香港金融風暴：巨頭角逐、政策護航、RWA 重塑兆美元新格局

今年 8 月 1 日，香港《穩定幣條例》正式生效，如一顆投入平靜湖面的巨石，在全球金融領域激起千層浪。短短一個月間，螞蟻、京東、圓幣科技等行業巨頭紛紛投身合規盡調，香港立法會推出全球首個 RWA 稅收協定草案，就連中石油這樣的能源界巨擘也宣布入局。現實世界資產（RWA）與穩定幣深度融合的浪潮，正洶湧而來，重塑兆美元級別的金融新基建。

一、巨頭競速，穩定幣牌照爭奪白熱化

1.沙盒突圍：從技術驗證邁向合規衝刺

自 2024 年起，首批 12 家機構踏入香港金管局的沙盒測試。京東幣鏈、圓幣科技以及渣打合資公司，已成功完成跨境支付、RWA 結算等核心場景的全鏈路測試。京東的穩定幣表現尤為亮眼，在沙盒環境中，跨境回款周期大幅縮短 70%，成本降低 90%，直接對傳統銀行電匯效率形成降維打擊。螞蟻集團憑藉螞蟻鏈的深厚技術積累，以及 AlipayHK 在香港高達 80% 的市場覆蓋率，正將數字人民幣 - 港元穩定幣 - 東盟貨幣的閉環結算系統推向規模化應用。

2.盡調新規：8000 港元引發的合規變革

《穩定幣條例》明確規定，持牌機構需對單筆 8000 港元以上的交易啟動 KYC/AML 盡調。這一規定，如同在金融行業中拋下一顆重磅炸彈，迫使螞蟻、京東等企業對風控系統進行全面升級，重構傳統支付邏輯。渣打銀行的港元穩定幣試點，已在大灣區供應鏈中成功覆蓋電子產品、農產品等多個品類，預計 2025 年交易量將突破 500 億港元。圓幣科技開發的 「元宇宙支付協議」 更是勢頭強勁，日交易筆數輕鬆超過 10 萬筆，潛移默化地改變着 Web3.0 的經濟生態。

3.牌照爭奪戰：50 家機構混戰，誰能拔得頭籌？

目前，已有超過 50 家來自銀行、科技、支付等不同領域的機構遞交牌照申請，競爭態勢空前激烈。京東幣鏈被業內視作 「黑馬」，其與越南支付機構合作推出的離岸人民幣穩定幣，已為 200 萬中小商戶提供服務。滙豐銀行則率先突出重圍，推出全球首個獲香港證監會認可的黃金穩定幣，該穩定幣錨定實物黃金，支持鏈上交易，徹底打破了 USDT、USDC 長期以來的法幣錨定壟斷格局。

二、政策核彈，香港拋出全球首個 RWA 稅收協定

1.LEAP 戰略誘惑：印花稅與利得稅雙豁免

香港在《數字資產發展政策宣言 2.0》中明確提出，對代幣化 ETF 和數字資產基金，實施與傳統金融產品相同的印花稅豁免和利得稅豁免政策。這意味著，機構投資者通過 RWA 基金配置綠色債券、碳信用等資產時，稅負將大幅降低。更為重磅的是，香港擬推出的全球首個 RWA 稅收協定草案顯示，資本利得稅有望從 16.5% 減免至 8%，直接對標新加坡，在金融稅制優勢上展開正面較量。

2.產業白皮書潑冷水：並非所有資產都適合上鏈

在市場一片狂歡之時，香港發布的《RWA 產業發展研究報告 2025》卻冷靜指出，並非所有資產都適合代幣化。只有價值穩定、法律確權清晰、數據可驗證的資產，才具備上鏈資格。比如，新能源資產（充電樁、光伏等）憑藉穩定的現金流，成為 「中國特色」 的 RWA 標杆，而不動產 RWA 由於產權登記存在差異，仍面臨估值難題。這一理性框架，為投資者清晰地劃出了賽道邊界。

