《券商精點》中信里昂︰反映降息預期,長實目標價升至34.1元

　　《經濟通通訊社19日專訊》中信里昂發表研究報告指出,長實(01113-HK)2025年上半年基礎盈利按年增長1.2%,大致符合其持平的中期每股股息。儘管租金收入下降,但得益於酒吧業務及基礎設施項目的穩健增長,其經常性收入保持韌性。該行認為,從2026年核心水平起,香港住宅物業對盈利的拖累將減少,因公司在2025年核心水平目前將推出主要項目並作出足夠撥備。該行將估值基準年推至2026年,並將要求的收益率差收窄1個百分點至1%,以反映更高的降息預期及香港住宅物業拖累減少,該行維持長實「持有」評級,目標價由31.3元上調至34.1元。

　　長實2025年上半年基礎盈利按年增長1.2%至68.05億元,受基礎設施項目更大貢獻推動,但部分被物業銷售及租金盈利下降抵消。中期每股股息為0.39元,按年持平,基礎派息比率維持20%。截至2025年6月,淨槓桿率保持低位,為5.4%。

　　該行指出,儘管租金物業環境具挑戰性,長實2025年上半年經常性收入仍增長5.5%,得益於基礎設施項目的穩健增長。酒店及服務式套房業務亦實現2.9%收入增長,儘管競爭導致利潤率下降。酒吧業務錄得5.9%收入增長,利潤率持平。

Victoria　Blossom等香港住宅項目的撥備,利潤率超過40%。這兩個項目土地成本較高,管理層認為目前撥備已合理充足。長實計劃於2025年下半年推出Blue　Coast剩餘單位及Victoria　Blossom第一階段,該行預計這兩個項目大多數將於2025年底按市值計價,因此未來數年香港住宅項目對盈利的拖累應減。(kl)

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