伊爾艾朗：美股野蠻上漲的兩大啟示

Allianz 首席經濟顧問伊爾艾朗 (Mohamed El-Erian) 於《彭博》專欄撰文指出，美股的強勁表現可以歸因於兩個主要因素：包括自下而上和自上而下的影響。

在俄烏戰爭、投資限制進一步武器化、德國、日本和英國陷入衰退等看似不利的全球環境下，美股野蠻漲勢驚人。

從自下而上的角度來看，第一季投資人對生成式人工智慧前景的接受度大大提高，輝達股價狂飆 82%。這得益於人們越來越相信這項創新技術能夠持久地提高許多行業的生產力。

從自上而下的角度來看，美國經濟例外論和聯準會相對鴿派貨幣政策立場，共同推動了美股將本輪漲勢擴張至科技股之外的板塊。

在新增就業崗位超過預期的推動下，美國經濟在 2023 年下半年的年化增長率約為 4%，而其他經濟體則陷入衰退。

與此同時，聯準會對第一季三次高於預期的通膨數據仍不以為然。事實上，儘管這些數據和聯準會自己對 2024 年的通膨預測有所增加，但主席鮑爾表示，通膨整體情況基本沒有變化。這讓市場參與者感到安慰。

伊爾艾朗總結，從股市延伸至許多其他資產的全球金融市場上漲熱潮也就不足爲奇了。比如比特幣，今年迄今飆升了 64%，還有黃金上漲了 8.09%，這是一種傳統的避險資產，且聯準會最終將通膨率降至 2% 的目標所面臨的挑戰提振了黃金。

伊爾艾朗還指出，這次美股反彈還跨越了國界，日本股市顯著飆升 (儘管日本央行 17 年來首次升息，並取消了殖利率曲線控制)，投資人對新興市場股票的興趣也有所增加。

他認為，2024 年第一季提醒投資人，美股可以在相當大的不確定性中蓬勃發展，尤其是在有行業轉型敘事和聯準會潛在降息支持的情況下。投資人應該爲這種環境感到高興，同時也要意識到，有必要將推動股市上漲的因素延伸到這兩種影響之外，才能讓漲勢延續。

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