【柏瑞投信】「洞悉特別股」第1季報告：總經環境有利於特別股後市展望

市場 2023 年底時預期美國聯準會 (Fed) 最快於 2024 年 3 月啟動降息，使得美國 10 年期公債殖利率大幅下行，帶動固定收益型資產大幅反彈，2023 年 12 月跟全年的特別股 * 指數皆以上漲作收。柏瑞投信表示，美國經濟溫和擴張、貨幣政策轉趨寬鬆和金融業體質穩健等總經環境，對特別股後市發展有利，維持中性偏正向的展望看法。

柏瑞投信 2024 年第 1 季「洞悉特別股」報告指出，經濟學家認為美國經濟成長將放緩，但仍能維持小幅正增長，且美國服務性消費及商品消費維持強勁，代表美國經濟仍具韌性。此外，根據最新點陣圖顯示，Fed 今年可能降息 3 碼，並暗示本次升息循環已經結束。在貨幣政策預期轉向下，特別股的高殖利率水準吸引資金追捧，2023 年第 4 季特別股 ETF 呈現資金淨流入。

資金回流、供給減少 特別股技術面有支撐

柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，美國經濟軟著陸和降息的樂觀情緒帶動特別股利差收斂，並吸引資金持續流進固定收益型資產。雖然近期美國通膨指標小幅反彈，但分析師認為該數據受到季節性和權重調整等因素所影響，將不影響通膨降溫的趨勢。

柏瑞投信指出，部分美國銀行 2023 年第 4 季的財報表現不及預期，主要受到存款成本上升、信貸惡化、加上多家銀行支付聯邦存款險公司一次性的特別保費等因素影響。不過市場仍預期，美國金融業的獲利仍能維持在長期相對較高的水準。

此外，美國金融業去年第 4 季股東權益佔總資產的比例持續反彈，並維持於相對高位，顯示金融業的體質依然強健，抵禦外部衝擊的能力佳，並與先前 Fed 連續強升息的壓力測試結果相呼應，意味著持續發放特別股股利的能力應無虞。

另方面，根據 Bloomberg 統計，2023 年第 4 季共計有 31 檔特別股的信用評級被調升，及 29 檔特別股的信用評級被調降。整體特別股市場的平均信用評級維持於投資等級的 BBB，信用風險程度依然較低。以總面額變動的角度來看，去年第 4 季整體特別股市場的淨供給呈現減少，而指數總成分檔數由 196 檔增加至 199 檔。

截至 2024 年 1 月底的投組配置，柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 在國家分布上，以美國佔比約 64.7% 最高，其次為荷蘭和加拿大。在產業配置上，前三大產業依序是金融業、公用事業和通訊服務業，比重分別約為 60%、16% 和 6.75%。

柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲指出，整體策略仍以布局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股，以及伺機參與新發行特別股的投資機會，並同時兼顧利率與信用等風險管控。惟投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動風險。

* 全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。

《註》
柏瑞投信 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模 464.9 億元 ***。本基金榮獲 2018 年《財資》雜誌「Editors" Triple Star」以及 2019 年《金彝獎》「團體獎 - 傑出金融創新獎」**** 肯定。
2021 年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 參加第六屆 BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選，在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項，顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力 *****。
柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自 2018 年 4 月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。於 2024 年開始將於 2 月、5 月、8 月、11 月每季定期出刊，持續推廣特別股投資人教育。

*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2024/1/31。本文件所載基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。
**** 資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎 - 傑出金融創新獎，2019/9。
***** 資料來源：指標雜誌，2022/1。

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宏利特別股息收益基金
新光首選收益傘型基金之新光全球特別股收益基金

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