DWF 聯創說：「能以任意資產進入，得到收益，再以任意資產退出到任意地方的協議，就是 Falcon Finance。

與眾不同不代表「對」，Falcon 不同在哪裡，它會不會是贏家？

出身不同

USDf（Falcon Finance）的出身就不同。

Falcon Finance 的創辦人和團隊來自 DWF Labs，其共同創辦人 Andrei Grachev 同時擔任 Falcon 的管理合夥人。

DWF Labs 和 DWF Ventures 是業界資深做市商與投資機構，曾參與多種主流山寨幣和知名 Meme 幣的做市，在本輪週期中可謂是戰績斐然。 做市商下場做穩定幣，尚屬首例。

Falcon Finance 底層的收益策略依賴大量的對沖交易，類似於 Ethena，是將交易收益分發給用戶，披著生息穩定幣外殼的交易公司。 （詳見：穩定幣外衣下，ENA 是模式創新還是估值騙局）

而做市商的身份讓其在交易與收益策略的執行上具有天然的優勢。

資本不同

支持 Falcon Finance 的資本也不同。

Falcon Finance 本身由 DWF Labs 支援。 DWF Labs 在今年 4 月以 0.1 美元均價向川普家族加密項目 World Liberty Financial（簡稱 WLFI）投資了 2,500 萬美元，並表示將支持其穩定幣 USD1 的流動性。 （市場同時預設 DWF Labs 將會成為 WLFI 代幣的做市商。)

2025 年 7 月 30 日，Falcon Finance 宣布 WLFI 向其投資 1000 萬美元。這是 WLFI 在穩定幣領域的首筆投資，而 WLFI 擁有自己的美元穩定幣 USD1（以美國國債和現金等實體資產為抵押）。雙方表示融資將用於加速 Falcon 跨鏈相容性、USDf 與 USD1 之間互通性等技術整合。

Falcon 官方表示，USD1 已被納入 Falcon 的抵押品列表，未來將推出 USDf/USD1 的跨鏈轉換工具，從而為兩者形成互補格局。

WLFI 代幣已在 Binance 盤前合約市場上線，完全流通市值（FDV）超 200 億美元，相關概念幣（如 DOLO 等）均在近期表現不俗。 資本不同帶給 Falcon 的「WLFI 概念」加成，大機率是正向的。

模式不同

Falcon 的模式（收益來源、鑄造機制等）也不同。

市場上有其他的以對沖交易利潤為收益來源的穩定幣項目，例如 Ethena 協議的 USDe/sUSDe。與以法幣為完全抵押的傳統穩定幣不同，Ethena 的 USDe 同樣是合成美元，但模式是以 BTC、ETH、SOL 等加密資產配合永續合約持倉進行對沖（delta-hedging），並持有一定量的主流穩定幣來穩定機制。

而 Falcon 的收益來源如下，加上跨所價格套利等「做市商專長」後，更加多元與複雜。

與多數穩定幣不同，USDf 並非由單一資產擔保，而是採用多資產超額抵押加上對沖策略：所有發行的 USDf 都需要有超過 1 美元價值的抵押品支撐，協議當前的抵押率在 16% 16% 16%。

Falcon 的設計允許用戶以多種資產鑄造 USDf：既支持主流穩定幣（如 USDT、USDC、DAI），也支持主流加密貨幣（如 BTC、ETH、SOL）及其他精選山寨幣。官方表示，未來還將接入更多資產類型，包括代幣化的現實世界資產（RWA）等。

使用者可以透過兩種方式取得 USDf：一是在 Falcon 官方應用上鑄造 USDf（需透過 KYC 審核並滿足最低金額要求），鑄造時可選擇「傳統模式」或「創新模式」（一種低層為選擇權的包裝遊戲並符合最低金額要求），鑄造時可選擇「傳統模式」或「創新模式」（一種低階為選擇權的包裝玩法）進行抵押；二等分別為在中心購買法無論哪種方式，都可享受平台的積分激勵“Falcon Miles”，不過直接鑄造抵押非穩定幣可獲得更高的積分倍率。

在 USDf 取得之後，使用者可以透過多種途徑參與生態並獲得效益。

· 持幣收益－簡單持有 USDf 可每天獲得 6 倍積分獎勵；

· 質押收益－使用者可將 USDf 質押成 sUSDf 來賺取利息，支援無兩種（更高基礎收益）和定期鎖定（更高基礎收益）

流動性挖礦－USDf 可在主流 DEX（Uniswap、Curve、PancakeSwap 等）或聚合器（Convex、StakeDAO 等）中提供流動性，取得交易手續費並同時賺取積分（最高 40 倍）；

