英國央行利率維持5.25%不變 發出降息鴿派訊號

英國央行 (BOE) 周四 (21 日) 將利率維持在 5.25% 不變，符合市場預期，但暗示隨著通膨降溫速度比預期快，可能迎來降息。市場將英國央行此舉解讀成轉向鴿派，其中貨幣政策委員會的大鷹派委員也不再支持升息。

BOE 貨幣政策委員會以 8 票贊成、1 票反對的結果維持利率不變，其中一名委員投票支持降息 1 碼 (25 個基點) 至 5%。值得注意的是，本輪會議中首次沒有委員投票支持進一步升息，此前會議中有兩位委員在會議上贊成升息 1 碼。

BOE 總裁貝利 (Andrew Bailey) 在貨幣政策聲明中表示，近幾周看到進一步令人鼓舞的跡象，通膨正在降溫。由於為確保通膨能回落到 2% 目標並保持在該水準，因此再次將利率維持在 5.25%。雖然目前尚未到可以降息的地步，但事情正朝著正確的方向發展。

根據英國本周三公布數據顯示，該國 2 月整體通膨年增率降至 3.4%，降幅超越市場預期，創下 2021 年 9 月以來新低。與此同時，隨著 4 月家庭能源價格上限再次下調，英國央行預料消費者物價指數 (CPI) 將在第二季回到 2% 的目標。

貨幣政策委員會在報告中表示，整體 CPI 繼續大幅回落，部分原因是基數蕭應以及能源、商品價格的外部蕭應。貨幣政策的限制性立場正給實體經濟活動帶來壓力，導致就業市場更加疲軟並降低通膨壓力儘管如此通膨的關鍵指標仍在高處。

委員會認為，貨幣政策需要在足夠長的時間內保持限制性，以便在中期將通膨恢復到 2% 的可持續目標。與此同時，委員會還會持續監測通膨壓力和整體經濟反彈的跡象，包括就業市場、薪資成長和服務業通膨。

委員會轉向鴿派

維持利率不變的消息公布後，英鎊匯率走跌、英國公債價格上漲。這一跡象表明市場將英國央行決策解讀成轉向鴿派，其中兩位最鷹派的貨幣政策委員會委員 Catherine Mann 和 Jonathan Haskel 不再支持升息。

ICAEW 經濟主管 Suren Thiru 表示：「儘管利率再次維持不變符合預期，但更為鴿派的投票分歧和會議紀要表明，決策者正在為今年晚些時候降息打開大門。」

Thiru 認為，儘管這次升息周期已經完全過去，但從緊政策與其對更廣泛經濟的影響之間的漫長延遲意味著，14 次升息的沉重代價尚未完全顯現。

他強調，在考慮通膨放緩和經濟衰退的情況下，對可能的降息「過於謹慎」。他表示，政策「過緊過長」可能會延長國家的經濟困境。

資誠 (PwC) 首席經濟學家 Barret Kupelian 指出，在採取行動之前，貨幣政策委員會可能希望看到更多具體證據表明，在勞動市場緊張、薪資成長和服務通膨這三個方面，通膨壓力正在降溫。

Kupelian 表示，調查、經濟數據以及我自己與企業的對話都有重要證據表明，勞動力市場正在降溫，但當前經濟周期的獨特之處在於，經濟相對不活躍和技能不匹配的程度異常之高 。這兩個因素都扭曲了勞動力市場供給方所需的調整，讓薪資成長率的正常化變得更加不穩定和不確定。因此，英國央行正處於觀望狀態。

即將宣布戰勝通膨 最終利率徘徊在 3% 左右

滙豐資產管理公司 (HSBC Asset Management) 投資策略主管 Hussain Mehdi 表示，主要經濟體的央行在對抗通膨的戰鬥中「似乎即將宣布勝利」。Mehdi 強調，英國央行的語氣已「明顯不那麼強硬」，這反映在兩位貨幣政策委員會鷹派成員與多數投票一致上。

Mehdi 指出，核心通膨的「黏性」因素——主要是服務業——現在占通膨壓力的大部分，但仍在繼續改善，勞動力市場降溫在這方面有所幫助。然而，在反通膨的最後一英里，可能會有一些減速帶；數據可能不穩定，一些風險仍在發揮作用。

英國勞動力市場正在降溫，但由於人們退出勞動力市場的趨勢，英國的核心 CPI 高於美國和歐元區，這可能意味著英國央行在寬鬆週期中有點滯後。

隨著全球經濟變得更加分散，財政政策仍然積極，通貨膨脹率將保持在 2010 年代的高位，這可能意味著一個「緩慢的降息周期」，最終利率將徘徊在 3% 左右。