高盛：若川普當選 全面關稅政策將引發全球經濟震盪

美國前總統川普再次提出其有爭議的全面關稅計畫，市場反應迅速而多變。高盛首席經濟學家哈祖斯預測，這項政策可能引發美國通膨上升，同時迫使聯準會進一步升息。

根據哈祖斯的分析，如果川普的新關稅提案實施，美國的平均關稅稅率將可能提高 16 個百分點達到近 20%，將是二戰後的最高水準。他警告提高關稅可能引發包括全球報復性關稅在內的一系列連鎖反應，最終形成貿易戰。

即使沒有貿易戰，哈祖斯預計歐洲央行和聯準會將在未來兩年內將政策利率降低 150 至 200 個基點。然而，如果貿易戰爆發，對美國和歐洲的通膨及經濟活動將產生不同程度的影響。具體而言，美國的通膨率預計將上升 1.1 個百分點，而歐洲的通膨率僅會溫和上升 0.1 個百分點。在經濟活動方面，歐元區 GDP 預計將受到 1 個百分點的衝擊，而美國的衝擊預計為 0.5 個百分點。

這種不對稱影響主要反映在貿易政策的不確定性上，對歐元區投資的負面影響大於對美國的影響。高盛採用泰勒規則分析發現，對美國貨幣政策的影響要顯著偏緊，將上升 130 個基點；而歐洲央行的影響則略微偏緊，利率會下降 40 個基點。

川普曾表示，如果再次當選將對所有進口商品徵收至少 10% 的關稅，這種「全關稅」政策可能會改變 100 多年來的自由貿易立場。近期隨著川普獲勝機會增加，市場出現了「川普交易回歸」的現象，反應在美債曲線走陡、油價上漲、美股上漲、波動率上升。

經濟學家魯比尼警告，川普再次當選可能引發保護主義和貿易戰，這對市場來說無疑是一種威脅。他指出，任何關稅都是一種倒退的稅收形式，這將增加進口物價，進而導致通膨上升，對債券市場構成巨大壓力。