劉增鋮囚妻事件之感：一個人的品行在投資當中到底有多重要？

昨日劉增鋮囚妻事件引爆期貨圈甚至是整個金融圈，有投資者感慨去年他的期貨賬戶爆倉，原來真正的導火索是人品先爆了倉。一個人的人品在投資或者生活中到底有多重要，小編今日推薦這篇文章，希望大家讀后也能有所感悟。內容來自於矽谷王川，由倫敦交易員整理。

今天不談交易技術，給大家講講故事。一共有三段，有料有趣，推薦大家仔細看完，其中有倫敦交易員本人的，有巴菲特大神的，還有著名矽谷投資人的。這些都是大家的真實經歷，有趣有料，推薦大家讀一讀。內容大部分來自矽谷王川（公眾號id:investguru）原創撰寫的兩篇相關文章，全文由倫敦交易員選取部分內容重整成文並予以部分補充。

為了留住讀者的注意力，倫敦交易員在這還是先放巴菲特年輕時候的故事吧，此段由investguru總結，原名《為什么巴菲特的核心競爭力不是選股票》

巴菲特2015年致股東的信，二月底剛剛公布。其所屬公司berkshire hathaway (以下簡稱bk）的年度財務報告，洋洋灑灑一百四十多頁，里面有不少極有價值的原始資訊和充滿睿智的評論.

但每年五月份去內布拉斯加參加股東大會的朝拜者，有多少真正理解巴菲特的核心競爭力？有多少人真正理解他的保險公司的架構？

investguru在這里給大家分享對巴菲特的信中, 三個看點的解讀,希望能讓你對自己的投資戰略的版面, 有所幫助.

第一個看點，是1967年二月，bk用八百六十萬美元收購了當地的保險公司national indemnity時，合同只有一頁半，一周內成交.

這筆投資四十八年后價值高達一千一百億美元，由於長期持有，不存在交稅的問題，四十八年來，年均回報率高達23%.

但這筆交易的最大看點是，雙方沒有雇傭龐大的律師和會計團隊，進行曠日持久的盡職調查，絞盡腦汁寫上各種條款以防對方違約，花幾個月時間完成交易.

相識多年的兩個人，一個是三十七歲的年輕基金經理，一個六十二歲的要退休的實業家，交談十五分鐘后搞定。打字機上打出一頁半的合同，一周后順利成交.

jack ringwalt （下面簡稱jr）, 1905 年生，比巴菲特大25歲，是他在內布拉斯加州的老鄉。他1940年創立了保險公司national indemnity, 辛勤耕耘二十七年，做生意講誠信，當地有口皆碑.

jr 和巴菲特彼此非常熟識。交易沒有律師和會計查賬，據巴菲特說，一是因為知道 jr 的誠信；二是因為怕 jr 嫌麻煩就不賣了.

交易完成后 jr 得以有閑頤養天年, 1984年安然去世.

前不久我看到一篇報導，關於國內某一個知名pe投資者和一個他投資的企業家，過去幾年，為公司運營的控制和股權爭奪，兩敗俱傷而鬧得沸沸揚揚。雖然企業家自己最後因為違法而鋃鐺入獄，但投資者也耗費了無數精力，大家雙輸.

這類公開糾紛，實際上對當事人還有另外一個很大的傷害，那就是他們的名聲.

如果一個人在商界的名聲是咄咄逼人，過於強勢，那么潛在的生意合伙人，在思考是否要與他合作時，都會思量再三，並且用各類措施保護自己，反而增加商業成本.

許多人甚至因為他的名聲不好或者過於強勢，根本不會考慮與其合作。這種暗虧，雖然看不見，但是對一個人在商界的發展，是實實在在的傷害.

設身處地的想，你選擇生意伙伴，是會接受一個天天算計合作伙伴的人的一百萬的開價,還是會接受寬厚公平，善待合伙人的巴菲特的九十萬的開價?

巴菲特的名聲，是他最大的無形資產，可以讓他在許多時候, 拿到別人拿不到的投資機會，而且投資時設計的許多獨特條款對他都非常有利。這方面的幾個案例，讀者可以參見我的公眾號investguru 的老文章，“用自己選擇的方式戰斗”.

第二個看點，是巴菲特的保險公司的架構。

許多投資者都不知道，巴菲特的 bk，其核心是一個巨大的保險公司. （對巴菲特投資的成功及其失敗案例感興趣的朋友，請在倫敦交易員公眾賬號上回復阿拉伯數字‘4’，檢視倫敦交易員之前撰寫的原創文章）

保險公司的最大好處是，先收保費，然后再慢慢賠償。在美國，有些和工傷有關的案例，賠付會長達幾十年。這個商業模式，使保險公司擁有大量 "浮動資金" (float)，用於理賠.

bk保險業務的“浮動資金”從1970年三千多萬美元，增長到2000年的二百七十億，到現在的八百三十億美元.

