《外資精點》滙豐研究:內房債務重組助2026年復甦,首選潤…

　　《經濟通通訊社25日專訊》滙豐研究發表研究報告指出,基於中國樓市利潤率恢復及第四季度銷售前景,對部分發展商持正面看法。首選股票:華潤置地(01109-HK)、建發國際(01908-HK)、新城發展(01030-HK),上述股票均為「買入」評級;而評級「持有」則包括雅居樂(03383-HK)、旭輝(00884-HK)、碧桂園(02007-HK)、世茂(00813-HK)、深圳控股(00604-HK)及萬科(02202-HK)。

　　該行指出,自2024年9月政策組合推出以來,中國房地產市場基本面出現積極變化,但住宅價格仍承壓,第四季度銷售面臨較高基數。2025年上半年財報季顯示一些亮點,例如部分發展商利潤率恢復早於預期及管理層更積極的指引,該行對行業展望保持樂觀。

　　該行指出,投資者反饋市場情緒較2024年9月刺激政策前明顯改善,投資者願意探索高Beta股票及大盤股。但年內至今的強勁表現已適當反映該背景,短期內缺乏顯著催化劑,預計股價將橫盤整理。

　　該行預計,雅居樂、旭輝、碧桂園及世茂等違約民營發展商在完成債務重組後,其資產負債表及流動性狀況將顯著改善--通過非現金收益實現絕對債務削減及股本增強。該行在8月15日報告《警惕強制可轉債的稀釋影響》中強調了強制可轉債(MCB)對股價的稀釋下行風險。

該行認為,住房交付義務的高峰已過,違約發展商現專注於資本重組及庫存變現。積極方面,大規模回購閒置土地可能大幅緩解發展商的流動性壓力。(kl)

　　　　　　　　　　內房股評級及目標價

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