《外資精點》滙研上調康哲藥業目標價至14.6元,維持買入評級

　　《經濟通通訊社26日專訊》滙豐研究發表研究報告指出,將康哲藥業(00867-HK)目標價由12港元上調至14.6港元,維持「買入」評級,主要由於公司創新藥業務發展前景更加明朗。

　　該行預期,公司創新藥業務將成為長期增長引擎。具體而言,預計2025年及2026年五種已商業化的創新藥物總收入將分別達到8億元人民幣及13億元人民幣。此外,新藥上市包括2025年下半年推出的Desidustat(用於治療慢性腎病引起的貧血)、2026年推出的Zunveyl(用於治療阿爾茨海默症)以及2027年推出的IL-4R和Y-3(用於治療中風)。

　　報告指出,公司宣布計劃分拆皮膚科業務Dermavon獨立上市。預計此次分拆將提升股東回報,因為公司將加強對核心業務的關注,而股東可以在不稀釋股權的情況下把握Dermavon的高增長潛力。具體而言,Dermavon是中國領先的純皮膚科創新企業,具備全周期研發及商業化能力。根據公司報告,2024年Dermavon收入為6.18億元人民幣,淨虧損1.06億元人民幣,預計2024-2026年收入年複合增長率將接近50%。

　　該行認為,公司股價在過去三個月上漲54%,跑贏恒生中國指數20%,主要是由於投資者對其創新藥物管線整體更加樂觀,以及帶量採購對公司核心業務的影響逐漸減弱。預計2025年起實現雙位數的營收增長,2026年起實現雙位數的利潤增長。(kl)

　　報告提到,公司目前以2026年13.5倍市盈率及0.8倍市盈增長比率交易,加上2026年約3%的股息收益率,估值具吸引力。潛在股價催化劑包括新藥開始商業化、Dermavon分拆上市以及創新藥業務發展。

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