美股短期內大漲逾20% 德銀：歷史教訓通常代表是泡沫

自去年 10 月以來，美股的漲勢幾乎沒有停止的跡象。標普 500 指數在過去 18 周中有 16 周上漲，是 1971 年以來首次出現這樣的行情。

根據德意志銀行宏觀策略師艾倫 (Henry Allen) 的說法，自二戰以來，美股在 4 個月的時間裡以如此快的速度上漲的情況只出現過兩次。

他解釋，第一種情況發生在經濟正從衰退中復甦的時候，例如在新冠疫情或 2007-2008 年全球金融危機之後；第二種情況發生在 1990 年代末的網路泡沫時期，當時美股狂飆，但事實證明這種漲勢是無法持續的。

他在最新的報告中寫道：「我們上次看到標普 500 指數在 4 個月內如此迅速地上漲是 2020 年 7 月，當時是股市在新冠疫情暴跌後出現大幅復甦。」

FactSet 數據顯示，2020 年中期的反彈得到了大量貨幣政策和財政紓困措施的支持，標普 500 指數在 4 月至 7 月期間上漲了 26.6%，幾乎回到新冠疫情前的高點。

在此之前，標普 500 指數在 2008 年全球金融危機跌至新低之後也出現大幅反彈。德銀彙編的數據顯示，在金融危機「最嚴重的階段」過去後，截至 2009 年 6 月的 4 個月裡，標普指數上漲超過 25%。

艾倫說，「不出所料，衰退通常會導致股市大幅拋售，然後當經濟開始再次好轉時，股市通常會快速復甦。」

根據他的報告，能讓美股如此「狂飆」的還有另一種情況：也就是 20 多年前的網路泡沫。當時標普 500 指數在截至 1997 年 7 月的 4 個月內上漲 26%。隨後，泡沫破裂，股市從 2000 年到 2002 年連續 3 年下跌。

再看近期的股市，自 2023 年 10 月觸底以來，受美國經濟軟著陸的希望日益加強、聯準會將很快開始降息的預期以及投資人對人工智能 (AI) 的熱情推動，標普 500 指數已經上漲了 21.5%。

艾倫表示，「很少看到如此快速的反彈，通常是因為經濟正從衰退中復蘇，股市剛剛經歷了低迷。二戰後唯一一次非『衰退復甦』的情況出現在網路泡沫時期。」

因此他指出，這種情況的罕見可能會引發人們的擔憂，即最近的股市反彈也是泡沫。

事實上，市場參與者一直在爭論：過去一年對所謂「科技七巨頭」的追捧是否類似於網路泡沫時代。當年美股也曾經歷過一波科技股炒作，但最終卻暴跌，引發了一場溫和的衰退。

艾倫說，「總而言之，這次上漲與之前兩次上漲極其相似。」