投行對美國經濟衰退機率預測普遍上升

根據高盛和摩根大通的經濟模型，美國經濟衰退的可能性已大幅增加。

高盛表示，股票和債券市場預計美國經濟衰退的機率為 41%，較 4 月的 29% 有所上升。

摩根大通的模型也顯示，由於美國國債重新定價，美國經濟衰退的可能性從 3 月底的 20% 上升至 31%。

這些結論是根據美國債市的訊號和對商業週期敏感的股票表現推算得出的。分析指出，近期股市新一輪上漲的原因是市場押注聯準會將以更激進的步伐降息；但如果接下來的經濟數據繼續疲軟，股票和信貸市場可能會大幅下跌以與債券市場同步。

周二 (13 日) 公布的 PPI 通膨數據全面超出預期放緩，同比上漲 2.2%，低於預期的 2.3% 和前值 2.6%。市場看好 9 月聯準會降息 50 個基點，美股全線收高。

摩根大通策略師潘尼哲佐格魯 (Nikolaos Panigirtzoglou) 表示，即使股市發出的訊號顯示經濟衰退的可能性只有 20%，但還是高於今年稍早股市創下新高時的「零機率」。這意味著雖然股市還不認為經濟衰退的風險很高，但這個風險已在增加。

他說，「美國信貸和股票市場看起來與美國債券市場脫節。」「如果下次 8 月的經濟數據與 7 月調查結果一樣疲軟，經濟衰退的論調會更加強烈，屆時股票和信貸市場可能會出現大幅下跌，以追趕上債券市場所反映的悲觀預期。」

根據高盛和摩根大通的模型，債券市場對經濟衰退的預期比股市更高。高盛的模型顯示，指標利率在 12 個月後的隱含變化顯示明年經濟衰退的可能性爲 92%；摩根大通的數據則顯示，5 年期美國國債殖利率的變化暗示經濟放緩的可能性爲 58%。

8 月 2 日發布的 7 月就業成長數據低於預期，引發市場對聯準會可能等待過長時間才開始放鬆貨幣政策的擔憂。雖然就業數據有所波動，經濟學家的經濟衰退預測並沒有顯著增加。自 4 月以來，市場共識預測一直維持在 30%；而在 2023 年初，預測的衰退機率曾達到接近 70%。周二公布的 NFIB 數據也顯示，美國 7 月小企業樂觀情緒升至逾 2 年高點，對經濟和銷售前景更加樂觀。

高盛資產配置研究主管穆勒格里斯曼 (Christian Mueller-Glissmann) 表示，雖然高盛的市場模型顯示經濟下滑的可能性在增加，但高盛的經濟學家認爲經濟下滑的可能性只有 25%，仍然相對較低。