財產保險生意的最大優點是，不會立刻被要求支付接近“浮動資金”的巨額賠償，這樣公司可以從容不迫地把錢用來長期投資（還記得安邦集團前陣子的一系列投資操作么？欲了解更多，也請在倫敦交易員公眾賬號上回復阿拉伯數字‘4’，檢視倫敦交易員之前撰寫的原創文章）。如果浮動資金的投資回報高於支付的賠償，那么就等價於客戶把錢借給保險公司，還要給借貸者利息.

從會計學的角度看，“浮動資金”是用來理賠的資金，做賬時被視為負債，會從公司賬面價值內減掉。但對於巴菲特而言，這是一個他可以隨時擷取的周轉資金池，不斷讓他錢生錢.

保險業務有諸多優點，因此也吸引了不少競爭者。一個穩定的保險業務需要四大元素，一，理解所有可能的賠償風險。二，保守地計算風險的概率和成本。三，保費必須可以在覆蓋賠償和運營成本后，讓公司仍有利潤.

最重要的第四個要素，如果市場保費過低，利潤太低，寧可不賣保單.

大多數保險公司可以做到前三點，但在第四點面前，為獲取暫時的市場份額，無法堅守底線，低價賣保險，因而導致日后巨額虧損.

商場上常有人說，“別人在做這個事，我們也做吧”, 這是極為危險的，保險公司尤其如此.

巴菲特以穩健的風格管理自己保險公司，度過了保險業一次又一次的周期性危機，把自己的業務做得更大更強.

2014年七月，bk和保險公司liberty mutual （下面簡稱 lm）合作，為其擔保其總值上限為六十五億美元的和石棉以及工傷有關的保險負擔。lm 為了擺脫這個風險，一次性給bk支付了三十億美元現金。

從bk的角度來說， lm已有一百二十五億美元的儲備資金，準備用於賠付這個風險，只有把這一百二十五億用完以后，才需要bk來賠。

理賠的時間會持續幾十年，而且有極大概率根本達不到理賠的六十五億上限，但巴菲特會從容不迫地把到手的三十億現金馬上用於投資獲得回報，因為他有信心他的長期回報會遠遠超過理賠的金額。

對於lm來說，花三十億美元，甩掉一個可能高達六十五億的包袱，可以使公司收入季報更穩定，提高公司債務評級，降低融資成本，因此也是值得的。

這么好的交易，為什么巴老師可以拿到？一是因為他財力雄厚，市場上可以象他這樣做這個體量交易的保險公司聊聊無幾。二是因為他名聲好，可以幾天內迅速拍板成交，這是其他大公司也做不到的。2007年巴菲特還曾經創紀錄地一次性拿到七十億美元的保費，而且迄今一分錢也沒有賠償, 那個案例更為曲折有趣，以后我還會專門撰文講述。

保險公司一次性拿到超過十億美元的財產保險的保費的案例，歷史上只有八個，都是巴菲特做的。作為代價，巴老師拿到了極為優惠的條件，不斷創造一個又一個空手套白金的神話，其中的成功也少不了巴菲特在商界的杰出人品。

這個保險公司的架構，使巴菲特實際可以用於投資的有效流動資金要遠高於財務報表上顯示的數字。這就是他的核心競爭力。即使在挑選股票投資上沒有能做到最好，這個架構也使他總的回報超過市場平均值。

巴菲特在信的末尾有一段關於勸誡股票投資者的話，極為精彩，講得非常深入淺出，非常實在，從中也能看出巴菲特的人品（雖然這些招式教給別人也不一定能學會，但至少態度是真誠認真的）。

“股票總是會比短期現金波動幅度大很多。。。但是在商學院里教的課，波動性總是會被當做風險的一個標志。這種刻板的假設，用來教書很容易，但是大錯特錯。波動性和風險根本不等同。把二者等同的流行的數學公式，將學生，投資者和企業家引入歧途。”

“當然短期（一年以內）持有股票比現金風險更大。這對有的投資者，尤其是投資銀行尤其如此。。。。任何人如果短期對現金有需求，要保持足夠的現金儲備. "

“對大多數投資者，應該有幾十年以上的眼光，那么股票價格的波動不重要。. 。。一個多樣化的股票投資組合，通過長時間購買積累，會比純粹的短期現金風險更低。"

