中美爭奪中國資產定價權 本質是世界資源調動能力戰

有評論文章指出，當中國擁有了對更多資產價格定價權的能力，當中國企業有了對世界資源更大的調動能力，人民幣自然就會在國際上有更強的競爭力，有更大的市場占有率。而這些，必然又會促使國際資本向中國流動，提高中國經濟的發展活力，提升中國的資本和工業輸出能力，進而提升我國的綜合國力。這篇文章具有一定參考意義。

這次中美在中國資產定價權的博弈，將是一次較長期的、戰略性的博弈。

關於中國股市處於牛市這一點，應該說迄今已成共識。從戰略視角觀察，一旦這種共識形成，且是在5000點這個關鍵點位越來越牢固，那么這波行情就空間而言，就遠不止5000點了。雖然各類媒體仍在討論牛市是不是有支撐，能走多遠等問題，但這已經無礙大勢。

炒股，畢竟是自己的事情，大家都真正將這種能力融入到自己的血液中才是真的價值，占豪一直希望的也是這樣。中國的投資者越成熟，有利的不僅僅是大家每個人，也是中國這個國家，這是利國利民的好事。

我們可以根據最近的一個現象，用新的現象來分析判斷其背后的市場邏輯和發展規律，從而對未來的市場走向作出戰略的和實踐性的推理、推斷，為大家理解未來中國資本市場、中國牛市提供思路。

據6月11日的《華爾街日報(博客,微博)》網站報導，自2015年以來，已有11家在美國上市的中國企業宣布私有化，在美國股市退市，總市值達134億美元。

這些公司雖然沒說私有化退市的意圖，但在筆者看來，從當前形勢來看，根本原因在於，a股過去1年的大漲，讓這些中國概念股意識到自己在美國市場的估值遠低於在a股上市的后起之秀，如果這種不同的估值長期持續，他們的企業將會在與a股上市的企業競爭中落於下風。

所以，他們試圖通過趕快退市，然后轉而尋求在a股上市，以獲得更好的公司發展動力和空間。

那么，這里就不得不引出一個新的概念——中美對中國資產定價權的爭奪。

關於中美在未來商品定價權的爭奪，筆者在2013年十八屆3中全會前后曾撰文指出，中國的深化改革、讓市場決定資源設定的目的之一，就是要提升自己對包括資源產品、工業品和投資品的定價權。

這些動作包括中國在中國的資本市場建立更多的大宗商品交易市場，對中國工業進行產業升級，同時加大多層次資本市場建設的力度和速度。

如今，這些深化改革的東西，已經開始對在美上市的中國概念股產生了影響。可以預見，在未來一兩年的時間里，將會有更多中國概念股在美國退市。

那么，中美在中國概念股定價權的競爭，其背后又是什么利益邏輯呢？在筆者看來，這關乎到如下四個方面的利益邏輯：

一、中國資產定價權的競爭和未來世界資產的定價權競爭。

過去，中國的資產價格除了受中國市場估值的影響外，很大程度會受美國市場的定價，原因是中國的很多企業都到美國上市了，這樣美國的資本市場就有了對中國資產價格的定價能力。

這種定價能力，在某些時候會產生非常重大的負面影響，譬如2000年美國網絡泡沫破滅后，中國概念股很多直接成為仙股，包括新浪、搜狐這樣的網站股票一度低於1美元，這讓這些門戶網站差點直接關門大吉，部分一度風生水起的網站被迫倒閉。

但是，考慮到當時中國的資產證券化程度還非常低，所以美國資本市場對中國概念股的定價權對中國經濟發展影響並不是那么大。

但是，隨著中國資本市場的快速發展，如今已超過60萬億市值的股市已對中國經濟有了非常重大的影響。

這種時候，如果中國的資產價格再嚴重受到華爾街的影響，將會對中國經濟帶來大風險。於是，關於中國資產定價權的博弈就應運而生了。

2015年6月4日，國務院常務會議做出決定，“要創新投貸聯動、股權眾籌等融資方式，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。”

而此前的5月7日，國務院發布的《國務院關於大力發展電子商務加快培育經濟新動力(310328,基金吧)的意見》中，曾要求有關部門按職責分工，分別負責研究鼓勵符合條件的互聯網企業在境內上市等相關政策。這樣的政策支援將會帶來什么影響呢？

有業內人士預測，未來3年內，將有近1000家美元背景的“存量創新公司”集體回歸國內資本市場，或將吸引近兩萬億美元的資產進入國內資本市場（據每日經濟新聞(博客,微博)報導）。

