「比特幣不再虧欠任何人」，只持續了不到 5 秒？

見證歷史和懷念歷史，都在同一晚：2024 年 3 月 5 日 23:00，比特幣時隔 3 年重新站上 69000 USDT（OKX 現貨數據，下同），最高觸及 69080 USDT，超越 2021 年 11 月 10 日的 69040.1 USDT，創歷史新高。

然而不同於 2020 年突破 2 萬美元關口後的一馬平川，此番比特幣在創新高後並未一鼓作氣，反而轉向急跌——閃跌來勢猛、跌幅大，今日凌晨 3:55 最低觸及 59000 USDT，5 小時跌逾 14.5%，目前反彈至 63600 USDT 左右。

與此同時，以太坊從最高 3821 USDT 凌晨最低跌至 3179 USDT，跌逾更是高達 16.8%。山寨幣市場也是一片血流成河，除 STRK、APT 等 L2/ 新公鏈幣種堅挺之外，其餘回調均在 10% 以上，

Coinglass 數據顯示，過去 12 小時全網爆倉逾 9 億美元，其中多單爆倉 7.53 億美元，，占比超 83%，完全是一場針對多軍的單向屠戮，給「急熱上頭」的市場被動完成了一波槓桿大清理。

暴跌原因幾何？

「睡前看房看車，醒來看樓看海」，如果事後細數此次新高後旋即閃跌的可能原因，會發現無論是宏觀上的美股影響外溢，還是自身 ETF 巨額成交、資金費率畸高等內部因素，都可能合力催生了此次大幅回調。

美股暴跌

如今風險資產屬性漸重的比特幣，和美股之間的關聯走勢愈發緊密。

而周二隔夜的美股市場上，三大美股股指齊跌，尤其是藍籌科技股的暴跌導致納指盤中一度跌超 2%，刷新 2 月 21 日以來收盤新低，且在昨夜 23:00 比特幣創新高之際，納指已開盤跌逾 1%，彼時風險意味就開始顯現。

更為值得關注的長線信號是，被視為美股「中流砥柱」、連日跑贏大盤的晶片股總體漲勢整體熄火，無疑會使市場擔憂 AI 熱潮能否繼續扮演「美股強心劑」，這在一定程度上推高了市場對美股後續回調的預期，影響不少獲利資金選擇規避風險，進行平倉或降槓桿操作。

ETF 巨額成交

值得注意的是，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 表示，昨日 10 支比特幣現貨 ETF 總交易量達 100 億美元，約為近期日均交易量的 5 倍，創歷史新高。

大幅高於均值的日交易量也代表了高換手率，而這種波動性和交易量齊頭並進的局面，也從一定程度表明在市場劇烈波動之下，部分用戶對未來走勢的不確定性和避險情緒在加劇，一些早期籌碼選擇提前獲利了結。

資金費率畸高

情緒上頭之下，加密市場自身的預警聲也已拉響了將近一周。

此前 2 月 27 日，比特幣「人民幣新高」之際，Foresight News 市場觀察文章中就提到，加密市場最直接的風險信號開始累積——BTC 和 ETH 的永續合約資金費率從 2 月 27 日 8:00 開始，就一度躍升至約 80% 的極高水平——多頭部位持續支出相當於年化 80% 的巨額資金費（參見《比特幣「人民幣新高」在即，加密市場步入躺賺時刻？》）。

但市場狂熱超出想象，此後一周 BTC 和 ETH 的永續合約資金費率居高不下，基本一直維持在 50%-70% 的高位區間。

在 2 月 5 日暴跌開始當天，BTC、ETH 的費率更是觸及近 100% 的畸高水平，這意味著多頭在大量補貼空頭，不斷支付大額做多成本並失血。

因此即便再堅定看漲的多頭也不是時間的對手，一旦戰線拉長隨時可能會迫於壓力迅速平倉，而一旦有多頭率先平倉跑路，就會引發多米諾骨牌的踩踏，發生槓桿大清算。

遠古巨鯨拋售？

此外，Bitcoin News 在暴跌後發推稱，某個遠古巨鯨地址在 2010 年 8 月 -10 月挖出的大量比特幣似乎在創新高之後被拋售，「導致了周二的價格調整」。

不過據 CryptoQuant 統計數據顯示，沉睡 10 年以上的比特幣在創新高之前一直在行動，而且僅數千萬美元的拋售力度似乎也不足以讓市場暴跌 15% 以上。

行情見頂還是牛市回調？

「3 年前，我套在了 69000 USDT，3 年後，還沒來得及解套的我，再度套在了 69000 USDT」。

相信大家現在現在最大的疑惑，便是此次急跌究竟是行情見頂的徵兆，還是「牛市多暴跌」的常規回調？

我們仍可全面檢視一下當下消息面、資金面的各項因素，來幫助我們獲得較為客觀的後市判斷。

ETF 與微策略的持續資金流入

首要因素依舊老生常談，對比特幣而言，目前最大的增量資金流入無疑就是現貨 ETF。

截至 3 月 4 日，比特幣現貨 ETF 總資產凈值為 524.5 億美元，ETF 凈資產比率（市值較比特幣總市值占比）達 3.96%，歷史累計凈流入已達 79.1 億美元。

此外 MicroStrategy 昨日再度官宣，擬以非公開發行的方式發行本金總額為 6 億美元的 2030 年到期的可轉換優先票據，凈收益計劃用於購買額外的比特幣和一般企業用途。

市場費率大幅回落

上文提到此前一周 BTC 和 ETH 的永續合約資金費率都處於畸高，而昨夜今晨的急跌則相當於一次及時降溫，讓市場從 FOMO 的上頭情緒中回歸理性。

至少數據維度，目前 BTC 的資金費率已經大幅降至年化 24.85%（相對一個月前的 10% 仍略高），絕大部分山寨幣的交易平台資金費率也回落至 0.01% 的正常水平，市場的合約槓桿風險得到釋放。

昨日的《比特幣新高在即，從這 10 張圖中帶你找尋「財富密碼」》一文中也提到，「比特幣引領行情，而山寨幣 Summer 稍後才會到來，並且預計會有大回調——上一個牛市周期中出現過 6 次幅度超過 30% 的回調行情」。

歷史不會簡單重複，但總是壓着相同的韻腳，此次閃跌雖然來勢兇猛，但也算提前釋放了一定的風險，對於後續行情，保持期待。

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