本周回顧

本周從 7 月 8 日到 7 月 15 日，冰糖橙最高附近$60324，最低接近$54260，震盪幅度達到 11.18% 左右。

觀察籌碼分布圖，在約 57000 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 59000-63000 約 121 萬枚；

2. 64000-68000 約 103 萬枚；

• 短期內跌不破在 51000〜53000 機率為 69%；

• 其中短期內漲不破 61000〜64000 的機率為 60%。

重要消息方面

經濟消息方面

1. 周四，美 CPI 年率 3%，低於預期值 3.1%；

2. 核心 CPI 3.3%，低於預期值 3.4%；CP1 月率錄的負值-0.1%。

3. 數據公布後，聯準會 9 月降息機率上升。

4. 聯準會古爾斯比表示：6 月的通膨報告非常出色，可以考慮⼀次降息或者⼀系列降息。

5. 聯準會戴利：更加確信放鬆貨幣政策宜早不宜遲，可能有必要進行⼀些政策調整。

6. 目前，到 9 月利率維持不變的機率僅 7.3%，累計降息 25 個基點機率 84.6%，累計降息 50 個基點機率 8.1%

加密生態消息方面

1. ETH ETF 發行人正等待（SEC）提供有關最終文件的詳細資訊，SEC 經為發行人修改表格提供了多輪意見，每⼀輪都需要幾周時間，發行人開始希望這⼀過程可能接近尾聲。

2. FOX Businessi?#Eleanor TerrettRietn,CFTC 主管 Behnam 表示，伊利諾伊州⼀家法院確認了 BTC 和 ETH 屬於《商品交易法》規定的數字商品，⽽70-80% 的加密市場是非證券。

3. QCP Capital 表示，CPI 數據吸引了所有人的注意力，樂觀情緒尚未被加密貨幣市場消化，德國政府昨⽇向交易所和做市商轉移了 1 萬 BTC，地址中現在只持有 1.5 萬 BTC，而 6 月中旬最初持有 5 萬 BTC，表明供應壓力可能有所緩解。

4. 7 月 12 日，標記為「德」的地址，轉出 5248.2 個 BTC，地址上僅剩餘 3846 個 BTC，按照當前速度，其可能會在接下來的 1-2 天內拋售所有 BTC。

5. 7 月 12 日，美現貨 BTC ETF 7 月 11 日凈流入 7900 萬美元，連續 5 天流入，共計近 9 億美元。富達現貨 BTC ETF 持倉突破 18 萬個 BTC，觸及約 181221BTC，價值約為 105 億美元。

6. 摩根大通（JPM）研究報告中表示，加密貨幣清算本月應該會減弱，市場預計將從 8 月起反彈。該銀行表示，儲備量的下降可能是 Gemini 或 MtGox 的債權人清算 BTC，或德國政府拋售 BTC 的結果。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 市場走勢圖

