低利政策不變，歐洲資產投資前景佳

歐洲及英國央行分別於6/3及6/4召開利率會議，市場預期歐洲及英國央行將維持目前利率水準0.05%及0.5%不變，歐洲央行將重申持續購債至2016年九月，或直至通膨回到2%的水準，較為關注的是歐洲央行經濟預測及會後記者會中可能提及QE對實質經濟帶來的影響。另一方面，英國四月份通膨1960年來首次降至負值，雖然央行行長Carney表示年底可望出現加速，但依英國央行最新一次通膨報告顯示，2016中以前英國央行升息機率並不高。

希臘問題也將成為歐洲央行記者會焦點，市場現階段仍擔憂希臘可能出現違約，但英國經濟學人期刊(5/29)認為希臘與債權人達成協議仍是較可能的情境，雖然無法馬上取得資金，但歐洲央行可先暫時提高政府公債發行額度來解決立即的現金危機，並為下一次紓困協議舖路。

富蘭克林證券投顧表示，希臘問題雖會為歐股帶來震盪，但在防火牆機制逐漸完善下，影響已不如2011~2012年時，且歐洲經濟持續復甦，歐洲央行開放性的購債計劃將挹注流動性到金融市場，歐洲央行要達成目標仍需一段時間，基本面及資金面的利多可望緩和希臘政治風險造成的不確定風險。

弱勢歐元有助經濟成長，歐股多頭可望延續

觀察主要國家實施量化寬鬆政策期間，股市呈現強勁多頭走勢，除了英鎊因經濟復甦較預期強勁及2014年出現升息預期帶動而升值外，大多的貨幣均呈現貶值格局，歐洲央行資產負債表增幅仍低於目標，未來仍有龐大的擴增空間(如表一) 。

央行印鈔造成的貨幣供給增加，將對匯率造成直接的影響。雖然歐元五月一度升值至近1.15元，但國際券商並未因此改變對歐元保守的看法，根據彭博資訊匯整的歐元預測中值顯示，歐元至年底可能來到1.05元，高盛證券(5/27)更是預期在美元多頭格局下，未來12個月歐元可望看到0.95元的水準(6/1:1.0927元，彭博資訊)。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金(基金之配息來源可能為本金)經理人菲利浦‧博吉瑞認為，歐股多頭格局並未因為近期修正而改變，歐元貶值、石油成本低廉及歐洲央行量化寬鬆帶來龐大的流動性是趨動歐股的主要因素。看好受惠內需成長的企業及工業、商業銀行長線表現，尤其歐洲銀行從帳面價值比來看仍具吸引力，目前的利率環境對銀行有利。

低利環境，歐洲高收益債市更顯優勢

歐洲債市四、五月走勢震盪，德國十年期公債殖利率一度攀升逾60個基本點至0.72%，雖然歐洲央行計劃於五~六月加速購債的言論下小幅下滑，但仍在接近零的水準，低利率環境之下，歐洲高收益債仍具備高殖利率優勢，且也更能對抗公債市場的波動(如表二)。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人皮耶羅．蒙特表示，雖然與美國相比，歐洲高收益債評價不算便宜，但受惠歐美企業資金運用狀況的差異，使歐洲債信風險相對偏低。歐洲寬鬆利率政策，有助緩和歐洲資產的價格波動。目前相對看好義大利企業獲利的成長性，尤其通訊寬頻的滲透率、金融機構的財富管理領域具龐大成長潛力，可望推升今明兩年高兩位數的盈餘成長，對償債能力、債信品質亦發揮裨益之效。

富蘭克林證券投顧表示，在多項順風因素支持下，歐洲經濟可望持續復甦，然而央行大量印鈔仍對歐元帶來壓力，即便短線反彈力道可期，長線貶值機率仍高，建議投資人可透過美元避險股份之歐洲大型股票型基金及歐洲高收益債基金，或者側重歐美大型績優股的全球股票型基金，同時掌握歐股漲升動能並降低歐元波動風險。

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