借貸與槓桿－Falcon 貸款已支持銀行、借貸、新貸款」，貸款sUSDf 作為抵押貸款和循環挖礦；

· 收益（Yield Tokenization）協議（如 Pendle）也可以使用 USDf，透過分離未來收益流（鑄造“SY/YT”代幣）讓用戶進一步投機積分或鎖定固定收益。

截止今天（8 月 26 日），USDf 的流通供應量為 12.5 億美元，作為新興協議位居所有穩定幣發行量前 10。生息版本 sUSDf 供應量為 3.83 億枚，提供 8.48% 的年化報酬率。

願景不同

如一開始所講，Falcon 的願景也不同，不限於「穩定幣」的範疇。

Falcon Finance 定位為一個「通用抵押基礎設施」，旨在將各種可託管資產（包括加密代幣、法幣掛鉤代幣，以及代幣化的現實資產）轉化為與美元掛鉤的鏈上合成流動性。

Falcon 不僅是想發行一種新穩定幣，而是打造一個可容納多種資產、多種市場的金融連接層——以任意資產進入，得到收益，再以任意資產退出到任意地方。

聯創 Andrei Grachev 多次強調，USDf 的設計目標是讓諸如美國國債、股票等傳統金融資產能夠上鍊並產生流動性與收益。

Falcon 實現這一目標的方式，是將真實世界資產與 DeFi 生態（交易、借貸、做市等）透過協議邏輯進行高效能串聯，並且以透明的風控和高等級的合規性為基礎。官方還設計了包括審計、透明度報告面板等機制來增強信任：例如最新上線的透明度儀表板公開展示了 USDf 背後有超過 110% 的備付金，並且採用第三方審計驗證。 Falcon 的產品團隊還計劃定期發布更詳細的儲備證明和審計報告，以滿足機構使用者對於安全和合規的要求。

路線不同

由於上述區別，Falcon 的項目路線圖也與常規的穩定幣項目大為不同。

根據官方路線，2025 年底前，Falcon 將重點擴展美元流動性的「法幣通道」並實現多鏈部署：計劃在拉美、土耳其、歐元區等主要市場開通受監管的法幣入金渠道，提供 24/7 實時結算，並將 USDf 包括在北公鏈中（Layer Layer）。

團隊也正在推動與持牌託管機構和支付機構合作，推出類似銀行級的 USDf 產品，如資金隔夜收益管理和貨幣市場基金通道，並考慮在全球主要金融中心（如中東、香港等）增加實體黃金的鏈上兌換服務。到 2026 年，Falcon 計劃建立「現實資產引擎」，支持公司債、私募信貸等資產代幣化接入，並推出 USDf 投資工具和結構化證券產品，以適應更大規模的機構需求。

如何參與

在社群層面，Falcon 也推出了一系列激勵活動以擴大生態參與度，包括 Falcon Miles 積分和 Yap2Fly 社交排行榜。

Falcon Miles 即項目的積分體系，往往會和之後項目的空投直接掛鉤，取得方式上文中已有提到。

Yap2Fly 是 Falcon 與 Kaito 合作推出的活動，將綜合計算用戶的 Falcon Miles 和在社交媒體上發布 Yap 獲得的“Mindshare”產生排名。每月將約 5 萬美金的 USDf 獎勵池分發給排名前 50 名的用戶，徽章系統除用於解鎖獎勵比例外，還可能會有額外獎勵。

綜合而言，Falcon Finance 目前擁有超過 10 億美元的 USDf 流通量和總鎖倉量，在合成美元協議中規模領先。

其獨特之處在於「用大規模資產做抵押來創造鏈上流動性，並且讓這些資產本身繼續產生收益」。專案團隊強調透過嚴謹的風控、合規規劃與多元化資產接觸來吸引機構級用戶，而不僅僅是面向普通 DeFi 用戶。

在未來的發展中，Falcon Finance 預計將透過擴展多樣化資產種類和多鏈部署，繼續探索 DeFi 與傳統金融之間的融合路徑。

聲明：本文作者持有 sUSDf YT，價值達到揭露標準。

原文連結