3.穩定幣進化：從美元錨定到 RWA 多元支撐

香港金管局推行的 「多幣種錨定」 策略，正在改寫穩定幣的遊戲規則。除了港元、美元穩定幣，綠色債券、電力收益權等 RWA 資產正逐漸成為新的錨點。在京東鏈科技與渣打銀行合作的試點中，100% 儲備的綠色債券穩定幣，已實現跨境貿易融資效率提升 40%。螞蟻數科的 Jovay 區塊鏈平台，更是將機構級 RWA 交易的吞吐量提升至每秒萬筆級別。

三、能源巨頭入場，中石油攪動穩定幣結算市場

1.跨境支付破冰：從試點走向全場景覆蓋

中石油在半年報中透露，正聯合香港子公司探索以穩定幣進行原油進口結算、海外工程付款等場景的可行性。這並非個例，渣打銀行的港元穩定幣已在大灣區供應鏈的電子產品、農產品交易中實現實時結算。京東穩定幣與 Stripe 合作的 B2B 支付系統，月度交易量從 2023 年的不足 1 億美元，激增至 2025 年的 30 億美元。

2.穩定幣升級：從支付工具到戰略資產

當滙豐的黃金穩定幣為鏈上交易注入避險屬性，當圓幣科技的元宇宙支付協議接入 30 余家 Web3 應用，穩定幣已不再僅僅是 「法幣替代品」。香港財政司司長陳茂波指出，穩定幣的核心價值在於解決跨境支付速度慢、成本高的痛點，切實服務實體經濟。數據顯示，2025 年上半年，全球穩定幣年交易額突破 35 兆美元，首次超越 Visa 與萬事達卡交易總和。

3.監管藝術：安全與創新的平衡

香港的監管智慧體現在 「穿透式監管 + 沙盒機制」 的組合拳上。《穩定幣條例》要求發行人持有 100% 高流動性資產儲備，並每日進行審計。同時，設立沙盒機制，允許機構在可控環境中測試創新。這種 「嚴進寬出」 的策略，既能有效防範系統性風險，又為中石油等傳統企業提供了試水的機會。HashKey Group 董事長肖風認為，穩定幣作為 RWA 的基石，正在推動金融從 「加密投機」 向 「價值網路」 轉變。

四、未來已來，RWA 如何重構全球金融地圖？

1.技術革命：雙鏈協同與預言機破局

螞蟻鏈的 「雙鏈架構」（公鏈發行 + 聯盟鏈確權），已在光伏資產代幣化中實現鏈上數據與物聯網直采數據的實時校驗。Chainlink 為美國商務部提供的鏈上數據服務，正推動智能合約在國際貿易中的規模化應用。這些技術突破，正在破解 RWA 領域最大的 「信任難題」。

2.地緣博弈：人民幣國際化的新支點

香港的 「雙錨戰略」（人民幣 + RWA），為離岸人民幣開闢了新通道。京東在越南試點的離岸人民幣穩定幣，已成為當地中小商戶跨境結算的首選工具。香港與上海簽署的《金融協同發展方案》，更將探索穩定幣與數字人民幣的跨境監管銜接。波士頓諮詢預測，到 2030 年，RWA 市場規模將達 16 兆美元，其中人民幣計價資產占比有望突破 20%。

3.風險警示：繁榮背後的挑戰

儘管 RWA 前景誘人，但仍面臨監管差異、數據透明度、資產流動性三大挑戰。2025 年 7 月，某算法穩定幣因儲備不足引發擠兌事件，再次為行業敲響警鐘。香港金管局總裁余偉文強調，穩定幣絕非投資工具，合規與安全永遠是首要原則。

結語：這場沒有中場休息的馬拉松，我們正在見證金融文明從 「原子時代」 向 「比特時代」 的歷史性跨越。這不是泡沫，而是價值網路的基礎設施革命。在這場兆級別的競賽中，誰能率先在合規、技術、場景上建立起堅固的護城河，誰就能笑到最後。

免責聲明:本文所述內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資者應根據自身風險承受能力和投資目標，理性看待加密貨幣投資，切勿盲目跟風。

來源：金色財經