這些身在中國的企業，從美國退市到中國上市，通過奪得對這些新興產業的資產價格定價權，拉高這些新興產業的估值，從而使得這些企業能夠得到快速的發展。

如此，即可提高中國的國家創新能力，從而加快我國經濟結構轉型、產業升級，從而提升我國在國際產業市場、資本市場的競爭力，並最終體現在中國的綜合國力上。

雖然很多人看不懂中國資本市場創新型企業的高估值，但未來會有越來越多的投資者認可這種高估值，因為這一切都是建立在中國的未來發展空間的基礎上而非空中樓閣。

有人說，中國的股市難道可以比西方發達國家的股市估值高嗎？

用傳統的西方資本市場邏輯當然是不可以的，但同樣以資本市場的高增長就有高估值的市場邏輯，中國的經濟增速是西方國家的數倍，中國的巨大市場是創新企業未來爆發式發展的基礎，那么高估值自然就符合了中國市場的邏輯。

這些邏輯，現階段可能還無法得到市場的普遍認可，但隨著時間推移，這些市場邏輯會被逐漸認可。

那么，這種資產價格定價權的爭奪背后又是什么呢？

本質上，這種定價權的爭奪，是對世界資源調動能力的爭奪。因為，中國企業的“合理”估值水平越高（注意，是“合理”估值水平，也就是說，依托於中國經濟的中高速增長的高估值，自然中國企業的估值應該比西方企業的估值高，這符合資本市場的估值邏輯。

但這一切，必須得經過時間，讓國內外的投資者逐漸普遍認可，這就需要從戰略、實踐角度不斷推動），調動世界資源的能力越強。

當中國資產獲得更高的定價權，那么中國就有更多的力量調動世界資源，中國企業自然就有了更大的發展空間。

當然，與中國靠得越近的資產，其獲得高估值的機會也就越多。這些若能推動實現，最終必然會體現在國家能力上的大幅提升。

二、國家資本市場對國際資本吸引力的競爭。

一旦中國市場可以呈現出更高的估值，更強的活力，更有前途的未來，那么會有更多資本愿意到中國投資，中國經濟會獲得更多的發展機會。

當然，中國有了更多的資產，就有了更強的對外資本和工業輸出能力，也就自然會有更大的發展。

這種良性循環，又會吸引更多的國際資本到中國市場投資。這種持續對國際資本的吸引，會讓中國的國家、企業和人都呈現出高競爭力。

這一點，和過去的美國在世界上獨領風騷的競爭力邏輯是相同的，即資本市場有多強的調動資源能力，國家能力就會有多大。

當然，這一切的基礎需要中國做好兩點：一是做好大國戰略引導世界經濟發展的概念，做好中國未來巨大發展空間、巨多市場機會的預期；二是加快多層次資本市場的建設和資本市場的開放。

三、貨幣在國際貨幣市場占有率的競爭。

當中國擁有了對更多資產價格定價權的能力，當中國企業有了對世界資源更大的調動能力，人民幣自然就會在國際上有更強的競爭力，有更大的市場占有率。

而這些，必然又會促使國際資本向中國流動，提高中國經濟的發展活力，提升中國的資本和工業輸出能力，進而提升我國的綜合國力。

四、未來發展收益的分享權。

創新型企業的高增長以及其未來帶來的發展收益，過去因為中國資本市場不成熟而到華爾街融資。

當時的條件，這么做當然是對中國有利的，但無疑這些企業帶來的高增長發展收益，很大一部分歸了美國投資者。

如今，隨著中國資本市場的發展，中國資本市場已經有了爭取這些優質高科技企業的能力，當然中國投資者就能在未來分享更多的這些高增長企業帶來的收益。

綜上所述，這次中美在中國資產定價權的博弈，將是一次較長期的、戰略性的博弈。

對美國來說，現在美股處於歷史高位，美國資產處於歷史高位，繼續推高美國股市會非常困難，而且風險會非常大。

與美國市場形成鮮明對比的是，中國股市卻又有巨大的增長空間，中國創新型企業的估值未來還會更高。

在這種背景下，如果美國股市沒有能力再推高中國概念股的估值，將會有更多中國概念股企業從美國市場退市，這些優質的高增長創新資產離開美國市場，必然會影響未來美國資本市場對國際資本的吸引力。

而那些回歸a股的企業，會因為中國資本市場的國際化和高估值，而得到更好的發展機會，這些自然又會給中國經濟的可持續發展提供動力，同時提升中國資本市場的國際競爭力。

而且，隨著中國對中國經營資產有了越來越大的定價能力，那么也就有了給國際市場資產的定價能力。

如此，中國的資本市場的國際化就會因此而被更快地推動。同時，中國的這種能力，會給中國的國家能力帶來大幅的提升。（占豪/商業見地網）