QCP：ETH長期選擇權流量重現，價格突破並非由投機過剩驅動

BlockBeats 消息，5 月 13 日，QCP 發布每日市場觀察稱，中美兩國同意暫時降低關稅，這一緩和引發了強烈的風險資產上漲，美國股市開盤跳漲 3%，市場預期跨境貿易將復蘇。作為傳統避險資產和保護主義對沖工具的黃金，在消息公佈後下跌近 3%，隨後收窄跌幅。市場回歸更傳統的宏觀格局——美元走強、國債殖利率上升、黃金走弱——推動了跨資產類別波動率賣壓。 VIX 指數回落至 18，比特幣前端波動率壓縮了超過 5 個波動率點。比特幣和以太坊在關稅消息公佈後最初下跌，目前分別穩定在 10.3 萬美元和 2,400 美元左右。但市場內部出現了輪動跡象。比特幣的市佔率已跌破 63%，而其他加密貨幣特別是以太坊開始表現出色。

比特幣仍陷入「數位黃金」與風險資產代理身分之間的拉鋸戰，這種矛盾持續模糊其方向性判斷。隨著宏觀敘事從保護主義轉向貿易樂觀情緒，比特幣可能會維持區間震盪。儘管如此宏觀環境的轉變可能影響衍生性商品資金流。較長的投資週期通常支撐後端選擇權需求，減少前端看跌期權對沖需求，並導致波動率曲線變陡。

相較之下以太坊資金費率維持中性，價格突破並非由投機過剩所驅動。價格突破 2400 美元與 Pectra 升級的推出相吻合，開始看到較長期限期權流量的重新出現，這可能是以太坊定位為市場下一個主要配置資產的早期信號。

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