分析師普遍認為明年美股難再大漲

美股今年一路狂飆，讓投資人歡欣雀躍。今年來標普 500 指數漲幅達 21.87%。但 2025 年是否仍能如此充滿活力，投資人十分好奇。

根據消費金融服務公司 Bankrate 的調查，頂級分析師們似乎普遍認為未來 12 個月可能不會那麼樂觀。根據該公司第 3 季市場專家調查報告，這些專業人士預計未來一年美股將僅上漲 4.1%，低於 10% 的長期年平均水準。

受訪者預計，到 2025 年第 3 季末，標普 500 指數將從近日的 5738 點攀升至 5975 點。同時，分析師也更看好美股而非國際股，認為價值股在相同的時間範圍內將優於成長股。

Bankrate 資深經濟分析師哈姆瑞克 (Mark Hamrick) 表示：「由於存在許多不確定性因素，我們有理由對前景持謹慎態度。即便如此，美國經濟的韌性和股市抵禦多重威脅的能力仍然是非凡的。」

接受調查的市場專業人士預計，美股未來 12 個月報酬率將更為溫和。預計截至 2025 年 9 月 30 日當季，標普 500 指 數的平均目標價為 5975 點。

哈姆瑞克表示：「即使在聯準會將利率提高到多年來最高水準時，主要股指的表現也非常好。既然現在已經展開個寬鬆周期，『不要與聯準會對抗』的概念應該能提供一些安慰。但聯準會的使命與保持股市上漲勢頭無關。」

Briefing.com 首席市場分析師歐哈拉 (Patrick J. O ‘Hare) 表示：「首次申請失業救濟金人數繼續為實現軟著陸提供了充滿希望的訊號，但從過去緊縮周期的歷史來看，人們很難完全相信能夠實現軟著陸。」

值得一提的是，頂級分析師不僅是對明年，而且也對未來 5 年都持謹慎態度。42% 的受訪者表示，未來 5 年報酬率將低於長期報酬率。33% 表示，回報率將與歷史平均值大致相同。只有 25% 認為回報率將高於歷史平均。

部分分析師指出，由於估值已經很高，預期未來回報率會更低。

富國銀行投資研究所資深全球市場策略師薩瑪納 (Sameer Samana) 表示：「因為已經回到接近歷史高點的水平，除非本益比進一步擴大，但這似乎不太可能，回報率應該與獲利成長持平，略低於歷史回報率。」

Commonwealth Financial Network 資深投資組合經理人法奇阿諾 (Chris Fasciano) 指出：「就估值而言，目前高於正常水平，這使得獲得超額回報變得更加困難。」

歐哈拉表示：「目前正處於估值較高的起點，這應該會削弱回報前景；但由於預期利率會更低，應該能夠實現與歷史平均水平一致的總回報。」

過去一年成長型股票在某種程度上一直是專業投資人的寵兒，但這次並非如此。價值型股票本季吸引了專家的目光，認為價值型股票未來 4 季的表現將優於其他股票。

具體而言，42% 受訪者未來一年更看好價值型股票而不是成長型股票； 33% 認為回報將大致相同，17% 認為成長股將跑贏價值股。

分析師們指出，「在降息周期開始時，價值股往往表現優於成長股。」

歐哈拉表示：「考慮到與成長股的業績差距，價值股在未來 12 個月擁有最大回報的前景。如果聯準會降息是因為經濟步履蹣跚，市場參與者傾向於在成長疲軟的環境中尋找最佳成長機會。」

CFRA Research 首席投資策略師史托佛 (Sam Stovall) 表示：「牛市的第三年通常相當具有挑戰性：」「投資人可能會被價值股的安全性所吸引。」