些加密領域的巨頭頂住了壓力，哪些又徹底翻車。

一、表現亮眼的贏家

1. Solana

我本人是以太坊生態的忠實支持者，但在此次崩盤中，以太坊 Layer1 網路完全陷入不可用狀態。

以太坊 Layer2 的表現也不盡如人意：Arbitrum 和 Base 的交易手續費峰值超 50 美元，對大多數用戶而言，這樣的成本顯然難以承受。

與此同時，Solana 網路運行毫無故障，手續費峰值時的中位數也僅為 1 美元 —— 考慮到此次下跌的規模，這樣的表現已相當合理。

更值得關注的是，Solana 期間處理的交易量，甚至超過了以太坊 Layer1 與所有 Layer2 的交易量總和。在我看來，這再次證明 Solana 在加密生態中已站穩腳跟，絕非曇花一現。

2. 貨幣市場

AAVE、Euler、Kamino、Fluid 等主流貨幣市場均未出現債務違約，也未遭遇任何營運問題，表現穩健。

以 AAVE 為例，該平台在短短一小時內完成了價值 1.8 億美元的抵押品清算，且全程無異常 —— 要知道，這絕非易事。

特別值得一提的是 Fluid：它採用部分清算機制。其他貨幣市場會對貸款價值比跌破閾值的部位進行全額清算，而在此次崩盤中，部分 Fluid 借款人僅被清算了 2% 的抵押品。

可想而知，損失 2% 抵押品的痛苦程度，遠低於損失 100%。總體而言，上周貨幣市場的表現堪稱出色，再次證明了其抗風險能力。

二、徹底翻車的輸家

市場崩盤中的最大輸家，或許要數中心化交易所。幣安、Coinbase 等多家頭部中心化交易所均出現故障，用戶無法下單或平倉。

對現貨投資者來說，這或許不算致命問題；但對大量交易者而言，無法追加保證金、也無法平倉的後果，就是眼睜睜看着自己的部位被清算。

以幣安為例，ATOM 的價格在短短 10 分鐘內暴跌 99.97%！需要說明的是，ATOM 是市值數十億美元的主流資產，並非沒有實際價值的迷因幣。這種異常波動難免讓人懷疑：背後是否存在嚴重的市場操縱行為。

值得一提的是，永續合約去中心化交易所的表現也不算好。Hyperliquid 沒有出現宕機（這一點值得肯定），但由於其自動減倉機制過於激進，在崩盤中強制平倉了大量交易者的盈利空頭部位。

不過需要說明的是，中心化交易所也設有自動減倉機制，目的是避免自身陷入破產風險 —— 這一點並非 Hyperliquid 獨有。

另一家平台 Lighter 則在崩盤後宕機了 4 小時。但從積極面來看，Lighter 的平倉規模比 Hyperliquid 小，因為其自動減倉機制對交易者更友好；而且，Lighter 團隊已宣布將對因宕機受損的用戶進行補償，這一點值得認可。由此可見，每個協議都有各自的優缺點，沒有絕對的完美選項。

但歸根結底，有一點毋庸置疑：

去中心化交易所完全透明 —— 你可以在鏈上實時查看所有交易動態，且平台無法凍結你的資金。

中心化交易所則恰恰相反。FTX 的結局大家有目共睹，而如今許多中心化交易所的後台，也存在不少不為人知的灰色操作。

當然，目前來看，去中心化交易所要實現大規模普及，在用戶界面方面仍需大幅改進 —— 這是不爭的事實。

但從長遠來看，DeFi的最終勝利，已是不可逆轉的趨勢。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。