【收息之選】震盪市築安全網,央企收息股配置全攻略

　　《經濟通通訊社記者汪澤妍25日報道》特朗普關稅政策朝令夕改,引發環球股市劇烈震盪。在市場波動加劇之際,央企高股息資產憑藉「類債券」的穩定收益特質,疊加政策紅利加持,成為投資者的避險之選。據《經濟通通訊社》記者統計,國企指數成份股中,去年近七成的央企增加派息金額,平均派息比率達43%。在貿易戰陰影與經濟衰退風險升溫的背景下,這類資產的防禦性價值更加凸顯。

*市值管理驅動央企派息提升*

　　去年12月,國務院國資委等部門出台政策推動央企強化市值管理,要求央企提高股東回報。據統計,在國企指數成份股的19家央企中,13家增加派息,其中平均增加派息6.67仙

,僅5家減少,其中華潤啤酒(00291-HK)因2023財年曾派特別息,所以2024財年派息相對減少,至於剩餘一家則維持派息水平。

　　博威環球資產管理金融首席分析師聶振邦向《經濟通通訊社》表示,強化央企市值管理的政策與央企增加派息密切相關,明顯看到部分央企自去年起增派了中期息,進而提高了派息比率,加強股東匯報。

*中聯通、中移動可看高一線*

　　電訊、能源行業表現最為亮眼,電訊板塊以平均派息比率66.49%穩居榜首,龍頭股中國移動(00941-HK)更是連續提升派息比率至72.54%,2024財年分紅金額達到

1093億元,連續兩年分紅超千億元,每股派息達467.9仙,為樣本中最高。聶振邦表示,中資電訊股的優勢之一就是其主要業務在內地,受美國關稅影響較小。雖然目前中國的外貿發展不可避免地受到衝擊,但只要美方的關稅比例不再大幅提高,中國的人工智能行業能順利發展,降低人力成本,則有望維持中國本土產業的盈利表現,實現5%的經濟增長目標。電信服務需求亦將受經濟表現而帶動。另外,電訊股的市盈率較低,反映公司發展平穩,有條件保持高息率。

　　值得關注的是,相較於熱門的內銀板塊,聶振邦認為,在股價表現上,電訊股更值得部署,尤其是中國聯通(00762-HK)和中國電信(00728-HK)可以看高一線。對於三大中資電訊股的投資策略,聶振邦分析指出,中國移動抗跌力強,適合中長線投資,但投資氣氛回暖時可能漲幅較慢。至於中國聯通和中國電信因股價基數小,股份上升速度更快,適合想賺息賺價的投資者。

*內銀基本面硬淨,平均派息比率可升至四成半*

　　內銀板塊派息比率雖偏低,六大行平均派息比率維持在約32%,但派息穩定性極高。而且,六大行連續增加五年派息金額,農業銀行(01288-HK)去年更是將派息金額按年提高了

4.8%。聶振邦認為,在市值管理指引下,且中國經濟穩定向好,內銀股有條件將派息比率提高至最高四成半。受中美貿易戰影響,市場憧憬中國減息降準,對股價有短期的刺激作用。

　　能源板塊以平均派息比率仍達59.87%位列第二,中國神華(01088-HK)、中石化(00386-HK)派息比率均超70%。但邁入2025年,油組增產,經濟衰退預期導致油價持續下行。聶振邦則認為,三桶油業績表現穩定,未來的派息比率未必會受油價波動而大幅改變。

*央企內房財務狀況健康,盈利跌卻維持高派息無隱憂*

　　內房板塊的派息比率亦大幅跳升,中海外(00688-HK)派息比率按年升24.7個百分點至38.7%,潤地(01109-HK)派息比例按年升12.19個百分點,為樣本中漲幅前二。

*收息股配置可提至七成,首選內銀和中移動*

　　對於具體的收息股部署,聶振邦建議,在全球地緣政治及貿易環境極不穩定的背景下,風險承受能力較低的投資者可將收息股配置比例提高至六至七成;若期望股價回報,高息股比例可維

持四至五成。他進而指出,對於中長線穩定收息需求的投資者,內銀股和中國移動值得優先關注。建設銀行(00939-HK)於6至6.1元水平買入,中國銀行(03988-HK)於4.1元至4.2元區間部署;農業銀行則宜於4.35元或以下價位逐步收集;工商銀行(01398-HK)於4.9元附近上車。中國移動(00941-HK)在76元支撐力度顯著,低於80元均屬配置良機。

　　他補充道,若投資者寄望於內地經濟向好,對股價有提升作用,可吸納中海油和中石油。中海油(00883-HK)16元下方風險可控,保守型投資者可待股價回落至15.9元附近布局。

　　能源股方面,中國神華亦持續保持高派息金額,去年每股派息達226仙,但聶振邦認為,考慮到油股會先於煤炭股反彈,資金有限者應優先配置石油股捕捉反彈機會。若資金充裕者則可同步布局中國神華,該股若回調至29.5元以下具有吸引力。