“對大部分投資者而言，由於他們自己的行為模式，使得擁有股票風險更大。頻繁的交易，試圖時間上踩點市場，沒有足夠的多樣化，給投資經理支付的高額和不必要的管理費，還有用金融杠桿借錢投資，這些都會摧毀長期股票投資者本應享受的可觀回報。的確，投資者完全不應該借錢買股票。”

“市場上任何時間都可能發生任何事。沒有任何顧問，經濟學家，電視評論家，包括查理（芒格）和我，能夠告訴你混亂何時會發生。市場預測者的評論可以塞滿你的耳朵，但無法塞滿你的錢包.”

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下面是一些倫敦交易員自己通過人品帶來的投資回報，由於不想讓此文弄得太枯燥，我就把下面的故事寫得段子一點吧。事件都是真實事件，對話為我的大概回憶。

記得以前在倫敦還住學生公寓的時候，樓下有一位印度裔的保安，他平時負責值通宵夜班。大家可能平時對印裔本來就有一些或多或少的偏見了，再加上值通宵夜班的保安通常家庭狀況都不是很好，否則也不會通宵熬夜來做這個，於是大家在平日和他友善打招呼之余，並沒有過多接觸，頂多就是忘帶卡了讓他開開門或者是取個快遞什么的。

比較巧的是，倫敦交易員當時還勵志做一名學院派，長期趕各種paper，有晚上去樓下咖啡機買咖啡熬夜的習慣，於是一來二去，就開始和那位保安閑聊上了，由於我平時不是很在意一些小錢，於是經常給他也稍一些吃喝以供他值夜班。后來在交流當中，發現這位保安肚子里十分有干貨，能和我聊福柯和康德，也能聊中印時政，下扯到農場經營，上還能聊互聯網創業，對金融的理解也非常深刻。當時覺得既詫異又自卑，詫異是覺得這保安真厲害，自卑是覺得自己phd在讀居然還抵不過一個保安。不過當時也沒想太多，畢竟印度裔給人的感覺通常都是比較能扯淡的，於是我便把他歸類於一個有語言交流天賦的高級保安了。

本來故事到這就應該結束了，直到有一個晚上我再去找他的時候，他給我說：“hi，xxx，你知道么，今天是我最後一天在這里值班了’

倫敦交易員當時還沒反應過來，連問‘why？’

接著他徐徐道來：‘其實之前忘了告訴你，我在這值班主要是因為我也在讀書，我白天要工作和上課，晚上怕自己回家偷懶，於是為了逼迫自己完成學業任務，就找了這么一個大學公寓值夜班，爭取工作和學業都不耽誤‘

當我接著再問他在哪里讀書在哪里工作的時候，他又說：‘我來倫敦之前是世界銀行在新德里的一名工作人員，現在是倫敦商學院（lbs）的mba學生（lbs的地位想必英國的學生必有耳聞），白天經營著一家對沖基金，另外還需要管理著自己在印度的幾千畝農場，所以比較忙，xxx（既倫敦交易員本人），看你人品和能力都還可以，學習和做事情都比較認真，待人也很真誠友好（額，大概是這意思，但愿大家別嫌我自夸，在此自扇兩巴掌...），這棟樓那么多華人里面你是唯一一個和我深入交流的，再加上你也是學金融合規這一行的，要不然到我們基金來做個兼職幫我做一點日常運營工作？’

我當時還是一窮學生，當然是說yes嘍，於是我后面幾年的學費和生活費就都完全解決了。現在雖然已經沒有在他那里工作了，但斷斷續續還是有一些來往，倫敦交易員對這一段經歷一直抱有非常感激的心情。在線下活動見過我的朋友可能知道我不是外向的人，之前在與人打交道方面錯失了很多機會，但經過此事之后，我越發的認同巴菲特和王川的理念：既無論是投資還是做實業，人品不僅能通過增強互信大大降低溝通中的交易成本，更能為你帶來一些其他同實力水平的人獲取不到的機遇。

故事三，還是來自矽谷王川（investguru）的經驗故事

我必須承認，我以前是，現在可能還是，一個理工屌絲男.

雖然屌絲不分文理科，但我對理工科出身的屌絲男的一些通病，更熟悉一些.

在我的母校，坐落在安徽合肥的中國科技大學里，老師只是教我們專業技術，但是很少有人系統地指導這些問題，告誡我們這些毛病的代價. 許多東西是我在社會上有了教訓，吃了虧，才慢慢悟出來的.

