搶食陸農村醫療大餅 F-康友營運季季旺 Q4攀今年高峰

主攻中國大陸大輸液市場的F-康友(6452-TW)受惠中國大陸積極針對農村與農民提高醫保補助，營收獲利將會逐季墊高，法人估計第二季營收將衝破10億元，年增7.53%，每股盈餘達3.38元，今年營運高峰將落在第四季。

F-康友今年營收為9.89億元，年增17.78%，毛利率為40.64%，稅前淨利2.77億元，年增8.01%，每股盈餘3.66元，法人預估第二季營收將達10.64億元，年增7.53%，稅前淨利2.99億元，每股盈餘3.38元，光上半年每股盈餘估計超過7元。

F-康友表示，中國政府從2003年開始，開放農民就醫申請補助，最近幾年為縮短城鄉醫療差距，更連續7年，年年調高醫保補助，也大幅帶動農村的醫療需求。根據中國國家統計局資料，2008年到2014年，中國的農民醫健支出的年複合成長率為19.83%，反觀城鎮居民則只有7.33%。

F-康友指出，鎖定中國縣及縣級以下醫院為主要客戶，並積極拓展經銷伙伴，通路已經滲透到中國25個省市以及直轄市。預估未來隨著中國持續加大對農村醫院的建置，提高醫療補助及醫療的普及，公司持續擴充利基型輸液的產能與原料藥產品線，進一步因應不斷增加的市場需求，擴產效益在2016年開始顯現。

為因應市場需求提高獲利，F-康友已積極開發治療性塑瓶輸液與直立式軟袋輸液產品線，目前技術研究已經完成，等待申報審核中。此外，軟袋輸液和塑瓶輸液等產線擴產，只要購入設備擴產地點已於建廠初期就配置報批申請核准後即可生產，若建置順利，新增產能2016年開始貢獻若建置順利，2016年起這兩條產品線產能將各可提高2倍以上，帶動營收與獲利大幅成長。軟袋輸液和塑瓶輸液總計擴產後產能分別成長2倍以上。

至於原料藥部分，目前F-康友生產線包括抗生素乳酸左氧佛氟沙星與中樞興奮藥尼可剎米劑等藥物。新的原料藥右旋糖酐生產線也已經在今年第二季啟動建置，預計2016年上半年可以生產。

近年中國政府為解決浮濫用藥的問題，針對所謂的「三素一湯」抗生素、激素、維生素與輸液，推出試點管制措施，對相關藥企似乎也造成隱憂，不過以F-康友主力市場安徽省為例，其試點政策實施後，在試點區域內的相關藥品確實有所影響，不過比較去年同期出貨量，仍大幅成長25%，估計3年內仍會看不出試點政策帶來的負面衝擊。