香港掛牌的中國股票、更具投資價值

今年以來，MSCI中國指數已上漲19.29%、表現遠勝於MSCI世界指數的3.54%(資料來源：MSCI、彭博社/2015年6月12日)。我們認為中國股市有望持續優於全球股市，而且香港掛牌的中國股票(如H股)，更具投資潛力。

政策加持，中國股市有望持續表現優於全球股市

●偏寬鬆的貨幣政策，支持股市續揚

為了有效提振內需、紓解緊俏的資金市場，自去年11月以來，中國調降基準利率三次、調降存款準備率兩次，已讓中國股市表現搶眼。有鑒於5月中國官方製造業採購經理人指數僅略高於50，成長動能仍需提振，花旗集團預期今年底之前至少還有2碼的降息、以及4碼的降準空間(資料來源：花旗/2015年6月1日) ，資金行情仍可期。

●政策利多和結構性轉變、再添股市上漲柴火

滬港通持續活絡、7月1日起中港基金相互認證、下半年將陸續開放個人對外投資(QDII2)，以及證監會公開表示深港通下半年可望開通等題材，將持續吸引國際資金投入中國股市。

另外，過去內地很夯的投資商品-房地產和理財商品報酬率不如預期，在房地產市場降溫的情況下，預估將有越來越多資金由房市和理財商品轉進股市，資金簇擁是未來中國股市中長線上漲之重要動能。

投資中國，建議買H股還是A股？

●與A股相比，H股評價更具吸引力

基於A股相對H股溢價幅度超過40%(右圖)，不想承受過大日波動風險的投資人，可以考慮買進在香港掛牌的中國股票(如H股)。

進一步檢視過去經驗，A/H股溢價指數在觸及階段性高位後，H股股價在後1個月、後3個月，甚至是後6個月的表現皆超越A股(右圖)。當H股具有評價優勢時，更容易受到資金追捧，可能較有表現的空間。

●根據上一次大多頭經驗、香港掛牌的中國股票可望追上A股漲幅

回顧上一次的多頭經驗，計算從2007年10月的股市高點，往前回推3年之累積漲幅，可以發現A股與H股在此期間雙雙上漲超過350%(左下圖)。

反觀這一次A股的漲勢兇猛，H股顯得落後(右下圖)，背後原因是A股漲升力道主要來自中國大陸內部的資金行情簇擁，以及香港最近由普選爭議帶來的政治不確定性。預期在官方推出更多政策引導資金南下，加上6月18日香港普選方案結果出爐、消除投資人擔憂的變數後，在香港掛牌的中國股票(如H股)將獲得更強勁的支撐，未來漲勢可望逐漸追上A股。

投資小提醒

受國際政治風險影響，投資市場震盪，相關中國股票仍可能波動加大，投資人仍須依個人風險承受度，斟酌投資比重。

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