玉龍股份：業務成功拓展至金融租賃 繼續期待油氣重啟

報告要點

事件描述

公司今日公告投資1.52億元與無錫農商行、揚子江船廠共同設立金融租賃公司；擬現金2460萬元收購響水紫源燃氣公司60%股權，開展天然氣運營項目。

事件評論

合資設立金融租賃公司，拓寬盈利渠道、增強抗風險能力：此次參股金融租賃公司注冊資本8億元，其中公司投資1.52億元，占股19%，無錫農商行投資4.08億元，占股51%，揚子江船廠投資2.40億元，持股30%。所投公司業務范圍廣泛，主要包括融資租賃、吸收股東1年期（含）定期存款、同業拆借等。在目前公司主業景氣度階段性低迷的情況下，公司本次參股合資設立金融租賃公司，在拓寬盈利途徑的同時，將有助於公司整合銀行等各方優勢資源，增強公司抗風險能力。

收購天然氣運營公司控股權，拓展多元化業務：公司將收購北京紫源及中誠信投資合計所持響水紫源60%股權，並對其實現控股。響水紫源注冊資本1125億元，業務范圍主要為天然氣運營等相關業務。公司目前已取得江蘇響水經濟開發區行政區劃內宣圩河以東以及與現行燃氣運行商不交叉的整個響水縣行政區劃內天然氣項目特許經營權，期限為30年，同時，已取得西氣東輸向響水供氣的開口指標。目前公司尚未運營，尚需投資1.5億元建設響水縣天然氣綜合利用項目，項目內容具體包括70公里高壓管道、1座接收門站以及3-4座的高中壓調壓站。公司具體運營時間需要在西氣東輸永泰線2017年建成通氣后，公司測算2018年~2020年全年供應天然氣將分別0.8億立方米、1億立方米和1.5億立方米。

雖然響水紫源需待2017年西氣東輸永泰線建成通氣后方能盈利，並且前期仍需投資1.5億元，但考慮到燃氣運營領域長期相對景氣，公司此次收購響水紫源公司60%股權，將為公司未來創造新的利潤增長點。

由於新業務尚未具體開展，暫不考慮其對公司盈利影響，以最新股本計算，預計公司2015、2016年eps 分別為0.31元、0.40元，維持“推薦”評級。