美降息十拿九穩 法人看好美國非投資級債甜蜜買點浮現
鉅亨網記者陳于晴 台北 2024-08-02 08:59
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聯準會 FOMC 會議暗示 9 月降息,市場預期樂觀,美債殖利率應聲下滑,投信法人指出,根據過往經驗,美債與利率亦步亦趨,看好違約率下滑、企業獲利成長的環境下,降息前夕是進場債市鎖利的好時機,且統計歷史數據,Fed 降息前 2 個月進場投資美國非投資級債並持有至降息,報酬率皆為正數,顯見目前為布局美國非投資級債的甜蜜時點。
PGIM 保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示,自 1984 年以來,市場共經歷過 6 次聯準會宣布降息,資料顯示,在降息前 2 個月布局投資美元非投資級債至降息該月底,正報酬機率百分百。
表現最佳為 2001 年時的近一成報酬率,總計 6 次的平均報酬率達 4.54%,加上本次美國非投資級債受惠於美國經濟的韌性,有助於提升非投資等級企業的償債能力,從違約率自去年 10 月的 2.6%,下滑至今年 6 月的 1.9% 可見一斑,對於美國非投資級債亦能帶來正向益處。
美國降息前進場美國非投資級債歷史經驗
首次降息月份 | 降息前 2 月布局美國非投資級債至降息之報酬率 |
1984/10 | 5.69% |
1989/06 | 3.20% |
1995/07 | 1.91% |
2001/01 | 9.57% |
2007/09 | 4.02% |
2019/07 | 2.86% |
平均 | 4.54% |
資料來源 : Bloomberg,保德信整理,2024/06/30
張世民說明,除了降息開啟債市多頭,目前美國非投資級債還擁有財務和信評體質穩健的優勢,資產負債表仍健全,同時,先前不少發債企業趁低利率時期清償債務或再融資,企業現金流仍屬充沛,未來兩年美國非投資級債到期規模僅占 8%,且總體經濟衰退的可能性下降,有助於違約率在未來一年能保持平穩甚至持續下探。
雖然近期市場略微低估全球地緣政治風險,以及美國總統選舉的不確定性,導致美國非投資級債的利差出現短暫性擴大,但這些無礙於經濟面與技術面帶給美國非投資級債的正向支撐,預期在 9 月降息有望之下,利差在短期內將保持持平或小幅收窄。
至於選券方向,張世民建議,現階段投資人對美國非投資級債要求的信用利差,已來到歷史低檔,相對高評等的 BB 和 B 信用利差再收斂空間有限,但較低評等的 CCC 級別,信用利差目前仍在 2010 年後平均值附近,存在收斂空間,眼見美國非投資級債違約率持續緩和,可透過挑券創造超額報酬的機會。
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