《外資精點》大摩:港鐵發展利潤勝預期,維持「增持」

　　《經濟通通訊社18日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出,港鐵(00066-HK)2025年上半年基本盈利89.33億元,按年增長55%,顯著高於該行預期及市場共識,主要受惠於較早確認物業發展利潤。經常性EBITDA為約88億元,按年下跌3%,主要由於員工成本上升。中期息維持每股0.42元,派息率4.6%,予目標價31元及「增持」評級。

　　報告指出,港鐵上半年香港鐵路收入按年增長3%,香港鐵路EBITDA利潤率為34%,較去年同期的36%下跌,主要受花紅支付時間影響,但較2024年全年的33%有所改善。

　　物業租賃收入按年及按半年計均輕微下跌1%,主要由於租金調整率為負7.8%(2024年為負8.9%)。

　　香港物業發展利潤達5.5億元,主要來自確認何文田一期及二期、南區三期及五期項目。

預計2025年下半年將有更多項目入賬,主要來自持續確認南區五期及新確認日出康城第12期項目,預計可貢獻約50億元利潤。

　　該行指出,受永續債發行影響,淨負債比率降至18.8%。若將永續債計入淨負債,負債比率為30%,與2024年下半年的31.6%相若。借貸成本下降0.1個百分點至3.7%。

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