【政策風向】人行:健全市場化利率傳導機制,增強政策利率權威性

　　《經濟通通訊社駐京記者黃燕明12日北京專電》人民銀行9日發布《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》。《報告》圍繞利率問題設置了兩篇專欄,一篇梳理存貸款利率市場化改革的演進脈絡,另一篇介紹了近期人行完善利率調控框架方面的一些改革舉措。人行稱,將始終保持貨幣政策穩健性,進一步健全市場化利率形成、調控和傳導機制,增強政策利率的權威性,研究適度收窄利率走廊寬度,給市場傳遞更加清晰的利率調控目標訊號。同時,持續改革完善LPR,著重提高LPR報價質量,更好發揮利率自律機制作用,維護理性有序競爭秩序,暢通利率傳導渠道,為經濟回升向好和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

*將7天期逆回購操作改為固定利率的數量招標*

　　《報告》稱,近期,人行調整公開市場操作招標方式,強化了公開市場7天期回購操作利率的主要政策利率屬性。《報告》指出,考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔起主要

政策利率的功能,不宜頻繁變化擾亂政策訊號,故人行需要與一級交易商做好事前溝通,摸清不同價位的需求情況,以便確定合意的操作數量。隨著金融市場發展、流動性管理更趨複雜,這一溝通成本也愈發增大,有時還會出現合意數量與穩定價格二者沖突的情況。在此背景下,將7天期逆回購操作改為固定利率的數量招標,明示操作利率,有助於增強其政策利率地位,提高操作效率,穩定市場預期。

　　近期,人行還增加了臨時正、逆回購操作,引導市場利率更好圍繞政策利率中樞平穩運行。

《報告》分析稱,此次增加臨時正、逆回購操作,流動性管理更為科學、規範,操作精細化水平進一步提高。其中,臨時逆回購提供流動性,臨時正回購回收流動性,目前由人行擇機操作,二者搭配使用可實現流動性雙向調節,更好平抑稅期、季末考核等因素對流動性的擾動。

　　業內專家分析認為,增加午後臨時正、逆回購操作,利率分別為7天期逆回購操作利率減20個基點、加50個基點,在不改變現有利率走廊格局的情況下,既保持足夠的彈性和靈活性,又有利於引導市場利率更好圍繞政策利率中樞平穩運行,增強7天期逆回購操作利率作為主要政策利率的作用。