跨市場惡意做空或是本輪暴跌的元兇

今天晚上，證監會發言人張曉軍表示，根據交易所異動情況報告，證監會決定組織稽查力量開展專項核查，並且顯然口氣強硬地說：符合立案標準的，“立即立案稽查”，涉嫌犯罪的，“堅決移送公安機關查辦”。

按照行政系統的習慣，上述表態基本說明市場內有一股力量在惡意跨市場做空。很多人沒有意識到它的危害性，揚韜這里就普及一下基本知識。

首先，市場波動越大，越有大資金能興風作浪。過去一年，滬深300期指上漲3000多點。如果開一手多單，動用7萬元左右保證金，當指數達到5000點以上的時候，每手的利潤會達到100萬元。你沒看錯，如果有足夠耐心滾動做多單，可以有15倍以上的利潤！所以，前期指數在4000多點的時候，業內就盛傳有個人大戶在期指上利潤超過100億元。而這次下跌后，業內也傳說某大戶巨虧30億元以至於爆倉。所以，我們的期指市場是藏龍臥虎之地。資金超級巨大的人是很多的，這並不需要外資陰謀，而是國內資金就可以干。

其次，超大資金往往是兩頭作戰的。絕大多數機構是股票加期指對沖滾動去做，但這樣做利潤少。一些超級炒家則反之，在期指上開多單，然后動用另一部分資金拉指標股，將期指打到高位賺暴利。跌的時候呢，先建空單，然后將指標股狂砸，期指跳水，再賺暴利。

這種手法在成熟市場屢見不鮮。1998年，索羅斯等海外機構在香港市場就是這么玩的。這些游資在股票上做空，在期指上也做空，本來可以大賺一筆。但港府采取的措施是——注意，很多人談救市卻沒有注意這個特點——全力做多期指8月合約，將其拉高打出升水，同時在9月合約繼續拉高，最後逼迫空頭股票回補、期指斬倉，巨虧離場！

所以，所謂救市，並不一定是買股票。在有期指的情況下，直接買期指多單，可以起到四兩撥千斤的作用——假設有人開多1萬手期指，目前只需要動用15億元資金，將期指拉高升水到1%上下，則套利機構將蜂擁而至，他們會買進股票賣出期指套利賺錢。於是，強大的買力就會讓股市止跌回升。這就是良性循環。

但是，如果不這么做，投機客就會這么做。他們雙線作戰，將股票先打跌停，然后將期指砸下去出現巨額貼水——此時，套保機構全傻眼了，因為股票本來可以不賣，只要有期指對沖就行。現在，期指跌得更多，對沖完全失效，沒有辦法，就只能賣股票了！

最近，我了解的一些私募機構就深受其害。他們本來持有股票，加空期指，是可以對沖風險的。但最近一段時間，期指動輒貼水3-5%，股票還封死跌停。做空單呢，次日就被訊息打爆，根本沒法避免損失，就只能賣股票。最近幾天，就有一些私募產品是因此而賣股票甚至被清盤的。

市場的常識是：如果期指升水，股市就會漲，或者跌的比較慢。反之，如果期指持續貼水，就會跌得猛。

中國目前缺乏平準基金，沒法直接入場做多期指。所以，沒法學習港府17年前的手法。但是，他們現在出手，抓空頭了。這一招，會有效么。且拭目以待！

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