• 長期參與者的持倉結構

• 美國 ETF 市佔率的錢包狀況

• 長短期市場過熱和與過冷圖

市場在今年三月份達到高點，隨後受到了重挫。

隨後市場進行了四個多月的修復；這⼀點和 2021 年年中相似，和 2016 年年中相似。

⼀般情況下越長久的上漲，在周期性行業裡面需要越久的消化。

如果按照歷史走勢的話，最近⼀兩個月將開始進行修復或復甦。

長期參與者的持倉結構是市場關鍵性的引擎所在；

他們決定的市場塌陷的機率，而在這段時間裡三到五年的參與者增加了將近⼀倍的籌碼。

目前市場主要的引擎也只是使用了⼀半，從這個角度來看，還有⼀半的動力來支撐市場繼續。

這個更多反映做市商額外收到資金的關係，當⼆級參與者在市場上買入大量的市佔率時候，做市商會額外在市場購買籌碼。

所以這個會更多的反映出提前的量。

市場長期參與者的高倍盈利點為 68800-69800 之間附近；

這可能是市場在面臨復甦情況下⼀個相對中短期的壓力位置。

在此位置需注意風險和調整倉位。

中期探查

• 各價位結構分析

• 流動性供應量

• 不曾活動的巨鯨群體

• BTC 盈利供應 BTC 交易所趨勢凈部位

根據此結構模型，橙線短期成本 64000，藍線為市場的回調極限區域在 45000-49000 左右，淡棕色線為存量頂部 68722。

當然，45000-49000 只是空間上的回調預期，市場環境也受宏觀環境的影響。

隨著時間不斷推移，聯準會的講話或政策所產生的負面影響會不斷減少。

由 6 月初至今，回調時間接近⼀個半月，歷史上 BTC 的回調周期的經驗性時間範圍基本在 2-3 個月內。

因此，時間的緊迫性可能使得空間回調預期未能奏效。

分為時間和空間只是做預期管理的視角分離，不代表⼆者存在內在矛盾，更多是相互補足。

流動性供應量近期有⼀定程度的修復，可能會使得場內的流動性問題得到初步解決。

不曾活動的巨鯨群體近期有少量的增持，⼀改之前減持的節奏。

通常，在市場預期較好時，BTC 盈利比率達到 55%-80% 時，可能會是⼀個買入的好時機。

從這個角度看，市場的回調核心可能是獲利盤的出售，或者說預期減弱時重新定價。

交易所內部的 BTC 處於流入放緩的階段，可能場內的潛在壓力會得到⼀定的減少。

短期觀測

• 衍生品風險係數

• 期權意向成交比

• 衍⽣品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所凈部位

• 姨太交易所凈部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易所凈部位

• 鏈下交易所數據

衍生品評級：風險係數處於中性偏下區域。衍生品風險增加。

ETH 風險係數從上周的綠色區域來到中性區域偏下的位置，同時上周提到單從風險係數來看市場有軋空的條件，但是機率較低，當前仍維持上周判斷，預期為持續性震盪。

期權成交量下降，看跌期權比例處於中位。

衍生品交易量處於低位水平。

隱含波動率有大量增加。

情緒狀態評級：中性

當前市場的恐慌情緒 (橙線) 和積極情緒 (藍線) 均有所下降，整體市場情緒仍表現為中性。如果積極情緒接下來未有太大表現，仍預期為持續性震盪。

新增和活躍地址處於低位水平。

現貨以及拋壓結構評級：BTC 有中量流入累積，ETH 流出累積。

BTC 交易所凈部位有中量流入累積，當前流入籌碼暫無消化跡象。

ETH 交易所凈部位處於流出累積狀態。

當前暫無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力整體處於流出狀態，穩定幣購買力與上周持平。

當前全球購買力均處於流失狀態。

USDT 交易所凈部位少量流入。

鏈下交易數據評級:在 56000 有購買意願；在 70000 有拋售意願。

在 50000~56000 附近價位有購買意願；

在 70000 附近價位有拋售意願。

在 50000~56000 附近價位有購買意願；

在 70000 附近價位有拋售意願。

在 50000~54000 附近價位有購買意願；

在 70000 附近價位有拋售意願。

本周總結：

消息面總結：

· 德國、MtGox 地址明牌出售、拋壓不斷；

· 通膨正在下降，聯準會明牌提示降息機會。

· MtGox 沒有明確時間，其中德國地址拋售接近尾聲。

· 降息利多是主導；如果 MtGox 沒有更多消息，那麼可能拋售結束，完成相對的底部建立。

· 9 月份降息機率提高，但加密市場在 6、7 月份遭受打擊較大，降息的預期醞釀效果可能要打折。

· 市場真正加速或可能在 10 月之後。

· 隨著加密市場越來越龐大，所需孕育出的資金需求也越來越大，本輪到底能到多少，相對未知。

鏈上長期洞察：

1. 市場面臨了 4 個多月的修復和回調以及低迷時期，按照以往周期經驗，未來 2 個月內或將開始復甦；

2. 長期參與者在此階段 3-5 年參與者增持⼀倍多的籌碼，市場的引擎目前來看只消耗了⼀半多；

3. ETF 開始連續多日流入正向資金；

4. 68800-69800 是相對短期值得注意的關鍵壓力，也是長期參與者的高倍盈利區域。

• 市場定調：

市場可能邁入了中期偏後的階段，或將在中期之內開啟復甦。

鏈上中期探查：

1. 空間回調預期目前尚未奏效，時間預期更加緊迫；

2. 流動性流失的問題有輕微改善；

3. 巨鯨群體有少量增持，⼀改減持步調；

4. BTC 可能處於獲利回調的買入節點；

5. 交易所內部的潛在壓力有輕微緩解。

• 市場定調：

修復、改善

場內流動性有輕微改善，當前仍有情緒恢復期，壓力減緩。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數處於中性偏下區域，風險增加。

2. 新增活躍地址較處於低位。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易所凈部位整體呈現 BTC 有中量流入累積，ETH 流出累積。

5. 全球購買力整體處於流出狀態，穩定幣購買力與上周持平。

6. 鏈下交易數據顯示在 56000 有購買意願；在 70000 有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 51000〜53000 機率為 69%；其中短期內漲不破 61000〜64000 的機率為 60%。

• 市場定調：

當前市場情緒仍處於中性區域，由於市場購買力以及積極情緒並未恢復，本周預期市場保持震盪，持續性大幅下跌機率較低。

風險提示：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

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