外資信心不足 市場情緒低迷 滬指新一年開局5連跌

陸股上證指數周一 (8 日) 收跌逾 1%，創逾 20 個月新低，開年以來 5 連跌，並錄得 12 月 5 日以來最大單日跌幅。近來利空消息不斷、加上外資持續流出，讓市場情緒低落。

過去 5 個交易日，上證指數下跌 3%，深成指下跌 6%，創業板指下跌 7.8%。 此外，滬深 300 下跌 4.2%，中證 1000 下跌 5.8%。 具體到板塊層面，半導體下跌逾 10%，軟體開發、通訊設備、消費性電子等跌逾 9%。 此外，醫療服務、電池、調味品跌逾 7%，白酒跌 6.6%。

媒體報導，隨著股市表現疲軟，中國監管對基金淨賣出股票的限制有所放鬆，成為周一打擊的最新利空。而以外資為首的主力資金，對中國經濟面預期信心也未回升。

對房地產信心未回復

外資對中國最大的擔憂來自房地產市場。在此背景下，官方新一年已數次出手，但目前為止仍未提振市場信心。

1 月 2 日，央行宣布，去年 12 月三家政策性銀行新增抵押補充貸款（PSL）3,500 億元，創下創下 PSL 工具創設以來第三高。

1 月 4 日，深圳發布《關於積極穩定推進城中村改造實現高品質發展的實施意見》（徵求意見稿），擬分三類改造城中村，涉及全市約 40% 建面。

1 月 5 日，廣州市荔灣區土地開發中心在石圍塘徵拆現場發出了全市第一張房票，標誌著廣州「房票安置」政策落地實施。

1 月 5 日晚間，央行、金融監理總局連發 4 項政策：加大房屋租賃開發興建信貸支持力度、支持房屋租賃供給面結構性改革、支持發放房屋租賃經營性貸款、引導各類社會資金有序投資房屋租賃市場。

有機構預測，本輪 PSL 規模可能在兆元級別，對於穩健成長有顯著的拉動作用。不過目前為止，還未能有效提振信心。

外圍市場衝擊

A 股今年以來的表現，也受到外圍市場的一些衝擊與影響。

從去年 10 月底開始，海外市場明顯押注聯準會本輪升息結束了，轉而預期 2024 年將持續大幅降息。 因此，美元指數從 10 月最高的 107.3 一路回落至年底的 101 以下。10 年期美債殖利率從最高的 5% 大幅回撤至年底的 3.8% 以下。 在此背景下，標普 500 和那斯達克大漲 20%，道瓊指數更是創下歷史新高。

然而，新一年隨著美國就業數據強勁，對於美國提前降息的預期減弱，衝擊以美股為主的國際股市也在回落。影響所及，亞洲股市及陸股都未脫離其影響。

另一方面，2024 年還可能面臨更大麻煩。 根據美國抵押貸款銀行家協會的數據，數百棟美國大型辦公大樓的商業抵押貸款將於今年到期，金額高達 1170 億美元。 而當下利率高企，大量商業地產再融資將遭遇較大阻礙。

基金經理看法

對於 A 股下跌原因，融智投資基金經理夏風光表示，從外部來看，資金面偏緊，新年過後人民幣匯率再度走軟，對資金面高度敏感的醫藥，成長股都出現殺跌；從內因看 ，2023 年 12 月經濟數據仍然不甚理想，對跨年行情的期待隨著科創 50 等部分指數創出了新低而消退，情緒面顯示恐慌的氣氛出現抬頭。

黑崎資本首席投資執行長陳興文認為，主要有三方面原因，首先是美國持續的升息與中國降息所造成的資本外流。

第二，國內機構的贖回與調倉。 歷經兩年時間的「陰雨連綿」，近期基金贖回壓力巨大，風險敞口在持續的釋放中，因此難免遇到大盤不振；外加開年基金公司換了許多基金經理，新上任的基金經理也 在選擇賣出原有股票，青睞低部位或空倉觀望至市場回升。

第三，市場信心缺失。 「一個存量博弈的市場會形成持續而無意義的內卷，消磨戰略資金的耐心，整個市場缺乏國家隊所引領的持續增量資金入場。」