三大股指期權上市條件基本成熟

期貨市場又一新品種——股指期權即將問世。近日，中金所董事長張慎峰在出席“2015五道口全球金融論壇”時表示，近期將推出股指期權產品，包括滬深300股指期權、上證50股指期權、中證500股指期權3只產品。

在昨日第12屆上海衍生品市場論壇股指期貨與期權分論壇上，中金所副總經理魯東升表示股指期權上市條件已基本成熟，“經過中金所與市場各方四年多的努力，股指期權上市各項準備工作已經就緒”。他認為，今年2月份上證50etf期權的成功上市與平穩起步進一步為股指期權的推出夯實了市場基礎，“相信股指期權的上市能夠更好地服務市場風險管理需求，為我國資本市場發展做出新的貢獻。”

具有獨特的“保險”功能

所謂股指期權，是以股票指數為行權品種的期權合約，被認為是“期貨的期貨”、“保險的再保險”，這與已經運行一百多天的etf期權相比，股指期權不需要在合約到期日進行現貨交割，而是直接進行現金結算。

魯東升談道，從國際經驗來看，股指期權是資本市場重要的風險管理工具。全球有20多個國家和地區的40多家交易所上市了股指期權，涵蓋了主要成熟市場與新興市場。目前我國a股總市值達到67.7萬億元，已成為全球第二大股票市場。隨著“滬港通”的開展，a股的全球影響力不斷提升，市場承載能力顯著提高，為我國產業結構轉型升級、實體經濟改革創新做出了重大貢獻。在此基礎上加快推出股指期權，對我國資本市場的進一步發展具有重要意義。

具體來看，股指期權具有獨特的“保險”功能，對於長期資金的資產設定具有不可或缺的作用。研究表明，過去5年內運用期權的基金收益率比普通基金收益率高8%，波動率低5%，風險調整后收益是普通基金的2.35倍。隨著我國股市的發展，國際化步伐不斷加快，境內外各類資產管理機構希望使用股指期權，強化資產設定能力。

另外，股指期權的推出能豐富風險管理手段，促進投資規則多元化發展。國際市場上期權與期貨一起，共同成為風險管理市場的兩大基石。將股指期權與融資融券、股指期貨、股票現貨等相互配合運用，能夠形成各種不同風險等級的組合交易規則。可以降低市場投資方向的一致性，促進投資規則多元化與差異化，防范“羊群效應”風險，增強市場彈性。

上市條件基本成熟

“經過中金所與市場各方4年多的努力，股指期權上市各項準備工作已經就緒”，魯東升進一步說道，一是在已完成股指期權合約規則設計與技術系統改造的基礎上，推動100多家會員單位與20多家做市商做好股指期權技術與業務準備；二是先后啟動滬深300和上證50股指期權全市場模擬交易對合約規則和技術系統進行充分檢驗；三是深入研究波動率指數，基於滬深300股指期權模擬交易編制的中國波動率指數（cvx）初具功能；四是大力開展投資者教育和市場培育工作。“今年2月份50etf期權的成功上市與平穩起步也進一步為股指期權的推出夯實了市場基礎”。

對於股指期權起到的作用，美國芝加哥期權交易所董事總經理鄭學勤打了一個簡單的比方：股指期權市場好比投資者在股海航行中儀表盤，股指期權產生了很多量化的指標，儀表盤上的速度計、油壓計，包括加速器，這些工具能夠幫助投資者在股海中安全平穩的運行。

不過，鄭學勤也指出，“期權不是發動機，不能靠它來實現徹底拉升”。他解釋道，期權可以幫助投資者在未來每一個價位的預測提供幫助。需要明白期權需要支付權利金，風險越高權利金越高，股指期權可以反映出股指漲跌概率。股指期權是一個機構投資者的市場，通過股指期權市場可以明確了解到機構投資者的定價意圖。他表示，股指期權對市場真正能起到積極左右的關鍵因素是它的隱含波動率，要教育投資者如何正確使用股指期權才能真正使其正確預測股市的波動率。