25 日晚間，AAVE 創始人 Stani 宣布即將上線 AAVE V4 的帖子迅速吸引了大量關注與討論，而近期 AAVE 與 WLFI 關於 7% 代幣分配 7% 代幣的爭議也在市場中的沸揚。

一時間，市場的關注度都匯集在了 AAVE 這個老牌借貸協議上。

雖然 AAVE 和 WLFI 的爭議暫時還沒有一個最終定論，但在這場「鬧劇」背後，似乎展現了一副別樣的景象——「流水的新幣，鐵打的 AAVE」。

隨著越來越多新幣的出現，在鏈上固定的代幣借貸需求的刺激下，AAVE 無疑擁有著良好的基本面和催化劑。

這次 V4 更新，或許可以讓我們看清其在 DeFi 領域未來的強大競爭力，以及其業務量不斷上漲的根源所在。

從借貸協議到 DeFi 基礎設施

當我們討論 AAVE V4 時，首先需要理解一個關鍵問題，為什麼市場對這次升級有期待？

從 2017 年的 ETHLend，到今天 386 億美元 TVL 的 DeFi 巨頭，作為老牌協議，AAVE 過去的每個版本更新，實際上都在做優化，並且能夠在不同程度上影響鏈上資產的流動性和玩法。

AAVE 的版本史，其實就是 DeFi 借貸的演化史。

2020 年初，V1 上線時，整個 DeFi 鎖倉量還不到 10 億美元。 AAVE 採用流動池取代 P2P 模式，讓借貸從"等待撮合"變成"即時成交"。這個改動幫助 AAVE 快速獲得市場份額。

V2 在 2020 年底推出，核心創新是閃電貸與債務代幣化。閃電貸催生了套利和清算生態，成為協議重要收入來源。債務代幣化則讓部位可以轉讓，為後續的收益聚合器鋪平了道路。 2022 年的 V3 主打跨鏈互通，讓更多鏈上資產進入 AAVE，成為多鏈流動性的連接器。

更重要的是，AAVE 已經成為了定價基準。 DeFi 協議在設計利率時，都會參考 AAVE 的供需曲線。新項目在選擇抵押率時，也會對標 AAVE 的參數。

不過儘管是基礎設施，但 V3 的架構限制越來越明顯。

最大的問題是流動性割裂。目前 AAVE 在以太坊有 600 億美元 TVL，Arbitrum 只有 44 億，Base 更少。每條鏈都是獨立王國，資金無法有效率地流動。這不僅降低了資金效率，也限制了小鏈的發展。

第二個問題是創新瓶頸。任何新功能都需要走完整的治理流程，從提案到執行往往需要數月。在 DeFi 快速迭代的環境下，這種速度顯然跟不上市場需求。

第三個問題是客製化需求無法滿足。 RWA 專案需要 KYC，GameFi 需要 NFT 抵押，機構需要隔離池。但 V3 的統一架構很難滿足這些差異化需求。要嘛全部支持，要嘛全部不支持，沒有中間地帶。

這就是 V4 要解決的核心問題：如何讓 AAVE 從一個強大但僵化的產品，變成一個靈活開放的平台。

V4 升級

根據已公開的信息，V4 的核心改進方向在於引入"統一流動性層"（Unified Liquidity Layer），採用 Hub-Spoke 模型來改變已有的技術設計甚至是商業模式。

Hub-Spoke：解決既要又要的問題

Hub-Spoke：解決既要又要的問題

原文連結