那斯達克代幣化證券提案對Robinhood利多利壞？

作者：很大很大的橙子；來源：X，@0xVeryBigOrange

結論先行：那斯達克提交的代幣化證券交易規則修改案，對 Robinhood（HOOD）是「長期、實質、顯著」的利多。

這次規則修改的核心：把代幣化證券納入主板交易與監管框架，相當於上游基礎設施的合規升級與供給擴容。

競爭與共生：兩層面看關係

競爭點

1. 訂單流：主板可直接交易代幣化證券，部分零售成交可能從經紀商側（如 HOOD）轉向主板撮合，形成渠道競爭。

2. 話語權：那斯達克謀求成為代幣化金融的底層標準/基礎設施；HOOD爭做面向用戶的第一入口與營運平台——這是生態位之爭。

共生點

1. HOOD 仍是交易所的「大客戶」：經紀商向交易所路由訂單、支付費用，這層經紀—交易所關係不變。

2. HOOD 充當分銷渠道：那斯達克需要的是交易量與流動性；HOOD 的數千萬用戶可被引導至代幣化標的，雙方互利。

3. 定位錯位、優勢互補：那斯達克偏 to B 基礎設施與規則；HOOD 偏 to C 零售服務與產品體驗。

對 HOOD 的直接影響

大邏輯（利多）

– 合規供給擴容、流動性更集中 → 可交易資產池更大，成交更順。

– 結算與公司行為流程更順暢 → 降低營運 frictions，改善用戶體驗。

– 潛在延長交易時段/更高可用性 → 與 HOOD 「一站式金融超市」戰略同頻。

邊際壓力（需應對）

– 當代幣化成為行業標配，HOOD 的先發差異（EU stock tokens/加密棧）被部分稀釋。

– 需要在產品體驗、社交化（Robinhood Social）、費率結構、融資/借券與現金管理上繼續拉開差距，鞏固用戶黏性與帳戶關係。

一句話定位：把那斯達克視作**「上游場所與規則制定者」，把 HOOD 視作「下游零售分發與帳戶關係擁有者」。除非 HOOD 自建「同權代幣化證券撮合」，否則兩者更多呈互補；即便出現競合，也主要集中在撮合層單一賽道**，不改「經紀—交易所」分層格局。

美元霸權視角

這一波更像是「把美元的市場基礎設施搬上鏈」：以美元計價的資產與流程在鏈上重構，形成「美元定價資產 vs 非美元定價資產」的分水嶺。長期看，非美元定價資產的相對吸引力或被持續稀釋。

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來源：金色財經

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