【景順投信】日本股市近期反彈後前景

出處: 景順亞太區 (日本除外) 環球市場策略師趙耀庭

● 去年日股反彈吸引了一些外國投資人興趣 --400 億美元的新資金流入日本股市，2013 年安倍經濟學鼎盛時期則為 1600 億美元。
● 然而年初以來，情況開始發生改變。
● 外國投資人買進日本股票，淨買入金額達 2.8 兆美元。
● 外資大量湧入汽車製造商及電子公司等日本市值最高的股票。

意外的技術衰退非主要擔憂
● 由於上一季經濟意外陷入技術性衰退，投資人擔憂近期日本股市的出色表現能否持續。
● 繼 2023 年第三季季減 3.3% 之後，第四季 GDP 成長率較上季再降 0.4%（中位數預估為 + 1.1%）。
● 上季 GDP 不及預期是由於消費及政府支出疲軟。
● 我並不十分擔心當前日本經濟的小幅放緩。
● 隨著名義工資成長加速及 CPI 通膨放緩，消費可能很快重拾成長。
● 如果經濟再度加速，加上更有力的「春鬥」勞資談判，日本央行可能會繼續貨幣政策正常化，並且可能於 4 月份升息。

日本股市出現真正好轉
● 我們預期，在錯過去年的牛市後，過去數十年對日本股票不十分感興趣的外國投資人將繼續買入大型股。
● 但隨著市場漲勢日益擴散，未來幾季，外國投資人可能會多元化佈局日本股票部位。
● 過去一年半的時間，核心 CPI 一直保持在 2% 以上。
● 對日本企業而言，這意味著更強的定價能力，從而透過提高利潤率來推動強勁的獲利成長。
● 日本企業的營收成長強勁，營業利潤不斷擴大，導致現金存款達到創紀錄的水準。

展望 - 結構性力量推動市場表現
● 首先，東京證券交易所已宣佈一系列提升股東回報的措施，可進一步提高外國投資人對日本企業的興趣。
● 這些措施已推動日本公司去年回購了約 1.8 兆美元的創紀錄股票，並發放了創新高的年度股利。
● 其次，免稅儲蓄帳戶出現正面變化，並有望於未來數年推動約 1890 億美元的家庭現金轉向股票市場。
● 投資人湧入日本市場很明顯是因為正面的結構性變化，而不是因為日圓相對疲弱。

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