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財經評論員譚浩俊撰文指出，這場股市保衛戰，是無法通過政策和“國家隊”的單打獨斗完成的，而必須動員一切力量，打一場大規模的股民戰爭，包括運動戰、游擊戰，也包括游擊隊、民兵，更需要廣大股民的齊心協力。一旦形成這樣的格局，不僅能夠打贏這場股市保衛戰，而且能夠確保股市平穩有序的向上攀升，避免過度依靠政策救市留下的不穩定性。這篇文章具有一定參考意義。
6月以來，中國股市出現了翻天覆地的變化，先是一路高歌猛進，直向歷史最高點沖去，大有在6月份就突破歷史高點的意味。相關媒體、專家、學者也是推波助瀾，紛紛發表評論，認為股市已經步入快牛頻道，目標是10000點。
盡管理智者也發出警示，如英大證券首席分析師李大霄就認為，5000點是“地球頂”，股市在5000點會面臨很大的阻力，會出現震盪。但是，被狂熱沖昏了頭的投資者和分析家們，根本不把這些善意的提醒當回事，繼續狂熱的投資，甚至不惜高杠桿投資，結果也就可想而知了。
股市有風險，投資須謹慎。這決不是危言聳聽，也不是老生常談，而是歷史經濟教訓的高度總結。更直接地說，暴漲與暴跌原本就是一對孿生兄弟。也正因為如此，有了暴漲，就必然會出現暴跌。而且，暴跌帶來的沖擊和影響，往往是直沖普通投資者而來。那些掌握著龐大投資資源的機構投資者，往往能夠找到有效的逃生頻道，很難像普通投資者那樣逃生無門。
事實也充分證明了這一點，就在絕大多數投資者都還沉湎於暴漲帶來的快感之時，暴跌的陰影已經籠罩在中國股民的頭上。5月28日受匯金公司減持四大行股票等引發的首次暴跌，雖然讓很多投資者受損不小，也產生了一些恐懼。但是，隨之而來的連續上漲，很快又讓投資者的恐懼消失了。而當中國證監會把整頓市場秩序的目標鎖定在高杠桿上，從而拉響股市暴跌大幕，相當一部分投資者仍然處於迷迷糊糊的狀態，根本沒有意識到風險的到來。
直到連續暴跌的發生以后，投資者才開始著了慌，開始感到恐懼了。但是，此時再想逃生，已經來不及了。要么是割肉，要么是等待。割肉，舍不得；等待，是更大的暴跌。短短半個多月時間，到底出現了多少個跌停股，又有多少股民手中的財富損失大半，可能無法再去統計。
更為嚴重的是，在持續暴跌中，投資者的信心已經受到了嚴重打擊，絕大多數投資者已經相當恐懼，又無計可施。如果再暴跌下去，高杠桿帶來的風險將在股市首先爆發，由此而形成系統性金融風險。於是，要不要救市，就成為一個非常嚴重的問題。擺到了中國證監會的面前。
救還是不救，答案很明確
雖然3700點對中國股市來說，並不是很低的點位，從此輪股市上漲的情況看，3700點仍比起步時的2000點高出近一半。問題是，由於股市的暴漲和瘋漲，中國股市的此輪上漲，已經生出了太多的泡沫，尤其是高杠桿炒股，已經留下了太多的風險隱患。在這樣的情況下，3700點與2000點相比，一個只是市場低迷，一個卻是風險即刻就會爆發。自然，救市也就成了必須付出的行動。
也許是低估了此次暴跌的危害，或者說姑且相信政策救市的效果。當風險來臨時，管理層仍然以為只要出臺一些象征性的政策，發布一些利好就能化險為夷了。於是，降息降準政策提前擺到了投資者面前。不出意料的是，雖然此項政策被認為是比較有力，但是，已經被恐懼籠罩的股民們，並沒有因降息降準政策的出臺而信心大增。
降息降準政策帶來的只是短暫的興奮，很快就跌落到谷底了。不僅如此，股市出現了更大威力的暴跌，且不僅是指數暴跌，跌停的企業也是不斷增多，幾百只、上千只、1500只，當滬指跌幅超過了7%，管理層開始真正緊張了。於是，各種救市措施集體迸發。
