小摩：過度看重軟著陸 市場風險變大

強勁的經濟數據和聯準會的大幅降息提振了美股的樂觀情緒，但摩根大通資產管理公司首席全球策略師凱利 (David Kelly) 表示，投資人應警惕增加更多的風險部位。

凱利說，軟著陸的期待讓美國人在不該承擔更多風險的時候湧入了高風險資產，「雖然這對美股是積極正面的，但我越來越對美股持續定價軟著陸感到不安。」

他表示，隨著市場定價軟著陸，估值上升，這意味著任何市場衝擊都可能導致資產價格暴跌，「市場已經大幅上漲且變得更加扭曲。除此之外還處於高估值，所以風險更大。」

同時，一般美國人的財富激增。根據聯準會的數據，過去 5 年美國家庭總財富增加約 50 兆美元。凱利表示，這意味著許多幾年前還負擔不起退休費用的中等收入家庭現在可以負擔得起。因此，他認為投資人不應該承擔超過所需的額外風險。

凱利特別謹慎地對待資金繼續停留在高成長股的現況。他表示：「在邏輯上投資人應該稍微降低一些風險的時候，他們卻被動地允許風險累積。」

相反，他建議投資人重新平衡投資組合，將資金從成長股轉移到價值股、國際股和替代投資。

凱利說，市場已經朝著軟著陸趨勢發展了很長一段時間，而上周的就業報告進一步強化了這一點。報告顯示美國失業率從 4.2% 下降到 4.1%，就業人數增加了 25.4 萬個，遠超預期的 15 萬個。

這份強勁的報告幾乎破滅了聯準會下個月再次大幅降息的希望。根據 CME FedWatch 工具，投資人迅速將降息 50 個基點的可能性從 33% 降至不到 1%。

不過，凱利承認，數據總有誤差空間，因此有可能上個月的就業情況比實際要弱，而這個月看來比實際情況更強。

無論如何，他說，該報告證實了美國擁有健康且強大的勞動市場，經濟正在走向「非常不錯的軟著陸路徑」。

凱利預計聯準會將在接下來兩次會議中再降息 50 個基點，明年再降息 100 個基點。