投資觀點
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農曆年關將至，亞洲多數股市即將進入休市，但全球金融市場不會放慢節奏。回顧去年市場經驗，中國 AI 模型 Deepseek 橫空出世，造成科技股在短時間內大幅修正即是一例。進入 2026 年，市場已經歷過科技股修正，但後續的波動風險仍不容忽視。
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更寬鬆的貨幣與財政政策應有助於股市延續漲勢，我們預計新興市場股票在短期內將進一步領先其他市場。本文件中包含的資訊、意見和預測反映原始發布日期當下的判斷，並受到可能導致實際結果與此處呈現的結果出現重大差異的風險和不確定性的影響。01資產配置：股票展望依然樂觀股票市場在新年開局表現良好，各項關鍵因素皆有利於進一步上漲。
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近日美國能源資訊署（IEA）報告指出，美國電力需求於 2025 年創下新高，且預計未來兩年將持續攀升，主要成長動能來自 AI 資料中心大規模擴建，高強度算力需求轉化為實際電力負載。百達投顧建議，除了依賴傳統能源增產之外，提升運算與電力使用效率將是緩解電網壓力的重要關鍵，建議投資人可率先布局於推動能源結構變革的長期趨勢題材。
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我們持續加碼股票，並預期新興市場股票將在進一步降息和健康經濟成長的帶動下，持續擴大漲幅。本文件中包含的資訊、意見和預測反映原始發布日期當下的判斷，並受到可能導致實際結果與此處呈現的結果出現重大差異的風險和不確定性的影響。01資產配置：股市可望延續漲勢，而債市可能承受壓力投資人迎接 2026 年之際，全球經濟受惠於廣泛的貨幣刺激政策以及新興市場的強勁成長。
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2025 年即將走到尾聲，投資人往往在年末回顧年度投資成果並調整投資組合配置。然而近期不少人回頭檢視投資組合才意外發現，生技股在年底上漲幅度遠超過原本預估，今年以來的累積報酬直逼科技股。類股輪動的分水嶺在 10 月份 FOMC 利率決策會議宣布降息後，資金迅速重新配置，產業表現明顯分流。
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瑞士百達資產管理宣布，旗下「百達 - 健康」基金自 2025 年 11 月 13 日起與旗下未在台灣註冊銷售之「Pictet-Human」 基金進行合併，並更名為「百達 - 長壽樂活（原名稱：百達 - 健康）（本基金非屬環境、社會及治理相關主題基金）」。
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基於企業獲利的穩健增長以及經濟環境的持續改善，我們維持對股票的「加碼」立場，當前的漲勢可能延續至年底。01資產配置：樂觀情緒持續至年底隨著動盪的一年接近尾聲，股市的樂觀情緒逐漸升溫。流動性條件極為有利，經濟狀況正在改善，企業獲利依然強勁。再加上第四季度股市通常會上漲的季節性因素，我們認為有足夠的正面訊號支持我們在 2025 年最後幾周持續加碼全球股票。
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2025 年，機器人主題在輝達等科技巨頭帶動下，熱潮席捲全球，從感測技術的突破到人形機器人的亮相，市場熱度持續升溫。其實這場技術革命並非一夕之間爆發，早在十年前，瑞士百達資產管理就洞察該產業的長期結構性潛力，率先成立全球首批之一的機器人主題型基金，成為該領域的投資先鋒。
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隨著全球經濟展現出比預期更強的韌性，我們將股票的投資評等上調至「加碼」01. 資產配置：隨經濟穩定，將股票評級上調為加碼全球經濟展望較先前改善：創紀錄地，五大主要央行中有四家已開始降息，且全球商業信心正從美國提高關稅所造成的負面衝擊中回升。儘管美國政府停擺可能帶來新的不確定性，但企業獲利與營收成長仍維持健康。
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聯準會於 9 月利率決策會議宣布降息 1 碼，正式進入寬鬆周期。歷史經驗顯示，降息後一年，非投資等級債市平均上漲 4.3%，其中 BB 級債券表現更佳。百達投顧表示，市場進入利率走低的政策轉折期，建議配置體質相對穩健的 BB 級非投資等級債，以打造資產配置穩定性與具韌性的現金流來源。