於是，暫停首次公開募股（ipo）、券商出資1200億元人民幣投資股市、央行將通過多種形式對證金公司提供流動性支援、匯金公司表態將繼續“買入”等，要知道，這些措施與降息降準等政策相比，可都是真金白銀和非常具有影響力。更重要的，這些措施並不是只說不練，而是全部在落實。
相關數據顯示，近三個交易日來，證金公司已買入金額58.48億元人民幣；僅7月6日一天，大型險企預計合計凈買入資金就達到數百億元人民幣，且這種凈買入狀態將有望持續；57家公募基金公司運用固有資金21.62億元人民幣投資了旗下偏股型基金，等等。可是，效果仍然不佳，7日的a股，跌停的股票仍然高達1700多只，還不包括因為持續下跌而臨時停牌的。這也意味著，恐懼在中國股市已經相當嚴重，投資者信心已經相當不足。
行政干預過多才是病症
面對一系列利好政策無法改變股市的震盪本色，各種猜測也是滿天飛，如境外資本做空a股、管理層對高杠桿的清查力度太大等。而從證監會決定組織稽查執法力量對涉嫌市場操縱、特別是跨市場操縱的違法違規線索進行專項核查的情況，以及中經所決定自2015年7月7日起，對中證500指數期貨客戶日內單方向開倉交易量限制為1200手來看，股指期貨做空，被認為是此輪股市震盪最主要的原因。
應當說，肥肉指期貨做空，確實是引發股市暴跌的重要原因，但是，卻不是主要原因。真正的原因在於有形之手的作用沒有很好的發揮，形成了嚴重的錯位和缺位。
有形之手的作用扭曲，首先表現在股市暴漲時，相關的監管手段嚴重缺位，沒有及時跟進，對不規範的行為予以監管和約束，如場外配資問題，實質在出現成交量過度膨脹時，已經可以觀察到場外配資及各種高杠桿的不規範作用。可是，監管層完全被這樣的火爆所感染，沒有將其當回事，沒有及時采取規範和約束措施，反而把這樣的虛胖當作是市場興旺的表現，把新股發行慢悠悠每月一次提高到每月兩次。待問題相當危急了，才匆匆采取清查措施，但為時已晚，做空的力量已經很強，暴跌也就不可避免了。
當持續暴跌出現后，監管層又沒有迅速采取強有力的干預措施，而是指望通過隔空喊話、出臺一些政策就能遏制住股市下跌，結果又錯了。被迫無奈之下，只能再次暫停ipo，並通過證券公司聯合出資維穩、央行對證金公司無上限“透支”及限制中證500指數期貨交易量等超常規手段。接下來，還會有什么新招，就得看市場的穩定狀況了。可見，有形之手已經陷得多深、伸得多長了。
“國家隊”護盤發揮穩定作用
那么，面對已經十分危急的股市，如何才能打好這場保衛戰呢？從目前來看，“中央軍”已經行動，證券公司、公募基金等“野戰軍”也已開始行動，兩桶油、四大行以及部分“國家隊”已經在護盤，並對整個大盤產生了重要的穩定作用，沒有讓其繼續深跌下去。
但是，僅憑這幾支力量還是遠遠不夠的，要想讓大盤真正止跌企穩，尤其要讓市場信心不要繼續散失，“國家隊”企業應當迅速啟動增持，且必須集體增持，以帶動市場人氣的提升。在此基礎上，地方大型國有上市公司等地方部隊，除極少數嚴重虧損企業外，也要迅速增持。
同時，要通過一定的渠道和手段，鼓勵其他企業等游擊隊、民兵等積極增持，特別是前期已經大幅減持的企業，必須承擔起責任，由大股東負責增持。考慮到創業板跌幅最深，股民受損最大，即便是因為前期過度暴漲引起的，為了維護市場穩定，相關企業也要加大增持力度，共同維護市場的穩定。一旦企業集體行動起來，大盤進行穩定狀態，投資者的信心也就能夠逐步恢復，市場也就能夠真正穩定了。
這場股市保衛戰，是無法通過政策和“國家隊”的單打獨斗完成的，而必須動員一切力量，打一場大規模的股民戰爭，包括運動戰、游擊戰，也包括游擊隊、民兵，更需要廣大股民的齊心協力。一旦形成這樣的格局，不僅能夠打贏這場股市保衛戰，而且能夠確保股市平穩有序的向上攀升，避免過度依靠政策救市留下的不穩定性。
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