金利豐：安踏減分店提升營運效率 反彈阻力19.76元

安踏體育（2020）去年先后獲得中國國家體操隊贊助權，以及簽約國家體育總局舉摔柔運動管理中心，10月再與nba結成戰略合作伙伴，推出nba聯名品牌運動鞋和運動配件，有助提高品牌知名度。於早前結束的今年第四季度訂貨會上，安踏品牌訂單金額按年錄得低雙位數的升幅，並已完成2015年所有訂貨會，預計全年首三個季度的訂貨會之訂單金額分別錄得低雙位數的升幅。另外，集團亦公布，今年第一季度安踏品牌產品之同店銷售增長，與去年同期比較亦錄得高單位數的升幅，表現不俗。

盈利表現一向較同業穩

集團盈利表現一向較同業穩定，去年純利同比增長29.3%至17億元（人民幣，下同），營業額則升22.5%至89.23億元。整體毛利率亦大幅改善3.4個百分點至45.1%，主要由於fila品牌產品之毛利率較高，減少給予分銷商用於清理其存貨之激勵，以及早前撥備之存貨撇減有所撥回所致。另外，集團開店規則亦開始更重提升零售商的店效和盈利能力，去年關閉135間分店，令安踏店數目減少至7,622間。集團預計今年將再減少分店數目至7,400至7,500間，有望進一步改善營運效率。

期末，平均存貨周轉日數同比下降1日至58日，經營活動產生現金凈額升49.4%至16.86億元，負債比率升7個百分點至11.8%，手持現金49.3億元，財務尚算穩健。走勢上，5月19日升至19.76元遇阻回落，先后失守10天和20天線，stc%k線續走低%d線，macd熊差距擴大，宜候低50天線17元吸納，反彈阻力19.76元，不跌穿16.2元續持有。 (金利豐證券研究部執行董事 黃德幾 筆者為證監會持牌人士)