【富達投信】聯準會維持利率不變，暗示降息仍需再觀察

小結

1. 聯準會如預期連續 4 次維持利率 5.25%~5.50%，暗示升息循環結束，降息仍需再觀察數據

2. 我們排除聯準會提前降息的可能，預估降息速度將取決於當時之經濟狀況與通膨數據之發展

3. 投資策略建議以全球優質股息策略，搭配全球優質債券與美元債券做為核心資產配置之首選

發生什麼事

1. 第 4 次維持利率不動：聯準會一如市場預期，將聯邦基金利率維持在 5.25% 至 5.5% 目標區間不變，此為聯準會連續 4 次利率會議維持利率不動，讓基準利率繼續處在 22 年高點。

2. 經濟活動穩健擴張：會後聲明將經濟放緩調整為經濟活動持續穩步擴張，對於勞動市場，表示去年以來就業成長放緩，但依然強勁，失業率維持在低檔。

3. 抗通膨目標未完成：聯準會並末表示對抗通膨取得勝利，鮑威爾提及雖然過去六個月通膨率已下滑，但目前通膨降溫有很大部份是來自商品通膨趨緩，但服務通膨必需做出更多的貢獻。

4. 暗示升息循環結束：聯準會刪除進一步升息措辭，表示目前可能已完成本輪緊縮周期所需的所有升息，若經濟大致上如預期發展，在今年某個時候開始放寬政策可能是適當的。但對於三月是否降息，鮑威爾表示需要看到更多通膨朝向 2% 目標回落的證據，才會調整貨幣政策；同時委員們表示，在考慮「對聯邦基金利率目標範圍進行任何調整」時，將仔細評估經濟數據變化及風險平衡。

5. 暫時維持量化緊縮政策：目前維持每個月 950 億美元之量化緊縮政策，但本次會議委員們已開始討論縮表的事情，預估 3 月利率會議會有更多著墨。

政策隱含與展望

富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，FOMC 此次會議如市場預期維持基準利率不動，市場焦點轉向聯準會之利率指引，會後聲明確實有些轉變，包含，
(1) 刪除需要額外之緊縮貨幣政策，為未來之利率會議開啟降息大門。
(2) 同時也表示近期經濟數據強於預期，反駁市場認為即將降息之預期，並強調只有當委員們認為通膨有信心回到聯準會目標時，才有可能降息。
(3) 記者會上主席鮑威爾強調聯準會對於達成通膨目標需要有更強之信心，目前尚未戰勝通膨，因此三月不太可能是降息循環之開始。有趣的是鮑威爾表示聯準會關注整體通膨數據，並非通膨放緩的所有組成因素。

我們認為聯準會需要更長的時間才能累積更多通膨相關數據，及貨幣政策如何對實體經濟傳導效果之影響；此與鮑威爾看法一致，排除聯準會提前開啟降息之可能性。此外，考量部分通膨組成因子具有僵固性，我們認為在經濟仍維持強勁情況下，未來幾個月通膨仍有上揚風險，此意味著聯準會在 6 月份之前不太可能急於降息，且一旦開始降息，降息速度將取決於當時之經濟成長狀況與通膨數據發展。

富達投資策略觀點

整體而言，我們維持先前觀點，持續關注緊縮貨幣政策對未來經濟增長影響之遞延效果。對於資產配置，短期考量美國經濟表現仍具韌性，且主要國家央行從緊縮貨幣政策逐漸轉向寬鬆，因此對於股市給予正向投資評等，但投資人應選擇性承擔風險，因此投資策略建議以全球優質股息策略，搭配全球優質債券與美元債券做為主要核心資產配置。

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瀚亞投資 - 美國優質債券基金

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