《港股評論》基建行業持續回暖,帶動電力需求上升

　　《港股評論》在內地經濟持續復甦及政策支持的背景下,工程機械與電力行業展現出較好的復甦潛力。中聯重科(01157-HK)及華能國際電力股份(00902-HK)憑藉穩健的基本面、成本控制能力及有利的市場環境,值得投資者關注。

　　內地工程機械行業持續回暖,根據工程機械工業協會數據,今年首季內地挖掘機國內銷量按年增22.8%,出口銷量亦按年增5.5%,支持著幾大龍頭上市公司均有不俗的首季業績。

由於行業景氣度正延續到第二季,因此相關公司本季度的表現值得看好,當中預期中聯重科將受益於工程機械行業復甦及全球化布局。

　　中聯重科首季收入為121.17億元(人民幣.下同),按年升2.9%;純利14.1億元,按年升54%;毛利率按年增加0.21個百分點至28.67%。數據反映公司盈利能力顯著提升,主要是因為降本控費成效明顯,同時海外收入增長帶動毛利率改善,境外收入65.7億元,按年上升15.2%,佔整體收入54.2%,按年提升5.8個百分點。據了解,公司季內在海外推出了11款新品。

　　我們認為,內地增加專項債投放及持續支持基建,將有利於刺激重型機械需求。另一方面,公司海外產能持續增加,目前在匈牙利及德國建設工廠,看好其提升海外業務規模與收入能力。

投資者毋須憂慮美國關稅對其的影響,公司去年美國市場佔公司總收入比例低於1%,至於從美國直接進口零部件佔其營業成本比例亦低於0.05%,使其幾乎不受美國關稅影響。

　　與此同時,電力行業在經濟復甦及工業生產回穩的推動下迎來多重利好。根據國家能源局數據,今年首季全社會用電量按年增長2.5%,反映經濟活動復甦及工業生產回穩帶動電力需求穩步上升。同時,發電成本下降成為行業另一推動力,尤其是火力發電所需的動力煤價格總體呈現下行趨勢,預計2025年煤炭價格將繼續保持低位運行,為火電企業盈利能力提供支持。

　　當中的華能國電,首季收入為265.77億元,按年跌14.1%,主要是受上網電價下降影響,不過純利錄得19.3億元,按年增長3.7%,每股盈利0.17元,反映其成本控制能力及盈利韌性。事實上,公司近年加速綠色低碳轉型,風電及光伏裝機容量持續增長,新能源發電量更見快速增長。同時,公司優化火電機組運行方式,確保在電熱保供前提下提升效益,利好盈利能力上升。

　　我們預計,在行業前景相對明朗,加上內地電力需求增長、煤炭成本下降及綠色轉型展現潛力下,將進一步提升華能電力的盈利能見度。另一方面,該股近年維持高股利政策,現時股息率近6厘,在同業中處於較高水平。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

　　投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。