專家：股災後重建 中國料大鬆銀根振經濟

市場認為，從目前經濟下行壓力仍大的大環境看，適度放鬆貨幣也有利於防範金融風險，因此央行仍有降息和降準的現實需要。  圖片來源：香港文匯報

經歷大股災後，近日中國公佈的數據幸好都不俗，繼6月出口好於預期外，央行昨(15)日發佈的最新數據顯示，6月末廣義貨幣(M2)餘額133.34兆元(人民幣，下同)，同比增長11.8%，接近全年12%的目標，增速比上月末高1個百分點。專家普遍認為，6月金融數據向好，不改未來貨幣政策寬鬆基調，尤其是6月底7月初發生了大股災，國人財富大蒸發，從目前經濟下行壓力仍大的大環境看，適度放鬆貨幣也有利於防範金融風險，因此中國仍有降息和降準的現實需要。

香港《文匯報》報導，今年4月，中國M2增速曾跌至10.1%的歷史較低點，此後逐月回升。雖然市場普遍預計，隨着央行降息、降準政策效果逐漸顯現，未來數月M2有望回升，但6月末增速達到11.8%仍然超出多數分析人士預期。人行昨公佈數據顯示，6月M2同比增長11.8%，高於路透調查中值11.0%；6月新增貸款約為1.27兆元，也明顯高於路透1.05兆元的調查中值。

央行調查統計司司長盛松成昨表示， M2逐月回升與今年以來央行持續降息降準有密切關係，下階段中國將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度和預調微調。他解釋稱，去年11月以來，央行4次降息、3次降準。一方面，降準提高了貨幣乘數，增加了貨幣供給。降準也增加了銀行體系資金供給，令銀行放貸意願增加，超額儲備率下降。中國超額儲備率最近幾個月整體下降，從4月份的3.27%，降至6月份的2.51%。

雖然6月M2和新增貸款增長均超出預期，部分業內人士認為，若股市及經濟基本面沒有大的起伏，下半年可以結合公開市場操作，以及中期借貸便利(MLF)等定向調節手段，適當放緩降準和降息等舉措的出台頻率。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇指出，分析信貸結構，企業中長期貸款佔比繼續下降，反映出企業投資意願依然不足，經濟內生動力不足。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍稱，6月金融數據向好，不改未來貨幣政策寬鬆基調，他認為，從目前經濟下行壓力仍大的大環境看，適度放鬆貨幣也有利於防範金融風險，因此中國仍有降息和降準的現實需要。

民生證券債券分析師李奇霖表示，從中期看，經濟還處於「基建托底＋傳統部門去產能+新增長點青黃不接」的狀態，金融數據很難出現一個季度以上的改善。在此背景下，下半年貨幣寬鬆不會轉向，但對流動性的調控更多的轉向長端和定向調控，主要通過降準、PSL和「扭曲操作」來實現，長債利率無須過度悲觀。

另外，6月以來股市的劇烈波動也增加央行維穩力度，除在當月末重新啟動逆回購外，還在7月初進行了6個月期的MLF，此前MLF期限均為3個月。交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健認為，短期內普遍降準降息可能性很小，重點還是定向調整，比如再貸款或PSL等。

央行公開市場昨日進行了200億元七天期逆回購操作，較6月末重啟以來500億元的同期操作規模大幅縮減。業內人士稱，出於不發生系統性區域性金融風險考慮，央行會繼續關注包括股市在內的金融市場表現，未來在公開市場以及其他操作手段上相機操作。