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儘管全球股市普遍表現強勁，但新興市場的股票和債券是唯一值得「加碼配置」的資產。01資產配置：市場看似邁入「金髮姑娘」情境市場再度呈現「金髮姑娘」的理想狀態。投資人對美國經濟放緩的擔憂減弱，然而就業數據走弱，足以讓聯準會降息。同時，從信心調查來看，通膨似乎不再那麼令人擔憂（見圖 2）。
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聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上釋出有望降息的訊號，表示若未來就業與通膨數據顯示經濟有放緩跡象，貨幣政策將有調整空間。隨著市場對 9 月降息預期升溫，加上美股估值偏高，資金明顯由股市流向債市，其中非投資等級債券基金流入創八週新高。百達投顧建議，降息後有望帶動非投資等級債券需求，但在長期通膨前景仍不明下，宜優先配置具備短存續期、低波動特性的信用債，以提升資產配置穩定性與可控性。
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最新美國 7 月非農數據遠遜於預期，引發金融市場震盪。M&G 英卓投資管理固定收益團隊認為，面對當前高度不確定的狀態，投資人更需要透過主動投資，以長線佈局，並尋找優質標的來度過波動。而 M&G 收益優化基金 (本基金配息來源可能為本金) 就是透過三「高」：「高」操作彈性、「高」投資價值及「高」品質收益，來幫助投資人掌握長期回報機會。
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隨著美國逐步與多國達成關稅協議，帶動資金回流成熟市場，全球股市齊步上揚。然而在美股評價偏高、漲幅集中於部分波動較大的科技龍頭股，投資人對美股後市仍有疑慮。百達投顧建議，隨著美股估值高，宜多元配置成熟市場股票，用量化方式從美股、日股與歐股尋找具基本面支撐的高品質及防禦型股票，有助分散單一國家風險，並掌握市場資金輪動的機會。
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AI 應用與機器人題材持續升溫，輝達日前發表新一代語言視覺推理模型「Cosmos Reason」，目標打造更像人類的機器人，並加速推動實體 AI 於真實場域的落地應用。同時，中國近期舉辦的世界機器人大會展出多款實際應用中的人形機器人，凸顯全球智慧機器人產業已進入推理模型與應用場景同步進化的階段。
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隨著 AI 算力持續進化，對電力的需求同步大幅提升。為了充分釋放算力潛能，輝達正從晶片層級到資料中心基礎建設，全面重塑其 GPU 架構所需的電力系統。輝達預期，兆瓦級高效能的 AI 工廠時代已然來臨，電力將成為推動算力擴張的核心資源。百達投顧指出，AI 帶動的能源需求已加速傳導至整個供應鏈，在電力基礎設施亟需升級的背景下，能源轉型正成為市場高度關注的長期投資主題。
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AI 應用快速擴張，正推動半導體產業在設計、製造到供應鏈結構的深度重組。美國總統川普更於 23 日的 AI 峰會上公布「AI 行動計畫」，鬆綁一系列對 AI 的管制與資金運用，推動 AI 以及美製晶片發展。百達投顧表示，這波 AI 驅動不僅推升整體半導體技術門檻，也使產業價值鏈皆能受惠於全面擴張效應，建議投資人宜及早配置具跨區域布局與成長動能的核心半導體價值鏈、把握長線成長契機。
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進入七月中下旬，美國與各國的關稅談判逐漸明朗化、多數股市已收復第二季以來的跌幅，投資人心態也想「放暑假」，開始觀望是否該調整投資部位、重新加碼。不過，正如邁入夏季的典型氣候特徵 – 表面陽光普照，但下一個颱風也可能悄然生成，午後雷陣雨也說來就來。
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回顧第二季，儘管美股於季初「解放日」經歷了市場大跌的震盪，隨後在季末迅速收復跌幅並再創新高。儘管市場重返高點，但投資者對美國市場的信心已不如以往。主因市場挑戰不減反增，包括關稅政策反覆、中東地緣政治升溫，以及美國國會致力推動的「大而美法案」恐怕對政府赤字與長天期公債前景造成影響。
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2025 年 6 月 25 日，輝達在美股盤中強勢攀升，收盤股價創新高，市值一舉突破微軟，再度登上全球市值第一寶座。當日稍早，執行長黃仁勳於年度股東大會表示，輝達不再只是晶片公司，更宣示將全面進軍「AI 基礎建設、人形機器人以及自駕車」三大應用場景。