我想把一些教訓寫出來，分享給你。這些毛病我以前全都有, 有些是深入骨髓的，改正起來很痛苦，我也在自己慢慢改，可能無法徹底脫俗.

理工屌絲男有這么幾個問題.

說話做事不顧他人感受，愛和別人爭吵，

屌絲男的第一特征是說話做事給人添堵，完全不顧他人感受和反應.

有人說情商是讓別人高興，智商是讓自己高興。其實你不一定非要逢迎他人，但不要讓別人掃興添堵，應當是理工男去屌絲化的一個基本修養.

但理工屌絲男, 不僅愛給人添堵，而且愛在一些細枝末節上和人爭吵，甚至把一件具體事情的辯論上升到人身攻擊上.

我要從功利的角度上告訴我的屌絲界同行，這樣做你會吃大的暗虧的.

為什么？因為你逞口舌之快，得罪了和你吵架的人，也會給在旁邊看你們吵架的人留下壞印象。你可以想象，以后別人在背后，肯定私下里會有這樣的對話情節.

路人甲：我這里有個好的商業/工作機會，我想找那個屌絲男合作，你覺得怎么樣？

路人乙：那個天天和別人吵架的屌絲男？沒門！根本不要考慮.

我有個科大師弟，營銷大師黃泰山，他最近教了我一招。同樣一件事，如果藝術地表達，效果要好很多.

假如你今天要給你的老板，李總，講一件事，你知道這給他添堵，他肯定不喜歡聽，你可以先來這樣一個開場白：“李總，我知道您是少有的喜歡聽真話的領導，對不對？"

一般情況下你的領導都會說對，然后你再把他不喜歡的話娓娓道來。講完之后，可以再加一句，“李總，你覺得我是不是你部下中，少有的敢講真話的人? "。

你的領導肯定會不斷點頭.

2. 細節算得太精確，而忽略大的格局

理工男的優點是較真，對細節可以分析得極為精確，但把這種特質拿到科研之外，在為人處事里面，則會有許多問題.

理工男判斷一件事的利弊，往往從局部，看得見的細節的得失，來衡量。完全沒有考慮長遠的格局和利益。而且一點虧都不能吃，生怕自己的理工屌絲男的智商被別人嘲笑。

其實世界之大，每個人或多或少都是井底之蛙，在井內根據看得見的有限資訊做出的決策，井外人看未免笑掉大牙.

巴菲特曾經說過，“我情愿大致地正確，也不愿精確地錯誤。”(i would rather be vaguely right, than precisely wrong ) 在這里也完全適用.

理工屌絲男, 愛耍小聰明, 小處占別人便宜，失去了人心后，大處實際上損失更多.

我最近有機會近距離和一位年輕企業家交流，他提到當他離職時，他的前老板，一位業界大佬，一怒之下把他的價值不菲的期權全部剝奪。今天這位年輕人企業上市，做得非常成功，有些地方甚至超過其前老板.

我實際上非常替他的前老板惋惜，為一時的憤怒和小利，失去了人心，失去了與下屬長期合作, 謀求更大利益的機會.

三國演義里面有兩個可以對比的故事。一個是劉備借用了東吳孫權的力量之后食言，拒絕歸還荊州，然后兵戎相見，最後關羽被殺，劉備自己伐吳大敗，不久去世.

另一個故事，則是袁紹官渡之戰大敗后，曹軍繳獲了許多部下與袁紹暗中勾結的書信。曹操沒有追查這些叛徒，而是當眾將這些書信付之一炬。這是何等的格局和胸襟!

回到投資上:

實際上我認為投資不僅僅是研究股票，因為在股票之外，還有很多創造性的機會，可以讓你以較小的代價獲得不菲的財富。這個在以后我的文章里，還會有更多這樣的案例分析.

其次，許多時候, 像我這樣的，勤奮的理工屌絲男，缺的不是對機會的分析執行能力，而是我可能根本就不知道一個投資機會的存在.

如果我老愛和別人爭吵，老愛給別人添堵，老愛斤斤計較，老愛小處算計別人，那么別人根本就不會帶我玩，哪怕是舉手之勞可以幫我的忙，給我的資訊，都不會告訴我.

如果我不給別人添堵, 不怕吃小虧, 樂於助人, 那我就會不斷贏得更多新的朋友,在投資的路上給我打開一扇又一扇門.

最後，我想對人產生長路上，因為我的各種屌絲毛病而無意中得罪的朋友們說: 原諒我吧，以前我真的不是故意的, 現在, 真的改了.

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