上海機場：多重概念疊加的績優品種 增持評級

事件:

上海機場(600009,股吧)公布前5月業務量情況；擬增資5億參與自貿區一期基金；三期擴建工程15年11月動工；上海機場集團和阿里巴巴簽訂戰略合作協議。

點評:

業務量快速增長，產能富裕。15年前5月公司飛機起降架次18.15萬架次，增長14.72%；旅客吞吐量2422.64萬人次，增長19.01%；貨郵吞吐量131.08萬噸，增長6.11%。根據11版總體規劃預測，浦東機場15年按滿足旅客吞吐量6000萬人次、貨郵吞吐量475萬噸、飛機起降55.5萬架次進行規劃，而目前浦東機場2座航站樓和4條跑道的規模完全有能力保障今後幾年的業務需求。作為產能富余的上市機場，公司的業務量增速在上市機場類公司中處於領先地位。

參與自貿區一期基金。上海自貿區基金總規模50億元，由自貿區基金管理公司與信達資產、東方資產共同發起設立，成立日期為15年5月19日。基金目前投資規則為“不動產投資+股權投資”，主要圍繞自貿區全域發展及功能培育，服務於制度創新及服務業開放，既保障投資人穩定收益，又能把握市場機遇實現超額收益。公司與自貿區基金管理公司、信達資產、東方資產合作並認繳出資自貿區一期基金（總15億），投資額暫定為5億，分享在陸家嘴(600663,股吧)、前灘、外高橋(600648,股吧)等區域優質投資項目穩健收益和部分優質股權投資項目的超額收益。參與自貿區一期基金，有利於公司積極參與上海自貿區建設，同時利於公司跨行業、跨地域多元化發展，增強價值創造能力和整體綜合競爭力，助推上海機場新時期的發展戰略。

機場三期擴建工程15年11月動工。為達到世界樞紐機場目標，浦東機場三期計劃15年11月動工，建設工期4年。總投資估算為201億元,由公司自籌解決。三期主要由52.2萬平米衛星廳為主的航站區工程、飛行區工程及生產輔助設施工程組成，完工后將滿足年旅客吞吐量8000萬人次的運行需求。

公司財務狀況良好，現金流充足，完全可以應對三期擴建工程的資金需求。此外，在三期擴建完工之前，公司現有產能完全能滿足業務量增速需求。

上海機場（集團）與阿里巴巴簽署戰略合作框架協議。15月6月16日，為推動“互聯網+”在上海機場的推進，上海機場（集團）與阿里巴巴簽署戰略合作框架協議攜手打造全國首個“互聯網+機場產業創新基地”，以改善機場商業環境，提升旅客滿意度，實現傳統機場業務創新發展。合作將在商業開發、旅客服務、航空物流、互聯網基礎服務等領域展開。依托阿里平臺優勢，建立覆蓋機場周邊經濟的互聯網o2o商業和在線商圈；借力支付寶拓寬機場公共資訊發布的服務渠道，提供航班資訊、問詢指引、在線值機、貴賓服務、機場交通等一站式旅行服務；共同謀劃創新物流產業，著手研究高階冷鏈等物流發展新方向；借助阿里核心技術云計算平臺提升上海機場服務資訊化。

維持公司“增持”的評級。預計公司2015年和2016年每股收益為1.25元和1.46元,對應動態市盈率為28.11倍和24.07倍.公司業績優良，估值處於合理區間且具有上海自貿區、“互聯網+”和“迪士尼”概念，維持“增持”的投資評級。

風險提示：航油公司凈利潤波動；整體上市進程。